巨無霸：中國通脹新預警？(圖)

2010-11-19 13:23

中國週三又出現了新的通脹預警，這一次源自一種具有高度象徵意義的商品。英國《金融時報》北京分社旁的麥當勞(McDonald’s)店裡，一隻巨無霸漢堡(Big Mac)的價格已從14元人民幣上調至15元，儘管這仍不到美國巨無霸售價的三分之二。這只是這家美國快餐連鎖店價格全面上調的一部分——麥當勞將此次漲價歸咎於原料成本上升。

麥當勞此番漲價，適逢中國政府的規劃者準備重新啟用某些價格管控工具之際——兩者可能發出了彼此矛盾的信號。

在週三晚間的電視節目上，中國總理溫家寶表示，國務院正在擬定新措施，抑制價格上漲。同時官方媒體宣布，政府即將推出新的價格干預措施。

儘管中國仍然擁有一個龐大的規劃機構，但價格管控還是雷聲大，雨點小。中國上一次動用價格管控工具是在2008年，主要是要求考慮上調食品價格的企業致函解釋為何要這樣做。很少有分析師認為，這一次的干預力度會更大。

相反，目前真正的挑戰是如何管理通脹預期——這解釋了為何目前會突然湧現出大量有關政府即將採取行動的報導。中國經濟面臨的一大風險是，如果中國的儲戶開始認為當前的通脹不是暫時的突發現象，而是更為長遠的現實，那該怎麼辦。如果是這樣，他們會對躺在銀行賬戶裡掙取負利率的大筆存款感到愈加不安，並開始尋找其它投資途徑，由此引發又一波有關資產價格泡沫的警告。

具有諷刺意味的是，潛在受益者可能是中國股市，儘管由於對當前通脹的擔憂，中國股市在上週五和本週二分別大跌5%和4%。鑒於政府承諾將繼續努力為房地產市場降溫，不滿的銀行儲戶幾乎沒有其他地方可以投資。正如麥格理證券(Macquarie Securities)的邁克爾•庫爾茨(Michael Kurtz)和Shirley Zhao在報告中寫的：

中國政府對房地產市場的「行政」干預，降低了房地產作為對沖通脹的儲蓄手段的吸引力，從而推高了國內股市……股市是一種相對有吸引力的儲蓄目的地。

巨無霸漢堡的價格不可能已經到頂。聯合國糧農組織(Food and Agriculture Organisation)今天發布的有關2011年食品價格將會上漲的警告，預示著未來的日子將更加艱難。如果中國2008年的價格管控可以引以為鑒，現在就不要指望政府會拿出任何嚴肅的通脹抑制措施。