美國新救助措施或將引發道德風險

2008-11-12 21:44

又是新的一天，又是一項新的救助措施。這一次，購房者將從抵押貸款條款修訂項目中獲益。這個項目旨在幫助購房者更輕鬆地按時償付貸款，抑制止贖潮的發生。

但是，房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)，以及摩根大通(J.P. Morgan Chase)和花旗集團(Citigroup)參與的這個計畫存在巨大風險。

抵押貸款支持證券(MBS)的投資者就是面臨風險的群體之一。調整貸款者的利率可能會使一些MBS持有者獲得的利息減少。同時，減免本金則會帶來資本損失。

令人更加擔心的是這些條款修訂項目可能過於有效。瑞信(Credit Suisse)資產支持證券高級策略師杜比特斯奇(Rod Dubitsky)最近在一份報告中寫道，很多能夠按時付款的借款者會揮舞白旗求救，努力獲得條款修訂的待遇。

問題是那些本來按時還款的借款人決定違約，以此從救助計畫中分得一杯羹。這種狀況可能會引發連鎖反應，推高違約率。

這也意味著另一種道德風險的出現。聯邦官員幾個月前不再為公司的道德風險而擔憂，因為他們為了防止金融系統崩潰出臺了一個又一個救助計畫。現在，這些官員冒著對個人行為產生扭曲刺激的風險採取了行動。

如果這些項目能夠緩解房價的壓力，MBS持有者和借款人的日子都會比沒有任何條款修訂要好。

但是，金融危機一次又一次表明，平息市場動盪所作各種努力帶來的意想不到的後果是很難預料的。