中国经济最大风险是难以去掉的杠杆(图)
去杠杆并非易事，在经济下行时更加困难。（图片来源：公有领域）
【看中国2017年4月7日讯】（看中国记者李正鑫综合报导）近期多家大型集团陷入债务危机，而企业在加杠杆的过程中是和银行密切联系在一起的。4月6日的官方数据表明，杠杆高企不止体现在企业方面，中国居民杠杆率去年激增5个百分点，债务总额比上年度增加超过6万亿元。
中国居民部门债务比上年增加了6万多亿元
4月6日，中国国家金融与发展实验室召开“利息负担与债务可持续性”论坛。国家金融与发展实验室副主任张晓晶称，过去的20年，中国的杠杆率总体都是上升的。本轮国际金融危机，杠杆率攀升尤为迅速。
中国国家金融与发展实验室的最新估算表明，2016年实体部门杠杆率为227%，比上年的228%略降一个百分点。值得注意的是，近两年，居民部门加杠杆迅速。其中，仅2016年，居民部门杠杆率就上升了近5个百分点；就规模而言，居民部门债务比上年度增加了6万多亿元。
张晓晶认为，国际比较来看，居民部门如此迅速加杠杆，面临较大风险。特别是考虑到，中国居民部门净财富仅占全社会净财富的40-50%，远低于发达经济体70-90%的水平，因此，从居民债务占居民净财富的比重来看，中国居民部门的杠杆率水平就非常高了。
大型集团加杠杆陷入债务危机
近期，中国山东齐星集团被曝资金链断裂，牵出西王集团等当地多家公司互保链条；天信集团负债超百亿；山东魏桥下属的中国宏桥亦陷入财务造假指控……与以往零散分布的债务违约案例不同，目前风险的爆发罕见呈现区域化的特点。
4月3日，齐星集团、西王集团和邹平县政府签署《委托经营三方协议》，西王集团将对经营困难的齐星集团进行为期3个月的全面托管经营。
据《中国证券报》4月5日报导，齐星集团债权方某银行的信贷员表示，前些年，在信用扩张的背景下，齐星集团“钱多乱投资”，埋下债务危机的隐患。在经济进入下滑状态后，很多企业因为此前的过度加杠杆扩张而自食其果。
债务危机似一面镜子，折射出中国经济的窘境，即难以控制的金融风险正在不断显现。山东的企业出现债务危机只是冰山一角，在江苏、浙江长三角这样的经济发达区域，连环担保、债务链条关联更加复杂。
多重因素叠加促风险暴露
中国国家金融与发展实验室理事长李扬认为，在经济状况好时，企业致力于扩张，大规模利用杠杆，致使全社会资产和负债迅速膨胀。如果经济预期发生逆转，企业便会出售资产偿还债务。一旦偿债成为多数企业慌不择路的集体行为，资产价格就会一泻千里，债务风险迅速显现。
平安证券首席经济学家张明认为，从去年底到现在，影子银行体系、发行企业债，银行间市场的资金成本上升，企业举债成本上升。这相当于资产方收益下降，负债方成本上升。
一些高负债企业的风险暴露与近年经济“脱实向虚”有关。中国社科院金融所副所长胡滨表示，今年经济下行压力依然存在。产能过剩行业尚未根本性改观，行业内分化将愈演愈烈。部分劣质企业面临被市场淘汰的命运，其信用状况相应地会继续恶化，导致其债务违约。
李扬认为，如果要减少负债，就要去杠杆，但去杠杆并非易事，在经济下行时更加困难。
分析人士认为，未来一段时间可能是风险释放的过程，中共政府既要让风险暴露，又要控制避免发生系统性的危机。要防止企业违约个案大量蔓延，避免个别违约事件演化成区域性或系统性金融危机。并且在解决债务过程中，要避免区域性金融风险扩散到其它地区和行业。
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