世界经济正再度放缓，令人不可思议的是，这与去年发生的情况有点相像。为什么会这样？这是又一段增长疲软期，还是某种更为持久的趋势？
就预测产出而言，采购经理人调查迄今一直是准确的先行指标，尤其是在美国。5月份的数据全面（西方、中国以及南非）显示，制造业增长正在放缓，不过避免了衰退。即便在最新的采购经理人指数(PMI)发布之前，花旗集团(Citigroup)的意外指数(surprise index)——衡量G10国家发布的经济数据高出或低于彭博(Bloomberg)经济学家共识预测的程度——就显示，当前数据比两年前信贷危机结束以来的任何时候都更令人失望。
周三发布的PMI数据当即对市场产生了影响：10年期美国国债的收益率今年首次跌破3%，美元近期的复苏逆转，股市和主要大宗商品价格（金价除外）下跌。
为什么会出现疲软？日本地震对供应链产生的冲击，可能到现在才被感受到。但金融状况是更好的解释。慷慨的货币政策造成大宗商品价格井喷式上涨；世界各地的企业——潜在还有消费者——将削减支出作为对策。同时，收缩的信贷（即便在当前的低利率环境中）正束缚着西欧和美国企业的手脚，而收紧的货币政策则影响着中国经济。
这种局面将持续多久？今年的放缓在时间进度上与去年的“增长疲软期”几乎重合。去年的疲软期开始之时，市场正准备迎接美联储(Fed)退出宽松货币政策，而当美联储宣布将启动第二轮量化宽松(QE2)后，疲软期就结束了。
这一次，市场正准备迎接QE2的终结。如果第三轮量化宽松(QE3)按照去年的时间表出台——市场状况目前暗示可能会出现这种情况——投资者和企业可能在秋季重拾信心。廉价资金的药方仍有望缓解经济不振。但在重复给药后，这种药可能会开始失去效力。
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