美国大学的基金里持有多少中概股？(图)

美国国务院官员敦促美国大学捐赠基金剥离中概股。（图片来源：Adobe stock）

【看中国2020年9月5日讯】近日，美国国务院官员敦促美国大学捐赠基金剥离中概股，并披露其指数基金中持有的中国资产状况。那么，美国大学捐赠基金持有多少中概股？ 

粗略统计，当前美国大学捐赠基金约100家，资产管理规模约4750亿美元。根据全美学院和大学商务官员协会编制的最新数据，截至2019年6月，外国股票在大学捐赠基金中占13.9%。由于相关基金并不披露具体持仓，假设该部分全部配置到新兴市场指数，那么根据中概股在iShare MSCI EM ETF（安硕MSCI新兴市场ETF）中的占比（不足13%），大约规模仅为84.4亿美元。而阿里巴巴ADR（美国存托凭证）的总市值就高达6863亿美元，美国中概股的总市值则约为1.8万亿美元。

所谓大学捐赠基金，是指大学获得的社会各方包括法人实体、自然人等给予的捐赠，属于公益捐赠，如耶鲁、哈佛大学等捐赠基金的资产配置能力常常为人称道。

根据彭博数据，美国资产管理规模前十的大学捐赠基金分别为：哈佛大学（409亿美元）、德州大学（310亿美元）、耶鲁大学（303亿美元）、斯坦佛大学（277亿美元）、普林斯顿大学（261亿美元）、麻省理工大学（174亿美元）、宾夕法尼亚大学（147亿美元）、圣母大学（138亿美元）、德克萨斯农工大学（135亿美元）、加州大学（134亿美元）。100家大学捐赠基金的整体规模约为4750亿美元。

捐赠基金通常有内部投资团队，也会将部分资金委托给共同基金管理，而这些基金管理人则将此视为最高的荣耀，因为捐赠基金对收益的要求往往较高。

捐赠基金很少披露具体持股情况，哈佛管理公司和德州大学投资管理公司是为数不多的持仓可查机构。根据彭博数据，截至2020年6月30日，哈佛管理公司的第一大持仓就是谷歌母公司Alphabet（持仓市值9824万美元），而后依次为优步（9361万美元）、美国网络安全公司帕洛阿尔托网络（Palo Alto Networks，9105万美元）、脸书（4450万美元）等，与中概股相关的持仓仅有领航富时新兴市场ETF。

根据领航富时新兴市场ETF披露的十大持仓股，阿里巴巴为第一大持仓股（7%），京东排名第二（0.9%）。该ETF总规模为861亿美元，十大持仓股占比26.7%，由此，阿里巴巴和京东获得的资金流入约为229.887亿美元，当然这些资金来自于全球各地的投资者。

可以观测一下安硕MSCI新兴市场ETF，该ETF是美国市场上最大的新兴市场ETF，也是众多基金的业绩基准。假设美国大学捐赠基金的中概股敞口都是通过配置类似ETF获得，那么只要大致估算其中的中概股占比，就可大致推测美国捐赠基金的中概股敞口。

经简单测算，安硕MSCI新兴市场指数ETF中的中概股持仓比例约为12.97%，具体公司按持仓高低依次为：阿里巴巴（7.6%）、京东（0.99%）、网易（0.61%）、百度（0.53%）、拼多多（0.39%）、新东方（0.31%）、百盛餐饮中国（0.3%）、携程（0.21%）、唯品会（0.13%）、万国数据GDS（0.1%）、华住集团（0.08%）、58同城（0.08%）、汽车之家（0.08%）、跟谁学（0.08%）、JOYY（0.08%）、哔哩哔哩（0.07%）、移动电信（0.07%）、再鼎医药（0.07%）、爱奇艺（0.07%）、陌陌（0.05%）、和记中国医疗科技（0.04%）、微博（0.03%）、宝尊电商（0.03%）、前程无忧51job（0.03%）、虎牙（0.02%）、诺亚控股（0.02%）。

按此粗略计算，美国大学捐赠基金（总规模近4750亿美元）的新兴市场股票敞口最高占比13.7%，其中中概股的敞口最高占比则为12.97%，计算可得，最高敞口为84.4亿美元。

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