救欧元区 末日博士罗比尼：德开错药方

2011-11-13 15:24

“冰冻三尺，非一日之寒”。“末日博士”罗比尼撰文指出，欧元区危机属于结构性问题，要彻底解决，最佳方式将是采行“对称性通货再膨胀”（symmetrical reflation），意指爆发主权债信危机的欧猪五国得努力恢复经济成长与竞争力，同时厉行撙节措施，并进行结构性改革。德法等核心国家则得放宽财政，刺激消费。

罗比尼指出，欧元区问题归根究底就是失衡，十年来法、德、荷、奥等核心国努力生产，国库进帐多于支出；希、义、西、爱、葡等欧猪五国拚命消费，支出大于进帐。随着欧元升值，失衡益发严重：核心国常帐盈余不断升高，出现实质物价贬值；欧元区周边国家则出现严重财政赤字及实质物价升值。

罗比尼建议，要解决失衡的结构性问题，唯有采行“对称性通货再膨胀”，包括欧洲央行大幅放松货币政策，无限制提供可能破产的国家金援；让欧元大幅贬值（让欧猪五国的经常帐从赤字变成盈余）；核心国采取财政刺激政策，欧猪五国则推动撙节措施。可惜德国与欧洲央行反对此议，担心对核心国造成的通膨可能高于周边国，反而倾向于要求周边国“衰退型通货紧缩”，包括财政紧缩、结构性改革、实质物价下调。

不过罗比尼说，要求陷入风暴的国家骤减开支，可能引发另一波衰退，逼得最后声请破产并退出欧元区。果真如此，其后果恐怕比二○○八年金融风暴更严重。

因此罗比尼认为，德国与欧洲央行应放弃非对称性调整（一味要求周边国承受痛苦），改采较对称的路线（周边国进行结构性改革与紧缩财政，欧元区则大范围进行通货再膨胀），否则欧元区这列车迟早会失速出轨。