北大方正或债务重组将刺破一个泡沫(图)
北大方正集团近期债务问题不断，近日被债权人申请债务重组。（图片来源：Adobe stock）
【看中国2020年2月20日讯】（看中国记者赵晓彤综合报导）由中国北京大学持有多数股权的北大方正集团债务违约，近日被债权人申请债务重组。经济下行的情况下，将会有更多企业的债务违约。
日前，北大方正公告称，其所发行的超短融“19方正SCP002”未能按期足额偿付本息，为其首次债券违约。之后，集团与债权人订立协议进行延期支付，支付日更改为2020年2月21日。
偿还期限将至，外界正在关注其债务清偿问题，却被债权人申请重组。北大方正的债权人北京银行以北大方正集团未能清偿到期债务，且明显不具备清偿能力，但具有重整价值为由，申请法院对北大方正集团进行重整。该申请是否被法院受理，企业是否已经执行程序，尚未清楚，但2月17日，北大方正称款项将于2月21日进入投资者指定的银行账户。
标普全球市场财智(S&P Global Market Intelligence)的数据显示，截至2019年9月，北大方正有253亿美元债务，其中约45%将在12个月内到期。
方正集团1986年创办，最早是由北京大学投资注册，经过多年发展，逐步涵盖资讯科技、医疗、产业金融、房地产等多个领域，旗下拥有方正科技、北大医药、中国高科、方正证券4家A股上市公司和北大资源、方正控股2家港股上市公司，另外还拥有多家非上市公司。
就在2019年6月，方正集团在最后一次海外发债前后，一家中国信用评级公司将方正集团的境内债券评为AAA级，即违约风险“极低”。
2月19日，中国官媒报导，中国央行从去年下半年开始牵头推进方正集团风险化解工作。会同教育部、相关地方政府、各级金融管理部门成立工作组，一起对前期风险化解工作提出改革重组的思路。
中国央行为何会参与此事？一位接近监管人士分析说：“方正集团资产规模较大，债权人里有大量的金融机构，因此其一旦出现风险，不仅仅是实体企业受到影响，也涉及到金融机构和金融市场。”
换句话说，如果方正集团债务违约，必将刺破中国信用债投研中所谓的“国企信仰、规模信仰”的泡沫。因为投资者和外界很难想像具有这样背景的集团会出现债务违约。外界曾以为当局会提供救援，但由目前的结果看来，投资者用国资背景来衡量信用度，已不再可行。在中共肺炎疫情严重冲击企业营收的风险下，还会有多少这样的企业爆雷？
亦有分析指，北大方正出事，显然已经不只是单纯的企业违约，更让市场对中国大学经营企业的财务状况以及政府部门监管能力担忧。正如和北京大学齐名的清华大学，其旗下被称为半导体“国家队”的清华大学紫光集团，也因债台高筑而备受关注。紫光集团截至去年9月底的有息债务已超过1,500亿，美元债券惨遭抛售。
日前《彭博社》警告，中国企业债务问题恶化，债券违约率节节攀升。例如，地方银行财务恶化、负债激增、企业债务问题陷入两难困境。国际信用评级机构穆迪（Moody's Analytics）经济学家赞迪（Mark Zandi）也警告，中国企业债务已经是全球经济的“最大威胁”。
此外，另一家国际信用评级机构惠誉（Fitch Ratings）近期也警告，今年中国民营企业债务违约率创下空前纪录。由于中国经济持续下滑，预计2020年民企债务违约率也将推高，而债务违约推高主要因为经济下滑与北京当局执行“去杠杆”导致信贷紧缩，民营企业获得贷款极为不易，并且受到国企排挤与挑战。
在2019年，随着中国经济开始放缓，像北大方正这样的大型集团，甚至国企、地方政府控制的城投公司的债务违约案例明显增多。包括青海盐湖、天津浩通物产、沈阳机床集团、山东西王集团等。
惠誉评级中国企业研究部董事黄筱婷在接受《路透社》采访时表示，中国民营企业先后承受美中贸易战以及中共肺炎疫情的巨大冲击，违约率料将会进一步上升。对于大企业违约的现象，她以钢铁企业山东西王集团在2019年出现10亿债务违约为例，指出这是因为山东政府已经没有能力继续予以支持，只能放任该集团违约。
不仅中国的企业债违约风险增加，全球企业债违约风险在增加。经济合作暨发展组织OECD日前表示，企业债规模已经增长到自2008年金融危机以来最高水平，与以往的周期相比，债券的信用评级更低、偿还要求更高。并且警告称，这是1980年以来，非投资级债券发行量占比保持如此高水平的最长时期，这表明在未来经济低迷时的违约率会高于以前的信贷周期。
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