中國房市擊鼓傳花

本節目由特約評論員，著名經濟學家何清漣、程曉農博士，為您解析中國經濟、社會萬象。我是主持人李潔。

主持人：最近，一年多來一直處於低迷狀態的中國房地產市場啊，出乎人們預料的火熱，房價全面飆升。北京的商品房平均售價今年上半年瘋漲了43%，目前估計仍然有15%的上漲空間，有人說北京已經進入房地產"3萬元的時代"，也就是每平方米3萬元。上海更是玄乎，所謂的第一豪宅賣到了9.8萬每平方米。

在實體經濟沒有復甦之前的這種房市竄高的反常現象，是由於什麼因素引起的呢？我們今天就請程曉農博士和我們談一談。

程博士：中國現在的房價明顯的出現了泡沫化，這種現象實際上國內的專家也指出來他是一種泡沫。但是，由於很多部門還有很多公司與房地產炒作有直接的利害相關，加上各級政府也有直接的利益在。所以呢，現在對房價的暴漲，雖然有人指出來他是一種明顯泡沫。但是，對他原因的分析，並不是很深刻，這一次的房價暴漲呢，來的非常快，而且和半年到一年前的形勢是有180度的大轉變。

差不多在一年前，全國正值處在房地產價格暴跌，這個房地產公司呢，都不看好今年的房地產情況。我記得當時有一個房地產業的...好像是SOHO的總裁叫潘石屹說過：房地產價格還會大跌。然後呢，不應該在那種時候，再考慮買房子了。在中國經濟的蕭條並沒有全面的走出來之前，老百姓的購買力也沒有明顯正常的增加。那麼，為什麼房價會這樣突然的上漲呢？

對這個問題我想其實中央政府比普通的專家學者瞭解的更清楚，但是，中央政府不肯講。因為，實際上這個房價的高漲，反常的泡沫化，實際上是中央政府政策的結果。我們都知道在去年，中國出現經濟蕭條，國際性的金融危機造成了經濟衰退之後，中國政府開始大量的投入銀行資金，試圖強行拉動經濟。今年上半年以來呢，政府投入的資金數量更大，已經達到5、6萬億了。

但是，這些錢並沒有正常的進入企業的運作，我記得在一季度之後，有過一個銀行的報告，當時是發現政府當時投進了4萬億。但是呢，企業的存款並沒有明顯的上升；而個人的存款，全國的城鄉的個人存款，增加了好幾萬億。換句話講，中央政府刺激經濟的錢，繞了一圈以後，又跑進個人存款戶裡去。

這說明一個問題，就是首先呢，政府的這個刺激經濟的政策的資金的投放，沒有考慮到現實的中國經濟當中種種複雜的問題。所以呢，實際上並不能直接的刺激經濟。但是，由於中央政府求功心切，強行的去拉動經濟，硬把這個錢投出去。結果，很多錢最後就被企業轉化成了獎金，轉化成了企業的管理者或者企業老闆的存款了。

那麼，從最近幾個月二季度的情況來看，又有了新的變化。那就是越來越多的人發現，隨著房價的開始慢慢回升，"炒作房地產"成了今天中國經濟活動當中最熱門的一個門類。也就是說，在今天的中國，幹什麼都虧損，唯獨炒房地產好像是賺錢。於是呢，就出現了一些很不正常的情況，很多企業拿到了貸款之後，不是用貸款去發展生產，做設備更新或者是技術改造，而是把這個錢抽出來，去炒作房地產。

另外一方面，從一些私營企業看到的情況來看，不少私營企業甚至把正常的生產停下來，也抽出資金來炒作房地產。在他們看來在今天的中國，賺錢的唯一門道就是"炒作房地產"。這種做法又帶動了一些所謂的中產以上階層的人，把他們的餘錢拿出來也參與炒作，因為他們也想從中撈一把。

那麼，這種情況，就開始導致房地產的買賣越來越不正常。換句話講，現在呢，買房地產的多數人不是因為自己急需房子居住而去買，很多人是為了炒作。前兩天北京電視臺採訪了一個房地產公司的工作人員叫金岩石，他有一句名言，說："今天的中國，買房者多數是投資，而不是消費"。也就是說，大家買房不是為了住，而是把他當作資產來買，買了以後希望再升值；生了值以後，再賣出去，好撈一把。

其實呢，這位金岩石的話是講的很委婉，要是講的直接了當一點。今天的中國房地產市場上買房子的人大多數都是為了"投機"，而不是為了"投資"。因為投資的人，如果是買房子做為投資，那麼他的目標是買了房地產以後，長期的持有這項投資。而中國的買房子這些人，他們的做法很像是在股市裡買股票，都是短線炒作。只要買進來以後，看到房地產價格一漲，漲到一定速度趕快把他拋出去，所謂的"低買拋出"。

那麼，還有一種情況需要說明的，就是在中國的現在的銀行業和房地產業之間，又出現了一種新的情況，那就更加糟糕。就是有很多人通過和銀行的職員，拉好關係之後，用短期的房貸，比方講，一年期的房貸。先是買進一處房子，然後一年期房地產貸款到期之前再把這個房子轉讓給自己親屬，讓親屬高價買進，同時，親屬用同樣這處房子去抵押，再借第二筆房貸，用第二筆房貸還第一筆房貸。

那麼，在這個過程中，這個炒作房地產的人，通過抬價自家人之間的炒作。從銀行等於騙取了中間的差價，換句話講，他們賺的是銀行的錢。如果一筆一筆的做下去，其結果呢，是銀行用多筆貸款，實際上把房價抬的越來越高。同時呢，餵養了一批大老鼠，當然了，銀行的職員從中拿大筆的回扣，他們也是老鼠。

所以從這時候，我們看到在中國今天炒房地產，不僅是企業在炒，有餘錢的人在炒，甚至沒有錢的人，空手到也炒，用銀行的資金在炒。所以，總體上來講，今天中國的房地產價格這麼高，突然被拉起來，主要就是銀行的資金在支撐。

主持人：聽眾朋友，您現在收聽的是《希望之聲》國際廣播電臺的《中國觀察》。在剛才的節目中程博士和我們分析了：中國房市的投機現象主要是中共政府刺激經濟的貸款延誤了企業、政府以及個人賬戶，那這些錢沒有用於刺激經濟，而是起到了刺激房市的作用。因為大家看到，在中國做什麼都不掙錢，就是炒作房市能夠掙到錢。

程博士說，這是一種非常嚴重的投機現象。那麼，這種現象會給中國的金融市場實體經濟以及未來經濟走向，帶來什麼樣的後果呢？

程博士：實際上，這種狀況所帶來的問題是相當相當嚴重的。國內有一些人在討論日本的經濟泡沫，就是日本在90年代出現的這個房地產價格高漲，股市高漲，然後，突然的泡沫破滅，然後，整個經濟一厥不振。很多人在討論：中國會不會這樣。那麼，大致的結論都是認為：中國早晚一天會出現這個局面。我想這個判斷基本上不錯。

剩下的問題就是這些個房地產貸款，他們如何的對實體經濟發生作用，實際上呢，在今天的中國，我們剛才談到，炒賣房地產的人，大多數都是為了投機。那麼，在這種情況下，做為投機者他們希望的只是，買進來以後能夠期待的房地產價格進一步上升，然後，自己有機會在炒一把，把他們高價賣出去，從中撈一筆。

這種想法，就像以前中國股市上的人短線炒作，我把他比喻叫做"擊鼓傳花"。就是說，每一個買房子的人，目標都是想在房價上漲以後把房子盡快的出手，從中撈一筆。那麼，就像"擊鼓傳花"一樣，每個人都希望把手頭這個花趕快傳給下一個，別落在自己手裡，因為落在誰手裡，誰就完蛋。

但問題是，這樣房價越來越高、越來越高，沒有一個人是真心需要買房子住的人，大部分炒作者都是為了短線炒作。所以，每個人都希望"擊鼓傳花"的下一家能夠上當受騙。這種想法是一種高度投機的市場，是完全不正常的，而且可以預期得到，這樣的"擊鼓傳花"總有一天會在某個關節點上，因為下家的信心失去，或者是下家的資金不足，無法接盤，而使的這個"擊鼓傳花"玩不下去。

一旦"擊鼓傳花"停頓，房價就會暴跌。那麼，這時候恐怕受害最大的是中國的銀行，因為在這個過程中，銀行的幾萬億資金很可能有一大部分直接間接的變成了房地產貸款。一旦房價暴跌，這些貸款就全部成為壞帳。中國政府在過去十幾年中，花了很大的心思想要去減少銀行的壞帳，但是，這一輪房地產的炒作和房地產泡沫將給銀行帶來巨額的壞帳。

中國的銀行，從此會受到重創，對這一點中央政府其實已經開始試圖適當的收縮。但是，炒作房地產並不只是個人的行為和企業的行為，還有地方政府參與其中。因為地方政府要通過炒作房地產，不僅直接拿到一些交易方面的稅收，更重要的是，地方政府希望通過推高房地產價格來帶動地皮的皮租。

這樣的話，地方政府現在嚴重的財政危機，才能夠通過土地轉讓收入來彌補。所以，地方政府、企業加上有錢的個人，再加上銀行，可以講所有可能造就這個房地產泡沫的機構和部門都已經參與進去了，變成了一個"合謀"。而這個合謀的結果，是把中國進一步拖向一個危險的深淵。

所以，從目前的情況來看，還是在房地產這個"擊鼓傳花"的遊戲，還沒中斷的這個局勢下。但是，我們可以預期這個"擊鼓傳花"絕對不可能一環套一環，一個接一個的把花繼續傳下去，永遠傳個不停，是不可能有這樣的情況發生。那麼，剩下的問題就是，什麼時候房地產的"擊鼓傳花"要破滅，或者說什麼時候房地產泡沫要破滅。

一旦破滅，中國經濟恐怕就會陷入嚴重的困頓，可能要遠遠比日本的經濟泡沫，還有西方國家最近出現的經濟衰退要嚴重的多，而且是很可能是長期性的無法彌補和無法挽救。

主持人：感謝程博士的分析。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)