英国《金融时报》:不能剥夺中国职工持股权

2009-09-19 11:05 在通用汽车破产以后设立的新通用中，全美汽车工人联合会(UAW)旗下的一家医疗保健信托基金代表职工持有了新公司17.5%的股份，而损失惨重的老通用全体债权人仅持有10%的股份；在近期公布的欧宝汽车转让方案中，该公司职工业同样获得了10%的股份。

如此大规模的职工持股在社会主义的中国却是很难想象的：不仅近年来的职工持股已经被各种国资监管政策所严格限制、甚至是禁止，而且少数早年已经完成职工持股的企业还要在股票上市过程中还要被迫接受证券监管部门的"净身"洗礼，持股职工必须要在上市前将所持全部股份忍痛转让给少数人或外部投资者，如东软股份、恩华药业以及刚刚挂牌上市的家润多等企业无一幸免。

尤为可笑的是，按照现行监管政策，联想集团和深圳华为永远都不可能在国内A股上市，因为他们都存在大规模的职工持股，而职工持股就是他们的命根子，"清理"了职工持股，他们的生命力恐怕也就不存在了！

究竟是什么因素导致社会主义中国与资本主义美国在职工持股问题上反差如此之大，其根本原因就在于很多缺乏企业管理实践经验的理论家们长期坚持一系列似是而非的观点严重误导了舆论，误导了国家政策取向。这些至今仍广为流行的观点就包括如下方面内容：

1、职工持股与现代企业制度的"两权分离"相违背，属于落后的生产关系

持有上述观点的人完全搞错了事物内在的因果关系：不是将所有权与经营权的分离才能缔造大企业，而是企业规模大了以后大多数所有者已经不能胜任主要管理岗位，被迫需要请职业经理人来管理自己的企业。如果所有者能够直接管理企业，则是最好的选择，因为所有权与经营权分离所产生的代理成本是十分昂贵的，甚至有人认为本次席卷全球的金融危机重要根源就在于非股东身份的职业经理人集体贪婪。比尔.盖茨刚刚才离开他一手创办的微软帝国，如果按照我们部分学者的逻辑判断，则盖茨离开前的微软都不是现代企业；美国高盛至少有一半以上的股份长期由内部职工持有，也同样没有资格称为"现代企业"了。

2、职工持股容易引发吃光分光和新的大锅饭

在持股人数较多且持股数量较为平均的情况下，职工持股确实容易导致吃光分光以及大锅饭现象出现。但试想，上市公司的流通股东哪一个不希望多分红、多派现？有几个流通股东真正关心上市公司的兴衰？我们为什么就要偏偏苛求职工股东"大公无私"？难道自己企业的职工还不比纽约、伦敦的外国投资者更关心自己的企业？为什么到美国上市就成了国有企业改制的"最高境界"，而让职工持股反而成了"落后的生产关系"？

所有的个人股东都是自私的，所有的小股东都希望获得尽可能多的短期利益，职工股东也不会例外。职工持股能否促进企业的发展关键在于持股后的企业治理制度设计，好的制度安排完全可以避免"吃光分光、大锅饭"等问题的出现，这些都需要投资银行们的专业设计以及政府的持续监管。上市公司的制度优势并不体现在众多小股民的"关心"上面，主要还是在于政府、中介机构以及社会舆论的共同监督。如果政府能够拿出发展资本市场的决心推动职工持股，恐怕中国的职工持股早就遍地开花、结出累累硕果了。

3、职工持股属于内幕交易，容易导致国有资产流失

近年来，国务院国资委已经出台了一系列防范国有资产流失的政策，如规范审计评估程序、强制进场交易 等。从理论上说，这些制度已经可以基本防范国有资产的流失了，因此担心职工持股过程中的国有资产流失已基本没有必要了。我们在实践中还发现，在各种改制方 式中，以大规模职工持股方式完成国有企业改制的发生腐败问题的可能性最小，因为没有人愿意为了集体的利益而冒着违法的风险去行贿政府官员。虽然过去发生的 职工持股案例中均有不同程度的价格优惠，但大都是根据地方政府的文件规定给予的明折明扣。

4、职工持股扰乱国家金融秩序

上世纪九十年代前后，很多企业发行的职工股在"一级半"市场广泛流通，严重扰乱了国家金融秩序。部分企业还采取倒签文件等方式虚假发行职工股，甚至以职工股行贿等不正常现象，这些恐怕就是证券监该部门至今仍对职工股采取"严防死守"的重要原因。

但 我们认为职工股存在上述问题的根源在于我国证券市场的高度投机性，而不是职工持股本身。在国内A股市场上，不论公司有无盈利能力，只要挂牌上市，股价就能 扶摇直上。长此以往，市场逐步形成共识：内部职工股就等同于暴利，在上市前获得内部职工股就意味着发家致富。在长期缺乏行政监管的情况下，职工持股自然就 会形成偏差。

在长期的国有企业改制实践中，我们发现职工持股绝不是可有可无的，大规模的职工持股对整个国家的发展和社会的进步都具有深远影响：

首先可以优化国有企业与当地政府之间的生态关系。绝大部分国有企业都或多或少存在这样的生态关系：职工怕企业管理层，管理层怕当地政府，政府怕职工（集体事 件）。如果实施了大规模的职工持股，则管理层和职工就拥有了共同利益纽带，得到大多数职工支持的企业管理层与政府之间的关系就会逐渐平等起来，能够实现相 互之间的彼此尊重，即使此时职工持股并没有达到控股地位。

最知名的案例就是联想控股了，虽然中科院一直持有联想控股65%的产权，但所有人都认为联想是民营企业，其实联想的管理层和职工仅持有自身35%的股权，深圳的中兴通讯也是如此。如果一大批大型国有企业都能采用类似的改制方式，又何愁美国、欧盟不承认中国的市场经济地位？

其次可以实现共同富裕、培养社会中产阶级。由于1998年企业改制时就存在较大比例的职工持股，因此紫金矿业上市以后在当地迅速造就了一大批百万富翁，带动 了当地消费水平的大幅提高，据说当地现在名车的数量远多于福建省的其它县市。如果企业上市带来的巨额财富增值能够惠及大多数职工，而不是让少数大小非们独 享，那么中国政府应对本次金融危机就会显得更有信心、更加从容。

再次可以培育共存共荣的企业文化。管理学认为，企业规模达到一定程度以后， 最有效的管理手段就是培育良好的企业文化。让持有股份的职工都具有主人翁意识是不切实际的，但通过共同持股培养"共存共荣"的企业文化是完全可以达到的， 华为让大多数职工都持有股份，其真实用意即在于此。

相反的案例是刚刚通过发审会的洋河酒业集团，该公司为了确保上市，在2006年清理了普通职工的持股份额。据媒体报道，清理持股以后的职工责任心明显下降，车间工人即使看到酒在往外流淌，也懒得伸手去关龙头，反正浪费了也与自己没有关系。

第四可以加快国有企业改制进度。很多大型国有企业都属于本行业中的龙头企业，他们往往在心理上无法接受国内其它企业的兼并，尤其不能接受市场地位较低的同行 业兼并，但绝大部分企业都乐意通过职工持股方式完成产权改革。如果政府能够公开鼓励职工持股，则不仅可以显著加快国有企业改制的步伐，而且类似通钢的集体 事件也会大幅减少。

第五可以缓解国企改制与社会就业之间的矛盾。一般来说，大型国有企业都会拥有一支规模巨大的职工队伍，如果这些企业都在 改制过程中将富余人员推向社会，则整个社会的就业压力会显著增大，而外资、国内民营资本收购国有企业之后都会选择大幅裁减员工的方式来提高企业运行效率， 因为这种方式最简单、最快捷。

如果这些大型国有企业通过职工持股方式实现产权改革，则富余人员分流的压力就会小得多，因为职工持股之后管理 人员和职工更有容易通过相互妥协的方式解决职工就业与企业效益之间的矛盾。我们在改制实践中发现，很多大型企业的用工数量具有很大弹性，关键要看主要管理 人员从哪个角度出发，替谁来考虑问题。

虽然职工持股具备以上一系列的优势，但任何事物都具有两面性，职工持股也不例外。如果国有企业的管理 层缺乏公信力，则职工持股并达到控股地位以后，企业的局面会更糟糕，因为分散持股的职工很难团结起来炒掉管理层。此外，资本密集型的企业不宜由职工股东完 全控股，因为职工股东的出资能力是有限的；对于政策性垄断行业，职工持股也不宜盲目推广，国家应当将解除垄断作为职工持股的前置条件。

从以上分析不难看出，大规模的职工持股是中国社会未来发展的巨大推动力，是应对当前金融危机的一剂良药，是科学发展观在国企改制领域的具体实践，需要国家从战略层面予以重视，以立法方式予以支持。

从 20世纪70年代开始，为了扩大资本所有权、推行人民资本主义，防止社会分配过度集中，美国政府和议会先后通过了多部促进职工持股的法律制度，如 1974年制定的《雇员退休收入保障法》、1984年和1986年的《税制改革法》、1996年的《小企业就业保护法》和1997年的《赋税人信任法》 等。正因为有一系列的政策支持，到上世纪末，实现持股的美国产业工人已经达到3000多万人。

其次应当为职工持股制定专门的优惠政策。职工 个人的支付能力和风险承受能力都远不与产业资本和金融资本。为了有效促进职工持股的广泛开展，国家应当为职工持股制定一系列的优惠政策，如转让价格折让、 税收优惠、银行贷款支持等。在美国，不仅职工持股的成本很低，而且法律还特别规定，私人企业主将企业的所有权转让给企业内部职工达到一定比例后，国家就可 减免其相应的财产增值税，连参与职工持股计划的贷款银行也可以获得相应的税收优惠。

如果中国三十年前的农村改革采取价格招标方式出包土地， 那么获得土地承包权的恐怕更多的是外资或少数有钱人。今天，国有企业的股权就是企业职工的 "土地"，就是他们赖以生存的基本生产资料，我们有理由让他们优先获得所在企业的股权。这样，通钢喋血事件将有望永远成为历史，国企改制与社会和谐将得到 有机统一。

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