美股泡沫化：世界经济邮轮进入了未知海域……(图)

近期的一场散户敢死队对决华尔街大空头战役中的主角——Gamestop（GME）的一家店面
（图片来源：Spencer Platt/Getty Images）

【看中国2021年2月8日讯】前些天，以GME（游戏驿站）为主角，黑莓、AMC等股票作配角的一场散户敢死队对决华尔街大空头的“世纪逼空大战”，吸引了全世界的眼球。而曾在国际金融市场上令人闻风丧胆的香橼（Citron Research）和Melvin Capital被散户们按在地板上摩擦的“华尔街大战”告诉了我们什么？

当资本很“贵重”（信用度很高）的时候，会严格按照预期的投资收益率进行投资，所以，虽然美股已经走了十多年的牛市，但有些股票依旧是仙股，有些股票的价格却高达上万美元。

但瘟疫大流行过程中，美国政府对居民进行了力度很强的补助，美国政府负债率的上升导致美元的信用下降，再加上美元执行零利率，意味着美元资本已经变“轻”。同时，居民手中有了政府补助的现金、而外出又受到限制，股市就吸引了部分人尤其是年轻人，这里就成了它们展现激情的地方。美元信用的下降和股市的流动性充沛，让美股的股价开始摆脱基本面的束缚、进而受流动性所推动，当流动性集中到部分股票上之后（往往是庄家操纵的结果），股价的脉冲现象出现了。

预计GME的表演只是打响了第一枪。既然美股已经开始受流动性推动，就很可能还会有一轮疯狂的过程，直到耗尽流动性。未来，低价股大概率会成为“庄股”集中营，这是股市受流动性驱动时比较典型的特征。

“庄股”的集中出世也意味着美股已经进入了严重泡沫化的阶段。美股泡沫化意味着什么？

美国的政府负债率在拜登的1.9万亿美元刺激计划通过之后将达到140%以上，此时，如果因股市泡沫破裂导致通货紧缩，就会导致财政支出因利息支出的增长而快速增长，通货紧缩也会导致财政收入萎缩，就会触发财政危机甚至导致联邦政府破产，美联储为了避免美国政府破产就只能给股市等资产价格提供隐性背书（不敢收缩货币），华尔街和股市投资者此时就敢于肆无忌惮地与美联储对赌，敢于肆无忌惮地在股市兴风作浪。

美联储的这种处境是极为糟糕的。

美国在1929年开始出现大萧条，但真正萧条的信号在1928年就已经出现，一系列商业数据开始走差。此时，美联储很难进行抉择，面对不断快速上涨的股市，美联储需要提升美元的信用（加息）来抑制股市过热，但加息又会让商业陷入深度萧条，这就让美联储被捆住了手脚。所以在1929年初，美联储内部就有这样的声音说，灾难已经无法避免。

因此，在拜登提出1.9万亿美元刺激计划之时，华尔街就已经提醒国会，这可能会导致1929年的灾难，因为美国政府的负债率达到140%以上时，就捆住了美联储的手脚（与1928-1929年的情形类似），股市机构与投资者就敢于与美联储对赌，一旦资本市场的流动性被耗尽之时，灾难就无法避免。

但今天的情形又与1929年不同。1929年实行的是金本位，央行没有行政体系（美国总统）的配合就无法无限印钞，只有罗斯福命令没收民间的黄金之后，美联储印钞机的阀门才能彻底打开，通过向银行体系注入流动性挽救大萧条。今天实行的是纸本位货币体系，美联储可以无限印钞，直到通胀如火如荼开始威胁到社会稳定为止。

因此，世界经济这艘豪华邮轮已经驶进了未知海域……

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