美债招标创十一年最低水平 为什么卖不动了?(图)
今年以来,全球很多主流经济体的利率都出现了下降。(图片来源:Adobe stock)
【看中国2019年5月24日讯】看经济和投资的人这两年一直有个说法,说全球市场就像一个天鹅湖, 晚上在湖边一转,发现全是天鹅觉得挺美的,打开手电一看,坏了,全是黑天鹅。这用来说明市场上小概率事件,那些人们预料之外的事情特别多。
然而今年,湖里的黑天鹅比2018年还要多而且更黑,但是今年全球主流市场的反应和波动,远远比2018年要小的多。是投资者的情绪和内心变得更加强大吗?
然而更重要,也容易被大家忽视的是,今年以来,全球很多主流经济体的利率都出现了下降。以中国为例,去年长期国债收益率最高突破过4%,而目前降到了3.3%,5月份以来,利率在加速下降。
更有意思的一件事情发生在美国,前一段时间美国长期国债的季度招标拍卖创出了新低,投标倍数创下了2008年之后,十一年以来的最低水平。通俗来讲,也就是说,美国国债现在大家都提不起兴趣买。
本次10年期新债标售的投标倍数为2.17,为2008年3月以来最低,当时为1.79。美国财政部数据显示,4月标售10年期国债时,整体标售倍数为2.55。
这是出了什么事呢?
国债这个东西有三重门,首先要看你的收益率高不高,其次要看你的信用和风险好不好,最后,国债还是给资本市场定价的重要基石。如果国债利率特别高,那你资本市场就别想好,如果能赚到没有风险的高收益,谁还愿意去投资公司,谁还去承担风险啊。可是,如果国债的利率连连走低,不再有无风险的保证,那么,人们就会更加激进,愿意去各大投资市场中承担风险,博取比国债更高的回报。
今年,全球市场其实黑天鹅更多了,但是很多市场的表现远比2018年要好的多,很可能和全球利率水平的下降有关联。
那么,说回到美国国债投标创下了十一年新低。为什么?当然一个最主要的原因是它的收益率出现了下降。因为过去它一直说要加息要加息,可是息突然不加了,经济前景也遇到重大的不确定性,于是长期国债利率从2.6%在很短时间里下滑到2.4%。因为这个回报太低了,投资者的兴趣自然就变小了。
可是问题的关键不在这。关键在于,最近10年期美债的投标倍数是创下了十一年以来的最低水平。在这过去的十年间,全球是经历过零利率时代的,美联储不仅零利率,而且还量化宽松印钞票。在当年量化宽松+零利率,如此极端的市场环境下,都没有出现过这么低的投标数,那就说明,收益率下降,可能不是唯一的原因,投资者不感兴趣的原因在于,在一系列全球黑天鹅事件之下,对于美国本身经济前景产生怀疑,对信用状况产生困惑,甚至担心长期利率可能会持续走低。
全球化最大的意义是分工细化和市场的拓展,分工意味着更高的效率和更低的成本;市场的拓展意味着需求的翻倍和扩大。所以反过来讲,不确定事件,可能带来的后果就是分工效率下降推高的成本,以及需求的萎缩。因此,有什么手段可以达到降低成本和刺激需求双重效果?显然,虽然不是万能解药,但货币政策可以做到。由此,全球央行是否会用货币宽松政策以应对外界变化?如果有,那市场表现还真就未必会差。