中国央行积攒“弹药” 学者建议发50万亿国债(图)
中国央行表示获得数千亿元人民币中长期国债。（图片来源：Getty Images）
【看中国2024年7月5日讯】（看中国记者文龙综合报导）中国央行此前突然发布公告称交易国债，引发债券市场巨振，7月5日表示获得数千亿元人民币中长期国债。有经济学家建议，十年发50万亿国债，让利率下来，稳住房地产。
中国央行积攒数千亿“弹药”
据中国官媒《证券时报》7月5日报道，从中国央行求证获悉，央行已与几家主要金融机构签订债券借入协议，已签协议的金融机构可供出借的中长期国债有数千亿元（人民币，下同）。将采用无固定期限、信用方式借入国债，且将视债券市场运行情况，持续借入并卖出国债。
受此消息影响，7月5日，中国30年期、10年期、5年期国债期货均小幅下跌。
专家学者认为，理论上，央行借入国债后，可能随时在公开市场卖出，以调节长期收益率。对于中国央行将开展的操作规模不宜预期过高，更多是在释放引导长期国债收益率上行的信号。随着中国央行预期引导力度加大，长期国债收益率有望逐渐回升至合意区间。
广发证券资深宏观分析师钟林楠介绍，国债借入操作类似于权益市场的“融券”，此次启动意味着央行先开展借入操作，借入长期/超长期国债，再开展国债卖出操作，会给政策调控长期收益率提供更多“弹药”与“空间”。
“需要提示的是，央行并未明确仅开展一次国债借入操作，也从未明确不会使用其余工具引导长期国债收益率上行。”光大证券首席固定收益分析师张旭认为，如果接下来债券收益率走势不及预期，再次借入并卖出国债或采取其余政策工具亦在情理之中。
在张旭看来，在未来一、两个季度内，10年期国债收益率触及2.5%是大概率事件。
招联首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼提醒，投资者应基于对经济基本面的合理预期，结合自身资产负债等情况作出投资决策，高度重视债市风险。“央行通过此举，提醒机构和个人投资者注意防范投资中长期债券可能产生的期限错配和利率风险。”
国债长债收益率降至低点 导致中国央行出手
7月1日，中国央行突然发布公告，“为维护债券市场稳健运行......决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。”
一级市场主要是政府直接向投资者（如商业银行、保险公司等）发行国债。当央行在一级市场上购买国债时，它向政府提供资金，增加了市场上的基础货币。
消息出来之后，国债期货主力合约短线跳水，长端现券收益率快速上行。与此同时，跟国债投资逻辑相似的红利板块，也出现了一波跳水。
中国央行主管的媒体《金融时报》此前多次发文提示利率相关风险，并称2.5%—3%是长期国债收益率的合理区间。如果长期国债收益率持续下行，并非买入的好时机。若银行存款大量分流债市，无风险资产需求进一步增大，央行应该会在必要时卖出国债。
文章称，长债收益率跌到2.5%以下，已经说明这项资产并不是“完全安全”的。目前债券价格上涨预期持续较强，银行存款大量进入债市，过度炒作也会使“安全”资产变得“不安全”。
长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期，同时也受到安全资产缺乏等因素的扰动。根据中国央行一季度货币政策执行报告分析，今年以来中国国债收益率走低，在“资产荒”背景下，部分市场机构为增加收益集中购买长久期资产，长期限债券需求显著上升，短期内供给则相对偏少。
发行50万亿国债 降利率 稳房地产？
综合中国大陆媒体7月5日报道，中泰国际首席经济学家李迅雷在主题演讲“2024年投资者如何寻找优质资产”中表示，目前中国经济正面临两个问题，一个是结构性问题，一个是周期问题，在大类资产配置方面，投资者应该从结构性变化和周期性变化两个维度看待市场可能出现的风险和可能存在的机会。
李迅雷表示，目前面临的供需之间的结构性问题比较明显，这也是经济增速出现回落的主要原因。部分行业产能过剩而有效需求不足，包括有效消费需求和有效投资需求都不足。
李迅雷进一步分析称，中国经济的另一个问题是2021年以后出现以房地产为代表的周期下行的问题。房地产已经持续了二十多年上升期，上升期如果结束了，它理论上应该是一个下行阶段。所以，房地产恐怕调整时间会比较长。
此外，李迅雷认为，房价下行会带来一系列变化，这就是经济收缩的乘数效应。而成熟乘数效应就像多米诺骨牌一样的，一片一片倒下去，比如红木家具、珠宝玉器等具有金融属性消费品的下跌。
李迅雷建议，多发国债可以解决资产荒的问题，他建议每年发5万亿，十年可以发50万亿。他还建议放弃汇率目标，让利率能够下来，这样有利于提高资产价格的估值水平，有利于稳住房地产。
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