隱蔽的通脹推手(圖)

2011-01-08 13:14

防通脹是整個2010年出現頻率最高的經濟用語。

在全球經濟仍然面臨諸多不確定性的大背景下，通貨膨脹的危害性，更令人憂慮。早在去年兩會閉幕後，國務院總理溫家寶在與中外記者見面時就說：「如果發生通貨膨脹，再加上收入分配不公，以及貪污腐敗，足以影響社會的穩定，甚至政權的鞏固。」

那麼，通貨膨脹的根源在哪裡呢？

提到這個問題，很多人都會想到貨幣的超發。那麼，是什麼在加劇貨幣的超發？而這一隱蔽因素，恰是導致通貨膨脹的重要推手之一。它就是政府投資。

社會總投資由政府投資和非政府投資(社會投資)兩大部分構成。在成熟的市場經濟國家，政府投資所佔的比重很小，非政府投資佔據絕對主導。而在我國，政府投資本來就比較大，次貸危機發生後，為刺激經濟發展，各地政府紛紛上馬重大投資項目，僅湖北一個省，就推出了令全球震驚的12萬億的投資規劃。

在正常情況下，企業有動力把獲得的利潤轉換成新的投資，通過投資擴張，加速自己的發展。這同時也消化掉了部分超發貨幣。在這種情況下，企業家手中的存量資金不會湧入到「炒作」大軍中，故不會對物價產生影響。

但是，一旦政府投資過大，對社會投資空間形成擠壓，企業家手中的存量資金無處可去，又不願意坐視其貶值，就會考慮換成房產等實物保值。如此，便很容易形成囤積熱，導致物價的上漲。而物價的上漲，使得存款利息不足以彌補通脹，又引發更多資金從銀行流向各種實物(包括農產品)，加劇通脹，形成惡性循環。

另一方面，政府投資的效率一般是比較低的。而且，政府本身並不是能夠創造經濟效益的機構，其投資資金主要來源於三個方面：一是稅費收入；二是發行貨幣與銀行信貸；三是發行債券等。

於是，問題來了。稅費收入提高，企業負擔加重，投資意願會進一步降低，引發更多的資金從實體經濟中流出來選擇投機。而發行貨幣和信貸擴張，會滋生大量增量貨幣，使得等量的商品對應更多的貨幣，加劇通脹預期。並且，一旦大規模投資鋪開，還需要新的資金源源不斷地補充進去，使得貨幣超發的慣性在短期內難以得到扭轉。至於發行債券等，無非是把民間的資金收集起來，由政府統一支配，這同樣會抑制民間投資的積極性。

因此，現在應該考慮消除政府投資過大這一隱性推手，積極鼓勵、引導社會資金進行效率更高、損耗更小、質量更好的投資，這既有利於抑制通貨膨脹，也有利於調整經濟結構。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)