加息不是最後一隻靴子

2011-02-11 14:00 作者:趙晶

虎年的兩次加息還不足以顯示政府對控制通脹預期的決心。中國人民銀行在兔年春節假期的最後一天宣布，自2011年2月9日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存貸款基準利率分別上調0.25個百分點，一年期貸款利率從5.81%上調至6.06%，一年期存款利率從2.75%上調至3%，其他各檔次存貸款基準利率相應調整。

本次加息旨在控制高通脹，選擇在2月9日宣布，可見尚未公布的1月CPI(消費者價格指數)數據會有多高。根據摩根斯坦利和高盛經濟學家的分析，這個數據可能會超過5%，甚至也有個別機構和專家預測今年會有CPI達到6%的可能。從力度上看，這次加息的象徵性意義更為重大，因為即使按照加息完畢計算，現有的存款利率仍遠低於預期通貨膨脹率，貸款利率也僅稍高於預期通貨膨脹水平。

無論是南方的雨雪天氣，還是美國持續的量化寬鬆政策帶來的熱錢，通脹預期的壓力難以通過這一次或者幾次加息消解。也可以這麼說，僅僅通過加息還是無法控制住通脹預期的加劇。

經濟學家許小年針對加息在微博上表示，政府終於在屢次使用存款準備金率這根「枴杖」之後，發現原來加息這條「腿」還是可以用的。當然發現「腿」的用處和距離用「腿」來自如地加減速還有很長一段距離。在今年以後的一段時間內，加息的幅度和次數變得很微妙，一方面，居民還是不能從儲蓄資產中獲得未來生活的安全感；另一方面，受政府政策導向的面向大型國有企業的貸款不會因此就減少。

而加息帶來的副作用則會隨著加息通道的打開而變得越來越明顯，中小企業不光融資成本加劇，還對外面臨著人民幣升值帶來的出口困難，對內面臨勞動力成本上升帶來的用工難。與此同時，賭通脹的熱錢隨著加息可能會持續流入，帶來更大壓力。

提及熱錢，又不得不回過來再說房產稅，刻薄一點說，房產稅之於房價的作用，相當於加息之於高通脹的作用，都頗有象徵性意義大於實際意義的一面。但必須承認的一點是，房產稅確實將部分可能流向樓市的熱錢渠道暫時堵住了。

兔年的第一個交易日沒有出現「開門紅」固然不算愉悅，但想到之後巨量無處可去的資金或多或少會流入股市，預計今年的市場將會在震盪中出現機會。前提是政策的持續性和連貫性得到重視，不會出現2008年底突然急轉彎的情況。另外，所有在人力想像內外的資產價格都有可能出現大幅波動無他，錢太多了。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)