據傳中國人民銀行考慮在未來5年內將人民幣升值30%，但是具體的時間表及起始升值的幅度還未確定。(AFP／Getty Images)
據《中國經營報》報導，中信證券研究所日前提出一份研究報告，稱中國的巨額貿易順差，並不是中國的出口競爭力推動的，而是熱錢利用進出口虛報的手段變相套利造成的。
剛過去的8月份順差達到又一個歷史新高——188億美元，也就是說，不斷上升的人民幣匯率，本應該起到減少出口，增加進口的作用，這將直接體現為貿易順差減少。但是，實際上順差不降反升。原因就是在於自從2004年以來的高額貿易順差的形成，一直有一個人民幣升值的預期在起作用。因為預期人民幣升值，國際熱錢大量進入中國。但是，由於人民幣仍不是自由兌換貨幣，熱錢的進入就需要採用隱蔽的路徑。研究報告認為，主要的路徑就是跨國公司的轉移定價。具體的講，就是高報出口價格，低報進口價格，一高一低，一進一出之間，大量的美元資金就進入中國，換成人民幣，形成資本內流。內流的資金
導致國內貨幣供應增多，固定資產價格包括房地產價格上升。
跨國公司的轉移定價，本是避稅的手段。通過為下屬公司的產品和其原材料制定不同於市場的價格，跨國公司可以達到轉移其下屬公司的利潤以減少交稅的目的。在此時的中國，這種方式卻成為向中國輸入熱錢的合法手段。西方國家有手段對價格轉移進行監管，而這在中國仍是空白。這就為中國的宏觀經濟管理帶來極大的困難。
這份由中信證券研究所的馬青、陳濟軍、劉可撰寫的報告，為巨額的外貿順差提供了一個隱秘的合理的解釋。不過其調研的方式不詳。
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