全球货币二次紧缩 中国不应“英雄救欧”

2010-05-29 13:49 作者:叶檀

就在中国经济“蒜你狠”、“豆你玩”时,全球流动性却呈现紧缩态势。

就像中国经济被房地产捆绑那样,全球流动性被美元捆绑。一有风吹草动,投资者就会寻找温暖的美元避风港。

担心欧元前景的投资者目前聚集到美元麾下。26日有报道称,目前欧元换美元的期权价成本已上升到2008年12月以来的最高水平,想将欧元交换成美元,投资者必须支付高于伦敦银行同业拆借利率的溢价,这一现象是2008年底以来首次出现,标志着市场内压力日益增加。

全球金融危机风声鹤唳之时,美元受到热情的追捧,美债收益率创出新低。2008年9月雷曼兄弟破产后,欧元兑美元成本最高。

中国受到传染,银行开始躲到债券中寻求庇护,一年期债券利率维持在低位。据悉,从5月20日开始,五大行集体从市场融入资金,连续几天利率上涨的幅度已经超过了过去1个月的幅度。人民币汇率跟随美元上升,而人民币对美元的升值预期大大下降。无论是货币制造能力,还是外汇占款数量,都处于下降通道。

不仅官方市场,民间借贷利率大幅上升。央行温州中心支行的民间监测数据显示,1~2月份当地民间借贷月利率在6‰~30‰间波动,加权平均月利率为10.99‰,但调查所得民间最高借贷利率达年率96%。借如此疯狂的高利贷,说明某些民企已经患上资金饥渴症,不惜饮鸩止渴。

在某些资产品价格上升之时,全球货币毫无疑问出现了紧缩。此时中国祭出2009年人民币信贷泡沫“救美”绝招,使中国成为泡沫集散地。

从内部市场来看,我国没有再次出手的空间。受累于2009年的天量信贷,我国通胀周期还没有走完,这从部分农产品价格狂涨、高端投资品市场高烧不退、房价历经打压依然坚挺就可见一斑。中国内部一团乱麻,既要顾及地方投融资平台产生的不良贷款,又要面对节节上升的农产品价格,还要支付淘汰过剩产能出现的数千亿元成本。

如果中国政府重演2009年救市一招,放松银行信贷,可以想象,物价会涨到天上去,大蒜价格上涨到10倍,房价再次翻番,这样的经济体会出现什么样的情况？中国提高最低工资线,建立社会保障体系,山东、江苏、浙江等7个省先期试点建立低保、最低工资、基本养老金与物价水平相关联动的动态调整机制,淘汰落后产能,所有这些都会加剧内部业已存在的巨大通胀压力,根本无法承受信贷放松的后果。

欧美并不需要中国去救,中国无需充当吃力不讨好的冤大头。

美国成为资金集聚洼地,无论是企业债还是政府债,都很活跃,根本不存在金融危机时期的资金冻结状况。更典型的是,美国正在大幅缩减问题资产救助计划(TARP)的规模,美联储的资产负债表越来越漂亮。奥巴马政府曾预测总额达7000亿美元的TARP将耗费纳税人3410亿美元,但现在却称可以削减2000亿美元;5月11日,美参议院首次批准下调TARP资金上限;5月21日,美国财政部表示,由于金融和汽车部门经营状况改善,其已将7000亿美元的TARP的损失预期再度下调114亿美元至1054亿美元。如果美国资产价格持续上升,美国财政部与纳税人不仅不需要掏钱,还可能从2008年的投资中获取巨大的收益。

欧洲虽然没有美国好运,被欧债危机搞得焦头烂额。这是硬币的一面,另一面是实体经济有所好转。受惠于畅旺的出口和建筑业的拉抬,德国经济研究所表示,德国第二季的景气可望明显复苏,今年第二季的德国国内生产毛额可望“强劲成长0.7%”。中国为什么要代替欧元区的核心国家德国与法国的地位,去充当南欧国家的白马骑士呢？

全球实体经济在复苏。5月26日经济合作与发展组织在出版的半年度经济展望报告中表示,2010年和2011年全球经济增速将达4.6%和4.5%,高于此前预计的3.4%和3.7%的水平。

全球货币二次紧缩,是刺激政策退出过程中各个小泡沫破灭后的必然现象,是对以往过于宽松货币政策、欧洲超出自身能力的高福利的惩罚。其性质是良性的,与全球金融危机之时不可同日而语。

美联储的资产负债表越来越漂亮,而中国银行的负债质量却因为金融危机越来越糟糕。

(文章仅代表作者个人立场和观点)