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吳惠林:金融風暴的啟示

2008-11-04 22:40 作者:吳惠林 桌面版 简体 0
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對照一九三零年代大恐慌、二十世紀末亞洲金融風暴,現今的全球金融大風暴又搬出政府干預的老套。然而,風暴其實是汰劣存優的歷程,政府的紓困政策往往阻止或延緩這種淘汰過程,致使做錯者難改過遷善,風暴一再重演!

人類刻正承受著金融風暴的洗禮,在失業者激增、所得急凍的壓迫下,"苦日子"是鮮活寫照,於是盼望救世主的出現,早日脫離苦海,毋寧極為自然。只不過,為何金融風暴自一九三零年代之後,時不時就會出現?更糟的是,頻率愈見提高、規模愈大?主因可能是沒有找到病根,只是頭痛醫頭、腳痛醫腳,於是"斬草不除根,春風吹又生"。那病根何在?

其實風暴的出現,本來就在告訴世人犯了大錯,要世人痛定思痛,冷靜的反省、檢討,找出病根再徹底根除之後,整裝待發、重新再起,這也就是"危機就是轉機" 的真義,奈何"短視"的現代人,在遭逢困境時,總是不想吃苦而期盼"特效藥"的出現,至於會不會戕害體質,種下往後長遠的後遺症,根本就是很難被考慮,至於為何有今日的困境?有興趣尋根探源、揪出罪魁禍首者更是少之又少,這也就是同樣的悲劇故事會一再重複上演的基本道理。我們可以將今日的金融風暴與八十年前,也就是那場令世人永難忘懷的一九三零年代全球經濟大恐慌,兩相對比即可看出端倪。

迄今為止,一般人還是接受凱因斯(J.M. Keynes)當年對一九三零年代大恐慌的診斷,亦即認定由於價格僵化、市場失靈,於是投資過度、供給過多的"超額供給"狀態就無法經由價格的彈性下跌來消除,凱因斯乃提出石破天驚的"創造有效需求"藥方,而創造者就是大有為的政府。因為市場內景氣低迷,人民所得低落、毫無購買力,必須由政府的公共投資方式來創造有效需求,再經由"乘數效果"即可加倍所得之增長。就在這個動人的理論基礎支撐下,政府乃躍上經濟舞臺當主角,並且自居導演,來"精密調節"經濟體系運作。

由於一九五零和六零年代曾出現全球空前榮景,凱因斯理論被認為是此榮景的神丹妙藥,紅透半邊天。其實,究竟這兩個年代的繁榮是否系凱因斯藥方所造就,非常值得仔細探究。不過,縱然可歸功於凱因斯理論,但一九七零年代末之後長期出現的"停滯膨脹"卻也暴露出凱因斯藥方即便短期有效,但長期之後所出現的後遺症更讓世人吃不消,而且二十世紀末出現的大大小小金融風暴說不定就是其後遺症之一呢!

政府創造有效需求風險奇高

回顧一九三零年代的情景,"供給過剩"或"需求不足"現象只是表象,必須尋根探源才能找到癥結,也才得以獲致治本之道。於今觀之,海耶克(F.A. Hayek)當時備受冷落的看法比較中肯,更值得注意的是,他一九二七年就已預知美國經濟會崩潰,且將殃及世界經濟。

這位先知認為,超額供給或大量失業的出現,是因為勞動和其他各種生產因素在各業、各廠,以及各地之間的分配,對其產品之需要的分配之間不能協調所致。之所以如此,乃因"相對"價格和工資體系受到扭曲,扭曲的源頭就是政府使用了擴張性貨幣政策,因而創造出"人造"的泡沫式需求(包括產品和生產因素需求),使生產者和勞動者都做了"錯誤預期",終使實際產品生產過量,而生產因素也使用過量。

此時政府決策者不但不及時停止這種虛假的擴張需求政策,反而更增強該擴張政策的應用,惡性循環的結果,不但使寳貴的生產資源流向低生產力之處,而且累積了大量的超額供給,一旦擴張政策停止,泡沫破滅之後就出現大衰退。

我們不免會問:怎麼不繼續擴張信用,讓虛假需求持續?答案是擴張量愈大、期間愈長、泡沫將愈大,禍害也將愈大。

謹防錯誤政策的採用

該事件所給予人類的最大啟示是:一旦錯誤政策造成了災難,絕不可能躲得掉,若繼續施用錯誤政策,傷害將更大。因此,不要採用錯誤政策或及早發現而修改,才是避免禍害的根本。畢竟"預防勝於治療"才是真理啊!若不幸陷入劫難,如何同心協力調養生息,讓傷害減至最低,另一方面將病根徹底清除,才是"永續發展" 或"長治久安"的根本良策。

對照二十世紀末世人面對亞洲金融風暴,以及二十一新世紀全球金融大風暴肆虐,又搬出政府干預的凱因斯老套,而無能並且沒盡監督金融市場之責的"政府",再度扮演救世主。我們但見金融機構收歸國有、政府提供資金挹注銀行,將民間資金吸往政府手中統籌運用。那麼,繼續演進至政府全面掌控、進而取代市場的"專制體制"死灰復燃,希特勒、莫索裡尼、史達林、毛澤東等極權主義者還魂,再次荼毒人類,恐怕並非危言聳聽,由中共十七屆三中全會可能藉機檢討"自由市場",並停止開放、謹守專制體制,已可窺端倪。

果若如此,海耶克早年憂心的"社會主義者為極權主義者鋪路"將會實現,此由新科諾貝爾經濟學獎得主克魯曼最新的著作《一個自由主義者的良心》(The Conscience of A Liberal,臺灣中譯本名為《下一個榮景──當經濟遇上政治》),書中所表露出的費邊社(Fabian Society)"社會主義者"的情懷,而在諾貝爾獎加持下再增強其影響力觀之,我的憂慮應非無的放矢,也更證明人類實在短視得可以!此時,實在有必要再讓海耶克那本《到奴役之路》(The Road to Serfdom)重出江湖,發揮防堵的功能啊!

最後,值得提醒的是,風暴或不景氣其實是"汰劣存優"的歷程,正是大浪淘沙,是真金就會留下。我們不是看到"股神"巴菲特的屹立不搖,而平時勤儉持家、保守正派經營、手邊有儲蓄者,此刻才能購買降了價的房子等等。那些投機炒作、膨風過度者此時則被掃地出門。不過,政府的紓困政策往往阻止或延緩這種淘汰過程,致使做錯者難改過遷善,而風暴也一再重演呢!

(作者為中華經濟研究院研究員)

(文章僅代表作者個人立場和觀點)


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