这个股市不是人人能炒

在12月1日上午举行的第九届中小企业融资论坛上，中国证监会新任主席郭树清的一句话，引来热议。郭树清说，中国证券市场很有增长潜力，但“低收入人群和以退休金为主的人群就不太适宜参与其中”。他建议，这个人群“应更多地考虑风险较低的投资和储蓄工具”。

这句话的意思，大致是证券市场的投资风险较大，“低收入人群和以退休金为主的人群”难以承受较高风险，不适宜从事此类投资。这个表态，也很容易让人想起证监会前副主席范福春说过的一句话，“股市不是什么人都能炒的”——这两句话，表达上不尽一致，意思相同。

股市的确不是人人能炒，其中包含的意思在于，股市有风险，且风险有层级，并非所有投资者都能承担得起相应的风险。在一个公正、健康的市场中，风险与收益具有对称性。称“低收入人群和以退休金为主的人群”不适合炒股，也是在说，这个人群期待投资股市可能得到的收益，但其无能力承担相应的风险。

显然，单从这一层意思出发，郭树清的这个讲话，也是合乎逻辑的。而观察今天中国的证券市场，尽管其正在不断地走向成熟，但新兴加转轨的基本特征没有改变。用郭树清自己的话说，“中国的证券期货市场还十分年轻，存在明显的缺点和不足”。而在一个较为混乱、市场仍存诸多不公的环境中，风险与收益往往是非常不匹配的。在一定的意义上，这明显放大了许多投资者将要承受的风险，尤其对于低收入投资者而言，是在正常的市场风险之外，多了一层人为的风险。

这些人为的风险，体现在方方面面。比如，市场人人喊打的内幕交易案例，不时可以发现——类似操纵市场、欺诈上市、利益输送、虚假披露等违法违规行为，并不鲜见；比如，比之证券法律法规的完善，比之制度层面的建设，执行方面还是显得滞后，力度不够，有些案子雷声大、雨点小，市场交易还远未实现“三公”原则；比如，理性投资和长期投资的基础尚不厚实，有时投机炒作、追涨杀跌、大起大落的现象仍然比较突出，监管理念和方式还不能适应市场发展的需要，这给市场出现乱象留出了机会，如此等等。

换一个角度思考，低风险承受者未必都是非理性的盲目投资者，这个群体硬着头皮挤进与自身风险承受能力不相称的股市，背后暗含着的仍是投资选择的无奈。在银行长期负利率的情况下，在物价压力颇为沉重的情形下，低收入民众选择投资证券市场，算是寻求财产性收入增长的为数很少的选择之一，尽管这样的选择，必须承受市场与非市场的双重风险。因此，无论从哪个角度来说，中国资本市场的建设，仍然任重道远。

如何消除诸多人为的风险，努力建设一个公正、健康的资本市场，也正是新任证监会主席郭树清肩上的重任。诚如他自己所说，发展中的问题需要在发展中解决，这是一个渐进的过程，不可能一蹴而就。然而，就当下资本市场的各类积弊而言，主事者既要登高望远，谋定而后动，又要有日拱一卒的忍耐力与坚持力，推动资本市场的建设。若不能消除各类人为风险，比如坚决铲除“信息特权”，不单低收入群体无法承受股市的风险压力，那些坚持专业与理性，有一定实力的投资者，也会因为这些股市“毒瘤”的存在，而常常落败于市场。

中国经济正在经历艰难的转型期。一个成熟、公正的资本市场，对于支持实体经济的发展，作用毋庸置疑。同时，大力发展直接融资市场，逐步改善融资结构，运用好资本市场分散风险的功能，可以显著增强中国金融体系抵御风险的能力。郭树清昨天表态，下一步，证监会将从加强资本市场诚信建设、打击内幕交易等六个方面扎实推进资本市场的改革创新和健康发展。方向和路径都是没有问题的，关键就在于如何坚定地执行。

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