衰退也许就在眼前(图)

2011-09-16 12:16 作者:何晔玮

近期欧债危机再起波澜，市场对主权债务问题蔓延的担忧也再度升温，欧元区各CDS全面大幅上扬。欧美国家消费者信心指数连续下滑，美国消费者信心已经跌至30年新低，跌到1980年的水平，劳动参与率也基本创30年新低，企业活动趋于保守。澳大利亚消费者信心指数作为一个领先指标，已经跌到2008年年中的水平。同时，随着投资者对希腊违约担忧的加重，欧元交投较为敏感，欧元兑美元大幅走低。

美国债券市场在2008年前，基本都提前6—12个月预警经济衰退。历史上，美国长短期利差缩小，则经济衰退概率增加，如果连续出现几个月的负数（即十年期长期国债利率低于3个月的短期国债利率），则6到12个月之后出现经济衰退的概率大于80%。美国国债市场2011年4月开始持续上涨，目前美国十年期收益率在2%左右，通货膨胀率大约为3.2%，如果实行正利率，短期利率需要达到3.2%，才会出现利率倒挂。美国2008年以前的历次经济衰退，基本路线都是美联储连续加息后，经济降温，通货膨胀降温，市场长短期利差缩小，然后出现经济衰退。这个指标在之前四五十年是非常可靠的。当前高收益（高风险）债券市场与美国国债的收益率差距急剧扩大，已经达到1998年俄罗斯国债危机和2008年雷曼破产时的水平。“高收益”的债务市场已经预示经济衰退将来临。

再从历史上中国股市对商品的影响来看，2008年7月，在中国股市大幅下跌的6个月后，油价、商品价格见顶后随之大跌。如果此轮股市下跌以深综指去年11月见顶算起，近期大宗商品价格将极有可能见顶下行，因此9、10月份做空商品的赢面较大，

大宗商品价格的上涨，越来越难以受到需求层面的支撑，而美元的上涨也势必会助推商品价格的进一步下行。