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救欧元区 末日博士罗比尼:德开错药方

 2011-11-13 15:24 桌面版 正體 打赏 0

“冰冻三尺,非一日之寒”。“末日博士”罗比尼撰文指出,欧元区危机属于结构性问题,要彻底解决,最佳方式将是采行“对称性通货再膨胀”(symmetrical reflation),意指爆发主权债信危机的欧猪五国得努力恢复经济成长与竞争力,同时厉行撙节措施,并进行结构性改革。德法等核心国家则得放宽财政,刺激消费。

罗比尼指出,欧元区问题归根究底就是失衡,十年来法、德、荷、奥等核心国努力生产,国库进帐多于支出;希、义、西、爱、葡等欧猪五国拚命消费,支出大于进帐。随着欧元升值,失衡益发严重:核心国常帐盈余不断升高,出现实质物价贬值;欧元区周边国家则出现严重财政赤字及实质物价升值。

罗比尼建议,要解决失衡的结构性问题,唯有采行“对称性通货再膨胀”,包括欧洲央行大幅放松货币政策,无限制提供可能破产的国家金援;让欧元大幅贬值(让欧猪五国的经常帐从赤字变成盈余);核心国采取财政刺激政策,欧猪五国则推动撙节措施。可惜德国与欧洲央行反对此议,担心对核心国造成的通膨可能高于周边国,反而倾向于要求周边国“衰退型通货紧缩”,包括财政紧缩、结构性改革、实质物价下调。

不过罗比尼说,要求陷入风暴的国家骤减开支,可能引发另一波衰退,逼得最后声请破产并退出欧元区。果真如此,其后果恐怕比二○○八年金融风暴更严重。

因此罗比尼认为,德国与欧洲央行应放弃非对称性调整(一味要求周边国承受痛苦),改采较对称的路线(周边国进行结构性改革与紧缩财政,欧元区则大范围进行通货再膨胀),否则欧元区这列车迟早会失速出轨。

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