【财经深度】通胀加速意味着什么？(组图)

【看中国2016年03月17日讯】2015年2月份，中国大陆全国居民消费价格总水平环比上涨1.6%。其中，城市上涨1.6%，农村上涨1.6%；食品价格上涨6.7%，非食品价格上涨0.3%；消费品价格上涨2.2%，服务价格上涨0.5%（下图）。

分类来看：

从图形上很容易看出，CPI环比上升1.6%，这是非常惊人的水平！如今，食品和医疗是国人的刚性需求，而拉动通胀的最主要是这两个因素，说明这是货币推动型的通胀。当然，这与农历新年的因素有关，从环比和同比的差异就可以明显地看出来。但最主要与货币有关，货币推动型通胀，拉动因素一定体现在“刚性需求”上。

再来看看未来的演变：

过往，压制通胀的一个主要因素是工业品价格。从现在来看无论同比还是环比，生产资料出厂价格的跌幅都在收缩，意味着未来压制通胀的因素正在减弱，也意味着未来的通胀有很强的持续性。

猪肉是通胀的最主要因素之一，从猪肉的走势来看，涨势还很漫长，仅从猪肉来看，2季度涨势很可能还会加速。

人民币汇率在去年8月后，有一个跳贬，在未来一年内都会持续显现，因为汇率贬值会带来进口价格的上升，这主要体现在农产品、铁矿石、原油上，即便汇率从今年开始稳定（笔者认为这不可能），通胀的压力也会持续到至少8月份以后。

所以，这是一轮快速发展的通货膨胀。如松知道，部分人认为这是三两个月的短期现象，恰恰相反，我认为这是一个很长时间的趋势。

从通胀的趋势判断，以前一年多的稳健实为过度宽松的货币政策开始发挥了威力。为何不同意稳健这个词汇？记得去年救市的时候，央行给证金公司提供了弹药，对于央行来说，股票就成了央行的保证金，对于货币发行来说，这是不可思议的，这是一种极度宽松下都无法采取的做法，所以，很难让人认同稳健这两个字。现在，通胀的加速是用市场的语言表示：没有稳健。

从大周期来说，无论任何资产价格都依旧处于“狂热”的阶段，未来无论央行是否收缩或加息，市场的实际利率水平都将上移，也就是说，现在的利率水平在低位，资产价格自然处在“狂热”阶段。

通胀加速发展还会带来另外一个压力，那就是贬值。通胀上升，意味着本币的币值下降。可以看到，美联储在通胀率处于1.4%的时候就开启加息，如果央行不加息，意味着两国之间的息差继续收窄，加上通胀的压力，本币就面临贬值的压力，而本币贬值就会继续推动通胀发展。美国的通胀也在上行，可以适度缓解这种压力。

下一步需要密切关注外贸的变化，看看出口的走势，这极大地关联着汇率。

这种情形不是不可以预料，一国经济增速下行，意味着驱动经济增长的内在动力在衰退，此时，出现本币贬值，就必定比较快速地推动通胀，再加上央行"不依不饶"地放水，就成为一种必然。

一个月的数据尚没有太大的说服力，但趋势的萌芽已经出现。

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