中國股市恐慌為何蔓延？(圖)

2010-11-18 14:17 作者:馬方業

這幾天，「浮雲」似乎成了一個熱詞：「飛人」劉翔面對亞運會坦言，輝煌與質疑只是「浮雲」；面對首演失常，張琳更新微博亦稱，「一切都是浮雲」；網壇名星李娜更是視媒體為「浮雲」……

巧合的是，11月17日，上證指數在補完當天的下跌缺口後，當日期待的陽K線卻亦「浮雲」般離大家遠去：至收盤時，上證綜指收報於2838.86點，大跌55.68點，跌幅達1.92%；深成指則報收於11917.49點，暴跌299.78點，跌幅2.45%。更嚴重的是，上證指數16日百餘點的長陰線以及17日的長上影小陰線，直接把3000點這塊「浮雲」也抹掉了！

近來，大盤下跌就放量，上漲就不「給力」，只能說明市場的恐慌程度在蔓延。看來，市場要「牛」轉乾坤，還不是簡單地說轉就轉的事，空間換時間或許將上演。

對於本輪的下跌，各方都在找原因，尤其是傳聞中的消息更是此起彼伏，比如國內一家公募基金掌門、其影響遠超李旭利的大佬已「被雙規」；比如國際大投行高盛的一份報告；再比如提高股票印花稅以及央行將再次加息，等等。上述傳聞之所以能多多少少對市場的下跌起了作用，只能說明熱錢和套利資金對於流動性收縮和政策轉向的敏感性。由此看來，近期A股市場的急跌，流動性收縮及其預期應該說是真正的元凶。

如果說金融危機爆發時美國、中國及隨後世界各國的減息或投資行為，挽救了即將崩潰的全球金融系統，那麼兩年後的今天，中國超常規的寬鬆貨幣政策及四萬億的投資計畫顯然應該回歸常態。更何況隨著美元的持續貶值以及本月美聯儲通過繼續購買6000億美元國債的QE2量化寬鬆計畫，使得世界上以美元計價的大宗商品，特別是黃金、有色資源等商品漲勢如虹。10月，中國居民消費價格指數(CPI)同比上漲4.4%，創25個月以來的新高，就很能說明問題。溫和的通脹當然十分有利於股市的穩步上揚，然而一旦形成惡化的通脹，緊縮措施如果出籠，無疑對股市的影響是負面和下跌的。因此，當前中國的貨幣政策緊縮風險加劇，再次加息成為大概率事件。

與此同時，近來不斷有媒體報導稱，為防通脹，包括國家發改委、商務部等在內的中國各大部委紛紛醞釀出臺物價調控措施。國務院總理溫家寶日前在廣州市考察時對此也有明確的表示：國務院正在擬定措施，抑制價格過快上漲。看來，中國應對通脹的治理已經上升到了市場化與行政化同步結隊出入。而這進一步撩撥起了機構資金們對流動性緊縮而繃緊的那根弦。

同時，我們也要清楚的看到，如今中美兩國作為世界經濟的兩大火車頭，其貨幣政策正好是相反的。美元的氾濫及其美元匯率的下跌，新興市場國家，特別是中國不得不承受著輸入性通貨膨脹及自身通脹兩種影響。應對通脹和實際上的負利率，中國提高準備金率，加息等舉措，回收過於寬鬆的流動性也是正當其時。兩大火車頭的「碰撞」，明顯對中國，對世界經濟徹底擺脫金融危機影響提振全球經濟發展，是十分不利的。如果真是這樣，那麼，中國股市上漲所依賴的宏觀基本面基礎就有可能動搖。一旦形成了這樣的預期，那麼股市上漲的根基同樣會產生動搖。

對於近一週以來的市場急跌，正如上述所言，流動性收縮及其預期是真元凶。而美元指數自11月5日以來至今的強反彈表明，熱錢短時間內流向發生了改變。原因就在於愛爾蘭債務危機的突發，以及美聯儲啟動QE2後引起世界各國的不滿。美元企穩反彈，大宗商品價格也開始下跌。而A股市本輪下跌由有色資源類股領跌，確有其內在的邏輯！

基本面的因素確實發生著一些微妙的變化。不過，筆者還是堅持自己的看法，即11月份的調整其實是對10月份月陽線的一種技術調整!因為筆者認為，10月份的陽線是大盤擺脫6124點下跌以來出現的第一根陽線，是新一輪牛市初步確立的一根重要陽線。大盤正在用空間換時間，忍一時之痛吧，否則怎麼才有收穫的快感？

(文章僅代表作者個人立場和觀點)