通脹壓力趨弱 前景仍不樂觀 （圖）

註：CPI系消費者物價指數

國家統計局9月10日公布的8月份CPI同比上漲4.9%，這是該指數近14個月以來首次低於5%；同時公布的8月份PPI同比上漲10.1%，續創12 年來的新高。CPI持續走低令通脹壓力趨弱，但與PPI之間的"剪刀差"持續擴大增加了宏觀調控難度。下一步調控，治理PPI上漲的重點是提高企業對成本增加因素的消化能力，為穩定經濟增長和抑制居民消費價格上漲奠定基礎。

國家統計局9月10日最新公布的統計數據顯示，8月份CPI同比上漲4.9%，這是2007年7月以來，該指數首次低於5%的水平，低於眾多分析師預期的5%-6%的回落區間，表明中國當前的通脹壓力正趨於緩和。但同時公布的8月PPI仍續創12年來的新高，同比上漲10.1%，7月增幅為10%。對於預示通脹的先行指標PPI和反映通脹調控效果的CPI來說，中國的通脹前景仍不容樂觀，除了調控本身和經濟體制因素外，這其中也包括不穩定的國際金融市場和全球經濟環境正經歷多變的複雜性局勢。

8月份 CPI整體價格形勢仍然延續了農村高於城市、食品高於非食品價格漲幅的格局。食品類價格升幅的普遍放緩明顯推動了CPI指數走低，以豬肉價格為例，7月份豬肉價格同比上漲12%，而8月的漲幅僅為1%。另外，8月份食品類價格構成中的油脂價格也出現了明顯的降幅，7月為30.8%，8月為22.7%。值得注意的是8月份CPI環比下降了0.1%，這基本與商務部在8月份對全國36個重點城市監測的數據，以及農業部公布的8月農產品批發價格和菜籃子產品批發價格環比指數相吻合，食用農產品價格在歷經一年多的擴大供給，調節需求之後，正呈現逐步放緩的趨勢。

另外，CPI指數明顯回落與2007 年同期基數較高有關，去年8月CPI升幅首次超過6%，升至6.5%，肉禽及其製品的價格同比漲幅達到了49%的高點。而2008年餘下的四個月中，翹尾因素降低有望持續影響CPI走勢，總體看來，連續四月走低的CPI在全年有望維持先高後低的走勢。隨著今年經濟增速的放緩，二季度經濟增速由一季度的 10.6%放緩至10.1%，實體經濟中的總需求增長速度必然降低，使得CPI持續走高的基礎不穩固，通脹壓力的下降將為政府出臺措施保證經濟增長提供更大的空間，對盡快理順資源性產品的價格體系提供了相對有利的條件。

8月份CPI和PPI數據，對於整體宏觀經濟而言基本上是"喜憂參半"，再創12年新高的PPI預示著中國潛在的通脹形勢仍然嚴峻。在此期間，對於上下游資源的有效配置也只能是有限範圍的調整。在PPI結構中，生產資料價格出廠價格同比上漲12%，7月為11.7%，所涵蓋的採掘工業、原料工業和加工工業都有不同程度的上漲。上下遊行業則表現不一，電煤限價帶來的仍可能是煤價持續上漲，8月份原煤出廠價格上漲38.3%，7月份為32.2%；鋼材出廠價漲幅收窄，7月和8月鋼材價格跌幅達到了10%－15%。而鋼材價格前景主要與房地產行業的景氣度關，當前房地產行業投資和銷量的下降間接抑制了鋼材價格上漲空間。宏觀經濟的整體放緩加速上下遊行業的分化，行業發展苦樂不均的局面目前並沒有有效的解決辦法。

8月PPI同比超過10%的漲幅與此前進行的幾次要素價格調整有關。如，6月20日起汽油、柴油全國平均零售基準價分別上調16.7%和18.1%；航空煤油價格上調為25.2%7月1日起，銷售電價平均每千瓦時提高2.5分錢；8月20日起，又將火電上網電價平均每千瓦時提高2分錢。從短期來看，PPI走高的動能似乎在國際原油和大宗商品價格持續走低的形勢下明顯不足，儘管國際價格向國內傳導需要一段時間，但短期對要素價格理順的壓力逐漸減弱。要素價格改革長期以來是宏觀調控的難題，一次性放開價格引發的經濟動盪是決策層所不希望的。在充實的財政支持下，補貼模式可視為用價格空間來換取改革時間。

CPI 持續走弱後，市場的關注點轉向PPI與CPI的"剪刀差"。分析師認為，企業利潤將會遭到更多的侵蝕，因為短期內企業無法將成本上漲的壓力轉移至消費者，只能自行消化或者關門停產、甚至倒閉。PPI和CPI這種"一上一下"的剪刀差現象，是從2008年5月開始的。5月PPI同比上漲8.2%，CPI上漲 7.7%，PPI首次反超CPI0.5%，6月繼續反超1.7%，7月反超3.7%，而8月這個"剪刀差"繼續擴大至5.2%。從理論上講，PPI和 CPI之間的傳導應該是通暢的，工業品價格是零售終端價格的基礎，而在中國的現行經濟體制下，兩者之間的傳導只是存在時滯，並不能長期維持"一漲一跌"的格局。

目前造成企業經營困境的不只是原材料價格上漲，人民幣升值和外部需求放緩也在影響企業的前景。在人工和生產要素看漲的趨勢下，資源要素價格上漲是大勢所趨。而CPI則與居民生活密切相關，控制通脹實質是為居民消費支出減輕負擔，若企業不景氣將影響居民可支配收入。因此，治理PPI上漲的重點是提高企業對成本增加因素的消化能力，同時為穩定經濟增長和抑制CPI上漲奠定基礎。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)