货币滥发，汇率会受到攻击吗？
【看中国2015年07月25日讯】首先声明，这不是什么“阴谋论”，真正做空本币的是自己的央行，别人没能力也没本事做空，100个索罗斯也做不到。比如：一般来说，没人会吃饱了没事干去做空瑞郎，因为瑞郎的发行非常规范。
就像索罗斯当年回答英国官员时所说：英镑不滥发，谁也不敢做空，是你们请我来做空的（这是大意)。
最近，国内某财经网站上一篇题为《中国调整外储结构或抛售非美货币 欧元将加倍承压》的文章报道说，“在截至6月底的一年中，中国央行动用了2990亿美元的外汇储备，以确保人民币汇率不会下滑，这也化解了股市下滑和经济放缓之际的人民币抛售风。眼下，中国外汇储备的持续下降已经创出了1993年有数据以来的最长连降纪录，同时可能也标致着中国外汇储备积累时代的终结。外汇储备的不断积累，曾经促使中国央行加大欧元在储备中的比例，以减少其对美元的依赖。”
首先，当一国抛售外汇保汇率的时候，说明自身的汇率是高估的，这是很显然的道理。汇率平衡或低估的时候无需抛售外汇，进出口贸易和资本流动会自己保持平衡。此时最容易遭到攻击，这个攻击是一种市场行为。
这种情形一直在发生着，只不过现在开始越来越清晰。这样的情形开启贬值，毫无疑问是被动性贬值，它与主动性贬值有本质的差别。
其二，6月份中国贸易顺差2842亿元，3-5月的外贸顺差是181.6亿元、2102亿元、13300亿元。整个上半年的贸易顺差是16100亿元，主要的贸易顺差集中在4-6月。2015年6月，中国的外汇储备是3.69亿美元，而2014年底是3.843亿美元，下降了1530亿美元。合计资本流出大约是4000亿美元（16100亿元人民币加上1530亿美元，由于有其它项目，比如汇率损失等，只能估计）。
上半年贸易顺差的扩大，主要是因为进口下降形成，这点每个人都深有体会。进口下降，最终会影响到出口，所以，这种衰退性的贸易顺差是难以持续的。当衰退性贸易顺差不能持续以后，贸易顺差下降，外汇储备下降的速度会加快，汇率就更容易遭到攻击。
其三，现在国内猪肉价格疯长，带动通胀加速，人民币被高估的程度就越来越高。因为通胀是生产要素的主要组成，生产要素价格上升，意味着产品成本上升，产品的国际竞争力下降，汇率高估的幅度上升，这种高估的幅度越大，汇率遭到攻击的可能性越大。
其四，中国外汇储备中的非美货币资产，随着欧元日元的下跌，估计处于亏损状态，此时，如果真的开始抛售非美资产，可能是外汇流动性不足的信号。
此前笔者曾说过，未来的通胀和需求无关，完全是货币因素推动。原因在于：第一，为了保经济和资产价格，央行在持续通过各种手段释放货币，以保证市场的流动性，这会带来服务价格的上升，自然会推动通胀；第二，财政收入增速的下降，就会在某些行业加税（比如成品油和烟草），推动通胀；第三，如果汇率遭到攻击，会快速地推动通胀。所以，2015年的通胀是滞涨，而且通胀上涨的速度会超出主流分析师的预期，现在的分析师们开始改变预期，将年底的通胀率提升至3%，不过，这依旧不够，因为仅仅计算猪肉的价格是远远不够的，猪肉会带动其它肉食，气候的不断巨变会带动蔬菜等价格，财政收入的缺口还需要增收等，汇率如果被攻击（可能性极大）会全面带动食品价格。
前一阶段，央行一直在说执行“稳健的”货币政策。那么，往市场大量投入人民币、多次降息降准还属于稳健的话，不知道积极的货币政策该是什么样。未来一段时间会开始真正稳健起来吗？或许给国开行和进出口银行注资美元，不再肆意释放民币，才是“稳健”的开始……
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