据传中国人民银行考虑在未来5年内将人民币升值30%，但是具体的时间表及起始升值的幅度还未确定。(AFP／Getty Images)
据《中国经营报》报导，中信证券研究所日前提出一份研究报告，称中国的巨额贸易顺差，并不是中国的出口竞争力推动的，而是热钱利用进出口虚报的手段变相套利造成的。
刚过去的8月份顺差达到又一个历史新高——188亿美元，也就是说，不断上升的人民币汇率，本应该起到减少出口，增加进口的作用，这将直接体现为贸易顺差减少。但是，实际上顺差不降反升。原因就是在于自从2004年以来的高额贸易顺差的形成，一直有一个人民币升值的预期在起作用。因为预期人民币升值，国际热钱大量進入中国。但是，由于人民币仍不是自由兑换货币，热钱的進入就需要采用隐蔽的路径。研究报告认为，主要的路径就是跨国公司的转移定价。具体的讲，就是高报出口价格，低报进口价格，一高一低，一进一出之间，大量的美元资金就進入中国，换成人民币，形成资本内流。内流的资金
导致国内货币供应增多，固定资产价格包括房地产价格上升。
跨国公司的转移定价，本是避税的手段。通过为下属公司的产品和其原材料制定不同于市场的价格，跨国公司可以达到转移其下属公司的利润以减少交税的目的。在此时的中国，这种方式却成为向中国输入热钱的合法手段。西方国家有手段对价格转移進行监管，而这在中国仍是空白。这就为中国的宏观经济管理带来极大的困难。
这份由中信证券研究所的马青、陈济军、刘可撰写的报告，为巨额的外贸顺差提供了一个隐秘的合理的解释。不过其调研的方式不详。
(看中国首发)
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