【深度】M2过量的后遗症：葫芦与瓢的游戏(图)
【看中国2017年1月14日讯】比特币是最近的焦点之一，很多人问怎么看这件事。
这不是孤立的事件。
2015年至2016年3季度，金砖国（指中国——编辑注）一线和部分二线城市房地产价格大涨。10月初的假期之后，一系列限制价格的措施出笼，但紧随而来的就是原材料价格大涨，通胀预计快速升温，然后就是比特币的价格陷入癫狂。
另外，10月开始，金砖币（指人民币——编辑注）兑滤纸（指美元——编辑注）的压力快速加大，以致2016年底和2017年初，养马（指“央妈”，中国央行——编辑注，下同）不得不强化资本馆至（管制——编辑注，下同），内在的含义是本币猛烈地冲击外汇。
纸币四处为患。
所有的含义都是一个意思，经济体内最不缺乏纸币，纸币丧失了稀缺性（稀缺性是货币必须具备的要素之一）。因为资本投资回报率低，纸币难以进入正常的生产领域。所以，过量的纸币就会到处兴风作浪。
按说，以进出口、M2等主要的经济和债务指标计算，IMF给出的金砖国（中国）外储警戒线是2.8万亿，今天，外储尚在3万亿有余，应该不会导致出现这种手忙脚乱的状况。可现实是，本币资本不仅仅在内部不断兴风作浪，而且不断冲击慧律（汇率——编辑注，下同），导致养马（央行）在2016年底几乎排队推出资本馆至（管制）措施，明显是处于非常紧张的状态，担心危机的爆发（官媒也多次警示这一点），为什么？
资本管制，其实反映的是内心的极度恐惧……（网络图片）
这里有一个根本的问题，即便不考虑外储的流动性问题，IMF和大多专家的计算方式也是值得商榷的。这里最关键是M2，M2*10%是计算外储警戒线的一个主要因子。世界主要经济体中（不算委内瑞拉、津巴布韦这样的小型经济体），鲜有M2/GDP超过1的，何况，M2增速超过GDP增速持续很多年，这更是特例，问题就出现在这一特色上。
当M2/GDP之比越低的时候，越有更多比例的广义货币体现在经济生活的正常循环中，游资就比较少，对于通胀、资产价格、慧律（汇率、外储）等方面的冲击力比较小（当然这与一个经济体的杠杆率直接相关，这里未考虑这一因素）。可是，当一个国家的M2/GDP很高（特别是远高于1）的时候，经济生活中拥有远超过正常所需要的广义货币，游资规模异常庞大，对通胀、慧律（汇率）、资产价格的冲击力也就更强大。
这里需要说明，当一国经济经济增速很高的时候，基于资本投资收益率高，主流资本就倾向于进入经济领域进行逐利，这时，广义货币过量所带来的危害尚可控制，也所以，2014年以前虽然房地产也是牛市，但涨势还相对温和，甚至慧律（汇率）还升值。可是，当经济增速下降、经济潜力日趋耗尽的时候，庞大的游资开始疯狂地冲击正常经济生活以外的领域，游资也更加壮大（最典型的例子是老板关掉工厂炒房子，大家都见过这样的报道）。当全社会大部分资本集中炒作的时候，某些城市的房地产价格一年间甚至可以上涨三四成，通胀可以在两三个月内猛烈升温；比特币可以在2天内涨幅达到7.5%；当然，外汇交易市场的成交量也会不断放大，慧率（汇率）压力山大。
当一个经济体处于正常的M2/GDP比例时，特别是每年的M2增速温和的时候，用M2*10%作为计算外储警戒线的因子之一，是可以的；当M2/GDP比值远高于正常范围（远高于1）、特别是M2增速常年高于经济增速的时候，这种计算方法的意义就会下降，甚至没多少可取之处，因为多出来的广义货币都会进入那些兴风作浪的场所。
今天文章的核心不是分析经济财经，而是强调教条主义要不得。以前多次在不同场合说过，3万亿就是警戒线，如果考虑一些特色的因素，3万亿作为警戒线都还是比较低的……上述情况就是根源。
现在，按下葫芦浮起了瓢，因为这是买单的时候。比特币之后，很可能还有新的“瓢”会浮起来。
希望管理者能够解决M2过量的问题，这是根本。只有如此，才能解决“瓢”不断浮起的问题。
【编辑附注】由于中国大陆写作环境的异常恶劣，作者不得不在原文中在使用了不少谐音字或是暗喻名称，以避免文章被和谐掉。尽管我们把其中的真意都复原了，但阅读时还是会带来些许异样。不便之处，敬请读者朋友们谅解并体会原创者的艰辛处境——谢谢理解！
(文章仅代表作者个人立场和观点)