【聚焦】人民币的下一个问题会出现在哪？(图)

人民币的下一个问题会出现在哪——进出口贸易（网络图片）

【看中国2016年01月16日讯】有关人民币的问题，现在是社会的焦点。笔者一贯不关心技术环节，比如央行干预带来的短期波动，原因在于在汇率市场，各种技术手段带来的汇率波动是频繁的，对汇率的总体趋势影响很小，市场很快就会恢复自我的运行趋势。即便管制资本，离岸市场和黑市市场一样反映真实的趋势。

去年下半年说过，2015年以来外贸顺差很大程度是衰退型的，虽然出口不振，但从金额上来说，随着进口大宗商品价格的快速下跌，进口金额下降的更快，这在原油、铁矿石等大宗进口商品上反映的更加明显，虽然进口数量变化不大，但金额大幅下跌，这直接造成外贸顺差急剧扩大。

但是，从与2015年1月以后的同比数据形成之后，这种价格优势就将下降，从2015年一月开始，国际原油价格有一个平台期，此其一；其二，当进口数量不变时，原油价格从每桶100美元下降50%和从50美元下降50%，相应所带来的进口金额的变化有本质的差别（前者是后者的一倍），这将收缩贸易顺差。

2015年10月，出口1.23万亿元，下降3.6%，进口8331.4亿元，下降16％，出口增速减去进口增速的差数是12.4%。11月份，这一差数的数字是1.9%；12月份的差数是6.3%。差数开始收窄。需要注意两个问题：第一，2015年全年以人民币计价出口同比下降1.8%，进口同比下降13.2%，差数是11.4%，11月和12月的差数已经明显低于全年的数字，说明这种衰退性顺差开始收口，未来顺差下降的趋势很可能正在形成，从以原油和铁矿石为主的大宗商品价格的变化趋势观察，今年一年，可能都处于这种收窄的过程中，这个数据将给人民币汇率提供持续的压力；第二,国内不调整成品油等能源价格，将提高国内企业与国际企业的相对成本，直接打压出口；第三，12月进出口数据好转，或与虚假贸易增多相关，尤其是12月出口数据由负转正，更令市场意外。去年11月以来，离岸、在岸汇率市场一直保持着数百点的差距，使得虚增贸易拥有足够的盈利空间。

当贸易顺差出现缩窄甚至逆差出现的时候，中国经济的投资行为将被迫减速甚至冻结。十几年来，保增长的武器一成不变，那就是开工“铁公鸡（基）”，但“铁公鸡（基）”的开工需要大量的进口铁矿石和能源，当顺差收窄甚至逆差的时候，大量进口这些材料将极大地破坏国际收支平衡，带来汇率的下跌，这是自残的行为。也所以，领导说，中国没有搞大规模的经济刺激措施，非不想也，是不能也，根源在于出口增速的不振甚至萎缩！笔者以前专门探讨过出口与投资之间的夫妻档关系，所以，政府的经济行为是受到制约的。

当贸易顺差开始收窄甚至逆差的时候，保增长的武器将失灵，这为人民币汇率带来压力。考虑到资本流动的趋势在未来很长时间不会出现比较大的变化，继续施压人民币汇率，而贸易顺差的收窄和逆差的有可能出现，会反过来进一步施压人民币汇率，贬值的压力继续加大。两方面因素将形成人民币汇率的下一个问题窗口，这个窗口将持续多长时间？估计不少于一两年。

央行正在与市场资金在离岸市场上进行搏杀，这场搏杀将是长期的战争，战争的结果与央行无关。如果进行财政和体制方面的彻底改革，央行必胜无疑；如果不进行相关改革，央行就徒劳无功。工作是央行在做，但结果不取决于央行。

(文章仅代表作者个人立场和观点)