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資金緊缺程度 實被過分渲染

2011-01-27 14:28 作者:賀宛男 桌面版 简体 0
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中國的事情就是這樣奇怪:不久前還在狠批流動性氾濫,如今卻大呼資金告急,資金恐慌!其實,目前的資金緊缺程度是被過分渲染的。但對股市而言,心理面的影響遠大於實際面。如果過年前後加息靴子落地,短期內不再動用存准率工具,則尚有走出底部之可能。

資金緊缺到什麼程度?

本週二,財政部和央行對國庫現金定期存款(總額300億元)進行招標,中標利率居然飆升至5.9%。要知道,該項存款期限才6個月(1月25日起息,7月26日到期),而6個月的普通定存利率僅為2.5%。還有更瘋狂的,1月25日這一天,7天期的銀行拆借利率竟高達7.6941%,創39個月以來新高,而以前,同一期限的拆借利率不過2%—3%。至於民間拆借利率,有報導說目前已飆升至17%—18%。

對此,筆者感同身受。說來也巧,也是1月25日,我去一家股份制銀行辦事,碰到許多人在排隊(這家銀行以前很少排隊),一打聽,絕大部分是股民,正爭著將打新股的錢搬家,參加該行「假日理財」套餐,7天期的最高年化利率可達3.5%,最低也有3%,而16天期的視金額大小可達3.2%—3.6%。

如今打新股一再破發,越破越深,再說過年放假有10來天,與其按活期利息(才0.36%)讓錢躺在股票賬戶上,不如拿出來做「假日理財」,從0.36%到3.6%,這可是10倍的資金收益啊!而銀行呢,縱然給你3%多,你已經很滿意了,它轉手一拆借就是7%多,輕輕鬆松,不擔任何風險,幾天盈利翻番!

大機構囤錢賺外快

這類資金買賣,金額越大賺得越多。小散戶5萬、10萬,7—8天假期不過賺上幾百元外快,若能搞到幾億、幾十億甚至上百億巨資,那可就不得了,而銀行和一些金融機構就有這樣的本事和渠道。再加上媒體的渲染,又是「央行緊急輸血」啦,又是「信貸額度空前緊張」啦,又是「貸款增量實行逐月控制」,甚至「逐日盯死」啦,資金短缺警報越拉越響!

過去每逢通脹,人們開始買油買米,企業則會儲存大宗商品、貴金屬等原材料;如今最好的買賣是「囤錢」,許多企業(包括部分大戶)開始大量「囤錢」,即使暫時不需要,也囤積以備後患,而真正需要資金的在市場上根本借不到錢。其結果是導致銀行信貸額度進一步緊張,於是企業進一步「囤錢」……如此惡性循環,股市自然成了沒人疼的孩子,怎不縮量下跌!

資金緊缺被過分渲染

其實,資金緊缺程度被過分渲染。

據央行數據,截至2010年底,我國廣義貨幣(M2)餘額已達72.6萬億元,比上年末增長19.7%,狹義貨幣(M1)26.7萬億元,增長21.2%,老百姓手裡的活期儲蓄就達12.49萬億,20%的貨幣增長超出GDP增長(10.3%)的1倍,而原定計畫增長17%,長期以來我們的貨幣供應增速也不到20%,又何來資金空前緊缺!再說銀行,47.9萬億的貸款除以71.8萬億的存款,粗粗一算存貸比為66.7%,離75%的監管標準還有8個多百分點,縱然存准率達到19%(國有大行),還有10幾個點的週轉餘地呢。

但話又說回來,貨幣政策從適度寬鬆到回歸常態,央行做得太急。別的不說,2007年GDP增長達13%,經濟一片過熱時最高存准率也不過17.5%,從2010年1月到今年1月20日,央行已連續7次上調存准率,按現在金融資產規模(目前已達90萬億),每上調一次就有4000多億活錢被凍死,7次下來就凍結了近3萬億。相比之下,整個宏觀經濟並未過熱,通脹也在可控範圍之內,如此高節奏地動用數量工具,量化寬鬆迅速變為量化緊縮,對實體經濟難免不發生影響。另一方面,持續了12個月的負利率又長期不作調整,這是對存戶的變相剝奪,也是市場實際利率紛紛走高,從而造成資金緊缺的主要原因。

對股市而言,心理面的影響遠大於實際面。如果過年前後加息靴子落地,短期內不再動用存准率工具,則尚有走出底部之可能;否則,市場老是擔心加息,老是籠罩在資金緊缺的陰影中,要走好也難。

昨天是過年前倒數第五個交易日,A股市場呈現縮量反彈態勢。兩市主要股指沒有延續前兩日的回落勢頭,而是平穩開盤後在中小盤股反覆活躍的帶動下震盪走高,個股呈現普漲格局。不過可惜的是,兩市上漲過程中成交卻同比萎縮。截至收盤,上證綜指報2708.81點,上漲31.38點,漲幅1.17%;深證成指報11599.67點,上漲153.30點,漲幅1.34%。滬市成交為680.95億,創出3186點以來的成交地量;深市成交為473.66億。兩市合計成交共計1154.71億。


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