從迪拜債務危機看中國房地產泡沫（圖）

迪拜築起的外形似一棵棕櫚樹的"棕櫚島"，是目前世界上最大的人工島嶼。迪拜債務危機對過於倚重房地產的中國經濟，是一個警示。（法新社）

迪拜政府11月25日表示，它已經控制了迪拜世界公司（Dubai World）的重組，並要求暫停償債六個月。聲明一出，震動全球金融市場。12月1日凌晨，迪拜世界宣布了它的債務重組計畫。經濟學家認為，迪拜償債危機的本質是房地產和基建規模擴張造成的債務危機，對過於倚重房地產的中國經濟，是一個警示。

沙漠明珠主權債務危機驚擾全球資本市場

迪拜酋長國位於波斯灣，和擁有全球最大主權基金的阿布扎比一樣是組成阿拉伯聯合大公國的七個城市國家之一，這七個國家分別由不同的家族統治。近十年來，迪拜大興土木，在沙漠上建起室內人造滑雪場，在大海上築起人造島嶼，讓全世界瞠目結舌。

美銀預估，迪拜債務總計880億美元，其外債相當於GDP（國內生產總值）的103%。據透露，僅迪拜的旗艦國有控股公司，迪拜世界的負債就高達590億美元。其中，迪拜世界旗下地產公司----棕櫚島集團（Nakheel）將於12月14日到期的35億美元伊斯蘭債券，迫使迪拜主權債務危機浮出水面。

迪拜世界暫停償債的消息一出，國際資本市場立刻發生劇烈的波動。全球股市普遍下跌，歐洲股市受迪拜債務危機拖累最大，港股27日暴挫近5%。同時，美元、日元和各國國債成了資金避險的場所，新興市場則遭遇了資金流出。30日一開盤，迪拜的主要股指下跌7.3%，阿布扎比的下跌了8.3%，這次下跌讓阿聯酋股市的市值合計縮水了90億美元。第二天，迪拜和阿布扎比股市再次大跌。

不過，迪拜世界在聲明中表示，正就約260億美元的債務和銀行談判。由於這份聲明有助於外界瞭解它的債務究竟有多少在重組中可能違約，所以，聲明推動紐約股市在11月30日收盤前不久出現了上揚。

迪拜與中國經濟相似處：嚴重依賴房地產

迪拜以金融融資和發展房地產起家，石油美元和國際金融資本的湧入，在近些年支撐著迪拜房地產價格的快速提高。而中國和迪拜經濟的相似之處：兩者都嚴重依賴於房地產，而房地產發展都主要依賴於負債。

中國人民大學經濟學教授黃衛平認為，在這個世界上凡是靠房地產拉動的國家，結果沒有不是崩盤的，世界老大美國靠房地產拉動經濟結局是崩盤；世界老二日本靠房地產拉動經濟結局是崩盤；世界經濟中早已把中國的房地產列為崩盤之列。這個地球上靠房地產拉動經濟的國家結局都是崩盤，尤其當房地產和金融緊密結合成為一種金融衍生工具時，不崩盤那簡直就不是經濟。

依靠房地產業，迪拜成為整個阿拉伯世界一顆耀眼的明珠。受此鼓舞，更多的資金湧向迪拜，金融與房地產的捆綁式發展，締造了一個輝煌的神話。隨後，迪拜房價暴跌。與2008年的高點相比，最多的已經下跌70%。

上海證券報首席評論員時寒冰先生指出，中國房地產業與金融的捆綁，比迪拜更嚴重。根據中國央行發布的報告，截至今年6月末，商業性房地產貸款餘額為6.21萬億元，算上房地產業的社會集資，數額更大。而龐大刺激經濟計畫所耗用的資金更為驚人。2009年中國中央國債相當於GDP的20%，相比2003年增長了200%。中國國內學者分析，2010年，中國地方債務的總額將超過10萬億。4萬億救市計畫，及地方政府高達18萬億的基建計畫，讓中國成為世界歷史上迄今為止，基本建設投資最瘋狂和密集的國家。

時寒冰認為，中國現在最大的一個隱患是：嚴重依賴房地產，嚴重依賴民生行業的發展--推動GDP增長最快的力量居然來源於民生領域，而民生領域恰恰是政府應該做好公共產品和公共服務的！這正是GDP雖然快速增長而民眾生活壓力日益增大的根源所在。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)