央行：别紧张，汇率破7没你想得那么糟……(组图)
美元对人民币汇率一度逼近7的关口，谁会更紧张？（图片来源：Getty Images）
【看中国2018年11月10日讯】最近，美元对人民币汇率一度逼近7的关口，让不少吃瓜群众感到紧张。这倒也不难理解，因为吃瓜群众向来就有羊群效应，在任何事情上都是买涨不买跌。
比如，哪个地方楼价开始上涨，他们就会争相去看房，并且将这种经历当成茶余饭后的主要谈资。同样的道理，一旦美元对人民币升破了7，就势必会成为羊群冲击的对象，出现这种情况，央妈自然是不欢迎。
更重要的是，破7似乎也让管理层自身感到紧张，比如，前几天央行就宣布在离岸市场发行央票。所谓央票，就是央行在离岸市场发行“理财产品”，回收市场上的人民币流动性。
央票到期之后，央妈支付本息。这样做，自然会紧缩离岸市场的流动性，进而抬升利率，提振人民币汇率，这是造成上周末人民币兑美元利率大涨的主要原因之一。
央行发行2018年第一期和第二期央行票据（网络图片）
央行发行央票的做法值得商榷
央行这么做，有意义吗？值得商榷。
首先，从技术上来看，央行与商业银行不同，对于商业银行来说，当贷款资源紧张的时候，贷款利率上升，此时，商业银行可以抬升存款利率吸收存款，聚集进行贷款投放的资源，此时，商业银行支付给存款方的高利率是贷款方支付的。
可央妈不是商业银行，利息从何而来哪？只能是印钞，结果，发行央票的最终结局是市场上流通的基础货币越来越多，从长期来看，对人民币汇率无益甚至有害。
第二，一国货币贬值的根本压力在两点上，首先是财政收支无法实现平衡；其次是国际收支无法实现平衡。而通胀的不断发展甚至失控，都是上述两点所导致的结果。至于财政收支是否能得到控制，取决于社会治理效率的提升。
9月份，全国一般公共预算收入12963亿元，同比增长2%，全国一般公共预算支出22616亿元，同比增长11.7%。
这里有两点是不可持续的，首先是当月赤字为9653亿元，相当于去年GDP总量827122 亿元的1.17%，这种幅度显然是无法持续的；其次就是财政收支增速的不可持续，财政支出增长11.7%远远大于2%的收入增速，也不可持续。
当然，一个月的财政收支说明不了什么问题，但考虑到经济增速的不乐观和房地产成交逐渐走向低迷，预示着未来的财政收入增速压力更大，这是明显的问题。
如今，需要切实通过改善行政效率，优化财政支出，让财政保持可持续性。当然，优化财政效率相当于一个人给自己动手术，自然是痛苦的事情。
汇率高估情形持续，走私就不会消失
再说国际收支。之所以本币出现贬值压力，根源在于汇率高估，在汇率高估的情形下，自产的商品和服务价格从性价比上就会低于进口商品和服务，这是海淘市场不断壮大的根源。
如今，管理者希望通过对海淘进行正常征税的管理措施，限制进口商品和服务的流入，这无可厚非，因为海淘在一定程度上实现了避税。
大陆淘宝店主因代购被判10年引起热议（网络图片）
但是，只要汇率高估的情形持续，即便强化了正常渠道的海淘管理，非正常渠道一样会存在并不断繁荣。比如，走私行为就一直存在，这种现象不会因为管理层加大打击力度就消失。
相反，国内外商品和服务的价格差距越大，走私就会越繁荣，当国内外价格差距缩小之后，自然就会逐渐消失。
我们最明显的感受是，在上世纪八九十年代彩电走私是很热门的，但今天还有人去做吗？基本没有了，因为国内外生产的彩电性价比已经没有明显差别，自然就不会有人再在走私彩电。甚至现在中国已经成为彩电的出口大国，要说走私，也轮到别的国家去走私了，这是很明显的事例。
当国内外价差不断扩大的时候，各种渠道的进口就会增长而出口就受到制约，最终破坏的是本国的国际收支平衡，这是本币汇率的压力所在。
而汇率自由浮动，有助于优化国际收支，实现国际收支的平衡。
所以，汇率高估的现象，仅仅通过强化官方的汇率管理，所能实现的效果是极其有限的。实现国内外商品和服务的价格平衡，消除造成国际收支不平衡的隐患，如此才能实现汇率的稳定。
现在，或许只有脑袋进水的人，才会去走私彩电。
通过技术手段控制汇率，后患无穷
从以上两个方面可以看出，央妈通过发行离岸央票等技术手段对汇率进行控制，多少有些得不偿失。虽然汇率管理是央妈的职责，但本质上央妈可做的很有限，它取决于整个国家行政效率和经济效率的提高。
如果央妈通过技术手段短期控制汇率，带来的很可能是行政和经济的内在问题不断累积，有害无益。
长期通过技术手段控制官方汇率，最终还会给央妈带来严重的后患。
我们知道，汇率有多种表现方式，官方汇率只是表述方式之一，其后还有黑市，还有不同货币所表示的金价之比，还有不同国家的通胀率之比，还有不同国家的资本投资收益率的差距，等等。
汇率是比较直观的方式之一，而不同货币所表示的金价比、通胀状况等，都是很直接的方式。
央行如果总是希望通过技术手段控制官方汇率，最终就很容易导致市场去参考黑市、金价比等其他方式所表现出来的汇率，进而使得央妈失去汇率的话语权，这无疑是很糟糕的事情。
降低税负比央妈的“花拳绣腿”更有意义
最近一段时间以来，管理层一直在通过各种手段希望提升民营经济的经营活力。
对企业减税、降低个人的所得税负担等等一系列举措，都是国家从根本上管理汇率的手段，远比央妈的那些“花拳绣腿”更重要，也更有意义。当企业税赋降低之后，资本投资收益率就可以得到提升，外资才可能流入，企业和个人的资本才能踊跃投资，从而提升经济效率和活力。
当个人的个税负担降低之后，才能有钱去消费，进而通过消费拉动经济增长，为企业提供扩张的空间，既有助于经济增长，也有助于恢复财政收支的平衡。
这些内容才是稳定汇率的根本手段。如果中国能在这条道路上坚决地走下去，那么可能任何人都不想成为人民币的空头。
当管理层持续提升企业的资本投资收益率、提升经济活力的时候，就是从根本上稳定汇率，央妈使用的各种技术手段都属于画蛇添足。
只要经济的基本面稳定，财政收支稳定，国际收支稳定，即便短期美元对人民币汇率破“7”，也毫无意义。
在汇率问题上，让央妈的那些“花拳绣腿”式的各种技术手段（也包括逆周期因子）下场休息吧。
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