4000億投資回美國 中國將面臨前所未有寒流

隨著中美經濟相互依存度越來越高，這一美國經濟的「暖流」很可能意味著中國經濟的新「寒流」。

如果從為人民幣匯率升值減壓的角度來看，美元回流美國，將給疲軟的美元帶來一定的支撐，進而使得中國的美元外匯儲備升值，美國的這一政策可以說正中中國央行的下懷。

似乎兩相情願的背後卻不那麼簡單，這裡潛伏著一個對中國宏觀經濟前所未見的新挑戰。當然這個隱患並不是因為央行的政策造成的，但它很可能會在2005年，出乎人們意料地跳出來影響中國的宏觀經濟。

中美之間的資本流動，在過去十幾年中，它一直主要扮演著幫助中國擴大投資和消費增長的正面形象，今天，它的角色可能會發生逆轉。

迄今為止，中國經濟增長持續堅挺，主要得益於內外兩個方面，一是國內市場化改革不斷逼迫微觀經濟提高效率降低成本；二是不斷增加的外商投資和外貿出口。尤其是後者更被很多地方政府看成是發展的捷徑。

儘管在上世紀九十年代中葉，一些頗具憂患意識的學者警告，外貿依存度和外資依存度過高對一個大國經濟是柄雙刃劍，因為對外貿易和外商投資增長率不可能永遠向上，它在達到高峰後總會回落，大熱之後可能是寒冬。

這種警告是建立在一個常識上的，那就是，企業投資不是慈善事業，它的目的是賺取利潤，在不會降低企業在投資國競爭力的情況下，經營者會將利潤回報股東。就投資中國的製造業跨國公司而言，上世紀九十年代中後期是它們的投資高峰，如今，它們中相當部分已經在中國贏得很難撼動的市場地位。

對於那些在中國已獲成功的美國跨國公司而言，現在是它們可以索取回報、衣錦還鄉的時候了。何況，美國表現了超乎尋常的慈父情懷，將回國所得稅率降低85%；而中國央行鼓勵美元離境的政策也將使它們回家的路更加順利。

平心而論，一個公司將投資利潤拿回家是天經地義的，但問題是，中國經濟對此準備好了嗎？如果中國真的出現外商投資和對外貿易增長率降低，甚至出現負增長，中國靠什麼來保持過去一貫的經濟高增長呢？

或許是必須逐步告別外資和外貿依賴的時候了，中國能夠做的主要有兩條，一是扭轉國內的低效的外延擴張式的投資模式，這要求建立更徹底的自我負責的市場主體，而不是越搞越大的國有企業；二是降低國家宏觀管理成本，提高政府效率，降低行政開支佔GDP的比例。換言之，政府必須進行真正意義上的「自我革命」。

由此看來，小平同志所言的「自我革命」，並不是因為「以開放促改革」就可以逃避的，否則，最終結果很可能是被別人操控了命運。

在摩根大通估算未來一年全球會有4000億美元回流美國的同時，它的另一個預測是2005年，中國對外貿易將出現多年來首次逆差，逆差額為117億美元。或許，這一次狼真的來了。

(第一財經日報)