陶冬：利率上升與經濟復甦在賽跑

知名分析師陶冬在其最新博客文章中指出，主要國 家國債利率正難上升，推高按揭利率，增添經濟復甦難 度，但政策效用已見衰退，利率水平正常化已經展開， 利率上什與經濟復甦在賽跑。

陶冬最新博客文章全文如下：

牛休息，驢出場。

上週市場的主角不是股市，而是債市。經濟復甦的現象、通貨膨脹的擔心，加上部分新興國家聲稱要分散投資，將美國十年期國債利率一度推上4%，當天的國債拍賣也氣氛慘淡。大西洋另一面的英國，國債利率也升上4%。國債利率的上升，推高了按揭利率，為經濟復甦增添了難度。各國央行的數量擴張曾將主要商業利率大幅拉低，不過筆者認為這種政策效用開始減退，央行對利率的干預日益吃力，利率水平正常化已經展開。利率上升與經濟復甦在賽跑。

美、中、日經濟資料繼續好轉，延續了商品市場的樂觀情緒，石油價格突破每桶72美元。由於北海油田枯 竭、俄羅斯投資不足，OPEC重新奪取了石油市場的定價 影響力。銅價也漲到八個月來的高位。全球股市窄幅波 動，不過道瓊斯則升回去年年底的水平。

市場關注本週三推出的美國金融體系監管制度的全面改革,週四蓋特納計畫就此向國會作證。週二美國公布 五月新屋動工（480K vs上月458K），歐洲CPI通脹繼續下降（0.1% vs 0.4%）。週三美國的CPI會因汽油漲價而 升0.2% vs上月0.0%，可是核心通脹就為0.1% vs上月0. 3%。