亞洲停滯性通脹危機 將持續

亞洲經濟成長趨緩，全球油價是否明顯回跌？花旗環旗證券認為不會，花旗亞洲區經濟學家Moh Siong Sim表示，由於中國、中東等地原油需求持續成長，即使已開發國家經濟走向衰退，也不代表油價將因此回跌，在中國大陸在降低汽柴油補貼以前，亞洲停滯性通膨危機仍將持續。

事實上，停滯性通膨問題，已經導致亞洲證券市場第二季大幅失血，香港、新加坡、印度尼西亞股市跌幅低於五％，其餘股市跌幅相對慘重，中國、印度、臺灣、菲律賓股市，跌幅均在一四％以上，亞股第二季平均跌幅達一成左右。

由於新加坡日前公布第二季經濟成長率，低於外界預期，印度尼西亞央行日前又暗示，通膨六月分已經來到相對高點，二項指標讓債市投資人相信，通膨現象下半年可望減緩。

但通膨現象真的已經來到盡頭了嗎？花旗認為，儘管數據顯示，通膨在今年下半年的確有機會降下來，但這不代表亞洲國家的貨幣緊縮動作可以放慢下來。

花旗環球證券指出，美日歐盟三大經濟體，經濟成長停滯，並不足以壓抑全球通膨現象，惟有亞洲國家實施貨幣緊縮政策，是壓抑亞洲地區原油需求。

由於亞洲實質利率，目前仍處於相對偏低水平，民間通膨預期仍然存在，在物價上漲的風險仍蠢蠢欲動下，亞洲央行正面臨「現在升息」或是「日後升息」的二難決定，萬一通膨現象導致工資的全面攀升，通膨問題將更難解決。

花旗認為，由於過去五年，中國佔全球原油需求增長的貢獻度高達三五％（印度只佔五％），中國加上印度與中東，貢獻度則高達七六％，中國原油需求成長何時能減緩，將攸關於國際油價何時止跌回穩的重要關鍵。

花旗預估，儘管中國大陸上月宣布，降低汽柴油補貼，但這樣的措施不足以壓抑當地汽柴油需求成長，如果中國石油需求不減緩，它所引發的通膨效應，將導致亞洲其它國家，面臨更嚴峻的停滯性通膨挑戰。在中國物價上漲率轉趨溫和後，花旗預估，北京奧運後，中國將進一步調降汽柴油補貼。在中國大陸在降低汽柴油補貼以前，高油價問題不會遠離，亞洲停滯性通膨危機仍將持續。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)