经济渐反转 债券投资需谨慎(图)

2011-01-26 16:27 作者:刘正

走了多头的债券市场，可能来到转捩点。图为雅典证交所。Getty Images

这几年投资债券按理说是最安全、可靠的投资方法。由“债券天王”比尔．葛洛斯（Bill Gross）管理的Pimco总回报基金（Total Return Fund）的投资组合中，美国政府相关债券资产的比例，由2010年10月的28%，11月上调至30%。但在美国经济转暖下，多数债券基金蒙受了一定损失，“债券天王”重新加码美国政府债券的调整效果尚需更多时间来检验。

利率在过去的30年内一直在降，10年期国库债券已经从1981年的15%降到了今年10月份的2.4%。当回报率降低，以前的债券价格就上升了，因为它们的利率高过现在新发行债券的利率。对绝大多数人来说，他们投资债券的整段时间，利率一直在下降。可是现在，这种情况将要改变了。在过去的两年里，更多的资金流向债券这种有安全感的投资。这个趋势正在改变。

美国10月零售业销售远超过预期，重新启动了投资者的风险偏好，导致债券基金遭遇了两年来首次单月资金净流出趋势，平均资产缩水达2%。当通货膨胀开始成为隐忧，银行利率上升时，手中持有的债券就要开始跌价。因为投资者可以买利率更高的最新发行的债券。一些持有债券的投资者已经发现他们的财产在跌价了。

自去年10月以来，10年期国库债券利率已从2.4%升到3.3%，压低了债券价格。仅仅1%的利率提升，就会导致1年期的债券跌价1%以及20年期债券跌价20%。问题是利率还会升到多高，需要多少时间才能达到那个高点？

现在买债券，在某种意义上来说是一个赌博。赌到债券到期为止，经济不会很快地成长。但即使只是3%的GDP成长，也会推升利率上升，导致现在的低利率债券贬值。债券在过去两年已经表现得很好了，许多投资组合已经开始不平衡，现在该是重新平衡投资组合的好时机。