中国从今年4月份开始加大投资项目审批，到现在已经半年了。从一些经济超前指标看，似乎已经开始出现好转的迹象。
比如节日期间公布的PMI数据，在连续4个月负增长之后，9月份首次回升，尽管绝对数据49.8，还在枯荣线50之下，但毕竟出现些许良性变化。
PMI是不是已经出现拐点？还需要连续三个月的观察。所以还远远谈不上可以高枕无忧。还有一个十分关键的问题解决起来困难很大，这个问题是：钱从何来？尤其是资本金部分从何而来？财政？民间？还是银行？
2008年之后的一轮大投资，地方政府没钱，因为此前打压房地产，地方政府卖地收入锐减。也正因如此，地方政府对中央投资项目的配套资金，许多都来自“平台贷款”，这也是之后贷款规模爆炸式增长的关键原因。
现在地方政府卖地收入是增是减？如果一方面是地方政府收入不足，另一方面是“平台贷”受到控制，那中央批准的项目再多，似乎也很难实现真正的投资。就是说：规划是规划，投资归投资，两件事之间是有距离的，关键是钱从何来。
通过落实民间投资政策来试图引导民间资本填补政府投资的不足，但这需要时间，需要有好的“示范效应”。
不能说没用，一定有一批愿意最先吃螃蟹的人已经进入其中，这也是最近经济先导性指标出现好转迹象的动力所在，但毕竟不像政府直接投资那样可以立竿见影。
从目前的情况看，“就算经济需要刺激，也不能重复2008年”的观点基本是共识。但是，不用2008年那样的方法，又能用什么样的方法？找不到新的方法是一个最纠结的问题。
所以，现在是“老方法、新力度”，走一步看一步，用批项目刺激相信，实际开工“悠着点”，别再过头了。政策说法上也是突出“稳增长”，而不是激进性政策。
即便如此，估计10月18日将公布的第三季度宏观经济数据，其中GDP涨幅就算还会有点回落，那恐怕也是最后一次回落，未来稳定于7.5%或略高将是大概率事件。正因如此，我对中国股市“今年见底”还有略有期待的。
当然，股市还受到另一大矛盾的困扰。这个矛盾是：一方面全球主要经济体都在执行极度宽松的货币政策，而中国的货币政策却十分谨慎。笔者担心这样的谨慎会使中国货币供应“相对显紧”，从而导致人民币进一步升值。
那对中国经济而言，恐怕是致命打击。因为理论上讲，美元等货币极度宽松会导致资源价格大涨，这会增加制造业成本，拉高制造业贷款需要，但如果这一正常贷款需求满足不了，企业停产、减产、亏损面都会增加，从而抑制投资需求；同时，CPI在供给不足的条件下上涨，又抑制消费需求。
主要经济体执行极度宽松的货币政策，是不是意味着资源价格大幅上涨？现在矛盾很大。一方面滥发货币必定刺激国际大宗商品价格上涨，另一方面，各国政府对这样的上涨心存恐惧，会采取各样非货币手段压制。
还记得美国QE2之后，美国政府通过严查投机、上调期货交易保证金的方式打压商品价格吗？
不过，既要滥发货币，又要物价别胀，这是“鱼和熊掌”的关系，最终人们会看到商品价格的上涨，只是上涨速度的变化而已。中国到底该如何应对这样的“陷阱”？
还有一大矛盾就是股市自身的钱从何而来？QFII吗？新闻报道称，中国证监会正在会同有关部门研究QFII税收等相关政策。
一个得了“热钱”恐惧症的国家现在要吸引“热钱”了？这或许也是一种进步，但“超国民待遇”万万不可行。
股市还得靠中国自己的投资人，把QFII当成“药引子”可以理解，但终究不是解决问题的根本方式。
希望中国能有更为有效的“超常规方式”，把低价股票转化为国民财富。当然笔者也理解证监会的做法也许还有另一层含义：用境外投资者对抗国内利益集团，一方面托股市，另一方面推动股市关键性改革。
无论如何，中国股市行情必将在此矛盾中发展，就看哪个方向的力量更大。
看完这篇文章觉得
排序