多数的市场因素不过是庸人自扰
【看中国2017年12月6日讯】资本市场近期震动明显加大，担心12月份利率上升，担心12月份历史天量解禁。种种担忧，其实毫无意义，因为多数的市场因素，不过是庸人自扰。
最近投资者们有些焦虑，因为这两周资本市场明显加大了波动，而且是大家不喜欢的向下波动。这种感觉就像在大海上漂流，你突然遇到了一个岛，特开心，但是岛突然动了，你发现原来它是一头鲸鱼。
我们的市场从五月份至今，都没有发生过以上俩礼拜幅度的震动，大家一度以为价值投资就是天天涨，即使波动也是向上波动。可是这世上，哪有这么轻松容易的事情呢？
我们今天的市场总结，想表达两点意思：1、市场层面的扰动，可能仍然会有，而且12月份挑战的因素更多；2、市场因素我们都不太关心，我们牢牢盯住的是经济和企业层面的变化。
经济层面最重要的领先指标是PMI（采购经理人指数），它反映制造业活动的景气状况。最新公布的11月PMI数据是51.8，而10月份是51.6，表明11月的制造业相比此前有进一步复苏。
而在PMI中，又分为新订单指数、生产指数、原材料价格指数等。在这些细分数据中，新订单又是PMI的领先指标，你只有接到订单才能保证未来依然有活，能维持稳健生产。新订单指数从10月份的52.9，抬升到11月的53.6。
还有两个值得欣慰的小细节：原材料购进价格指数在下降，从10月份的63.4，降低至59.8；而出厂价格指数也在下降，从10月份的55.2降低到11月份的53.8。
原材料价格下降的幅度比产品出厂价下降的幅度大。这又说明什么？说明制造业在11月份的毛利率应该有一定的抬升，而且出厂价格下降，那么应该能刺激需求。因此，经济层面，温和复苏仍在持续，不需要担心鲸鱼游走了，它不过是伸了个懒腰而已。
只要抓住了事物的主要矛盾，你心里就有底了。下面是次要矛盾，也就是市场因素：挑战在于12月利率有进一步上升的风险。
大家担心12月利率上升，一方面因为年底结账，一贯资金紧张，另一方面，2016年市场利率在12月是大幅上升的，心里阴影面积至今无法计算，而前几天，10年期国债利率又刚升破4%，加剧了这种焦虑。
但是以上因素都不能证明利率一定还能往上走。要说资金紧张，每年12月都紧张，为什么2015年12月利率是往下降的呢？如果说2016年12月利率升，担心重蹈覆辙。可是去年那是因为债券市场萝卜章事件引发的黑天鹅的原因。要说破4%，可是破4%并不是证明它能升到5%的理由。
因此，利率的事情就别猜了，没人能预测准确。长期投资者，持有优质资产，都不会特别在意利率的情况。
12月还有个扰动因素，是原始股东解禁。12月上市公司的解禁市值将达到3,685亿元，比11月份增长了55%。大家就担心市场的地板是不是又要被砸个窟窿出来。
这种担心是经不起推敲的。什么人什么资产什么情况下，才担心别人卖？一定是高估的东西，超过本身价值的东西，你才会担心被人抛售。如果物有所值，现在市场又很有效，那有谁会傻到卖出白送呢？如果你在担心被人抛售，那么你潜意识里其实就是认为这项资产贵了，是高估的。如果你认为它已经高估而焦虑担心，那你又为何要持有一项高估的资产呢？
最后总结，所有的市场因素，大多数是庸人自扰。