【看中国2021年7月9日讯】7月7日，中国国务院常务会议（国常会）突然释放重磅信号，“要求适时运用降准等货币政策工具”，时隔一年多再提降准，大超市场预期，引发广泛关注。而本周美联储公布的6月议息会议纪要，美联储官员普遍认为缩减购债规模的时间点会提前，虽然并未敲定具体时点，加息周期越来越近已成共识。中美货币政策取向为何截然不同？背后有何深意？对经济和投资有何影响？该如何应对？
1 为何会超预期提降准？
主要为了对冲经济下行压力。
国常会突然提及降准确实令人意外，至于降准原因也有提及，主要是缓解上游大宗商品涨价对中下游小微企业的影响。我们之前多次呼吁，加大政策支持力度，为中下游小微企业减负减压，特别是下半年经济增速放缓，先行指标PMI三连降， PPI过度上涨，对下游中小企业无疑是雪上加霜，急需信贷支持和税收优惠，帮助中小企业度过难关。这样来看，国常会提及降准也是意料之中，主要是为了应对下半年的经济下行，降低实体融资成本，特别是帮助处于困境中的小微企业。
2 预计何时会降准？
表述比较模糊，最快可能本周，大概率本月中旬。
回顾近几年的降准，不难发现，通常都会有国常会预告，一般周二周三国常会提了周五就会降（少数时候周末）。
3 采取哪种方式降准？
并非开启新一轮货币宽松，不太可能全面降准，定向降准为主，或者置换到MLF。
其实，国常会明确了降准的用途，定向支持小微企业，降低实体融资成本。所以如果有降准，不太可能是全面降准，更不会是新一轮宽松的起点，一方面经济下行压力没那么大，虽然趋缓，但完成年度6%的目标应该没问题；二是当前PPI还没有趋势性下行，通胀风险还在，不合适大规模刺激，资本市场也承受不住。所以设想应该是实施普惠金融定向降准，类似于去年3月和4月降准。考虑到下半年MLF总到期量4.15万亿，整体到期压力比较大，也有可能是通过降准置换到期MLF，保障市场流动性合理充裕，维护资金面平稳运行。
4 降准会带来哪些影响？
有助于缓解下半年经济下行压力，对股债房影响不大。
降准会带来哪些影响？有助于缓解下半年经济下行压力，对股债房影响不大，无需过度期待。从去年一季度的经济底确立后，经济率先走出重围，引领全球复苏。但从今年一季度站上新高后，先行指标PMI已是三个月连续下降，从3月最高的51.9%到现在的50.9%，已经回落了1个百分点，经济复苏动能边际减弱，三驾马车后劲不足，经济复苏拐点已经确认，下半年的经济下行压力值得警惕。
随着降准等逆周期调节的发力，虽然并不能改变下行趋势，但在一定程度上可减缓下行的斜率。对于A股，会有一些小利好，特别是估值弹性大的成长板块会相对受益，但考虑到不太可能全面降准，对A股整体影响不会太大，具体还要结合基本面来判断。对于债市，是利好，经济差+货币松是债市最喜欢的组合，但现在经济还没那么差，货币也没有那么松，再加上通胀还处于高位，风险尚未解除，也难有趋势性行情。对于地产，基本没关系，LPR改革后，房地产已经被尽量隔离在降准降息的受益范围之外，调控还在升级，房贷也在收紧，地产难有大涨机会，购房窗口逐渐关闭。
5 中美货币政策为何背离？
基本上每隔两三年，中美两国就会进入经济货币双背离状态，上次是2018年，这次预计会持续到明年年底。
具体表现为：美国基本面向好，货币政策开始收紧，推动“加息”，收益率开始提高，而中国经济由于峰值已过开始回落，货币政策无法进一步收紧，会适度宽松，两国所处的经济周期不同，货币政策取向也不同，美国为了遏制通胀而收紧货币，中国则为了稳增长而适度放松货币。也就是美国出现“高增长、高通胀、高利率”，而中国则面临“低增长、低通胀、低利率”，当然这是从相对增速上来看，而非绝对水平，但这也会加剧中国资本外流压力，加大资本市场波动，难有趋势性机会。在这样的大环境下，中国会相对被动，无论是做企业，还是做投资，都应该看清这一趋势。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
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