中国货币政策已经陷入困境(图)
中国央行一周两次强调货币政策的有效性，为什么？因为，中国货币政策已经陷入困境。
第二季度中国央行货币政策报告看点很多，当下的数据显示，中国商业银行体系的流动性已经开始回升。
这一点，无论从货币供应量、还是从贷款的增速看，无论是从贷款的平均利率、还是从商业银行的货币乘数看，都已经得到比较明显的证明。
更重要的一项证明是：外币大额存款的平均利率和外币贷款的平均利率出现明显倒挂――即存款利率高于贷款利率，而且越是长期存贷款表现越明显，这说明人民币贬值预期强烈。
从央行对未来判断的表述看，中国中央银行矛盾心态一览无余。媒体报道说，央行一周两次强调货币政策的有效性，为什么？因为，中国货币政策已经陷入困境。
这个困境至少体现在两个方面：第一，物价走势到底如何演进，央行还有没有能力控制？第二，从稳定经济的角度，货币政策应当宽松些，但实体经济还有多少负债能力？
从物价角度看，第二季度货币政策执行报告与美联储“物价保持平稳回落态势”的表达相比，显得十分晦涩。
中国央行说：物价形势大体平稳，未来走势取决于国内外环境和总需求状况。目前看经济增长相对平稳，增速有所放缓，同时夏粮连续九年增产，工业生产和供给能力充足，供求关系变化有利于物价继续回稳。
也要看到，同比CPI会受到基数因素的影响，2011年前7个月物价涨幅上升较快，受此影响，2012年前几个月物价同比指数会显得下降较快。
但从环比看，5、6月份环比CPI变化仍未超出历史同期平均水平。需要更多地使用季节调整后的环比指数，以更为准确、客观地衡量物价水平变化。
他们说：同样，受到基数降低等影响，8月份后同比CPI有可能出现一定回升，目前看回升力度不会太大。
当然也需要注意的是，受劳动力成本、资源性产品和部分不可贸易品价格存在趋势性上涨压力等影响，当前物价对需求扩张仍比较敏感，扩张性政策刺激增长的效应可能下降、刺激通胀的效应则在增强。