陶冬：盖特纳方案难以承担重任 G20峰会难服众望

2009-03-30 12:01 瑞士信贷首席中国经济学家陶冬在最新博客文章中 分析，美国财长盖特纳所提出削除银行有毒资产方案可 能难以为继，而本周即将举行的 G20峰会可能也难以达 成大幅进展。

以下是陶冬的博客全文：

全球股市在盖特纳的银行去毒方案刺激下继续攀升 。美股在三月份创下了1987年以来最大升幅，新兴市场 更是有史以来最佳。除了银行重组有进展外，美国的房 屋数据也出乎意料地上升，加上耐用品订单和就业数据 有所改善，为美国经济提早复苏制造出想像的空间，带 动股市连续走高。债市情绪也有改善，crossover及 iTraxx均回落，不过债市反弹力度明显较股市逊色。商 品和石油市场在急升之后出现获利回吐，但铜价却在中 国需求故事下一路高歌。

盖特纳的"公私投资计划"，在剥离有毒资产上迈 出了重要的一步。方案明显有利于银行和参与计划的私 人基金，因此估计拍卖时会有不俗的市场反应。但是此 方案将风险几乎全部留给纳税人，将潜在回报收益却拱 手让给私人投资者。此思路很难在国会得到进一步的拨 款，资金上将难以为继，因此不堪为整个金融体系排毒 的重任。笔者认为在金融业成功剥离有毒资产之前，难 言真正的经济复苏，市场反弹也难持续。

上周英国国债出现七年来首次拍卖失败，美国和德 国的国债发行也不热烈。在各国纷纷推出巨额财政扩张 的情况下，国债的供需关系似乎在发生微妙的变化。

本周市场的焦点是4月2~3日的G20峰会，各国领袖 在刺激经济、重建金融、加强监管、环境保护方面如能 取得进展，可能对市场产生影响，但各方在开会前已经 众说纷纭，估计难孚众望。周四预料欧洲央行会减息 0.5%。周五美国三月非农业就业人数预期大降700K人 （vs上月651K），失业率冲上8.6%（vs 8.1）。周三美 国的三月ISM（36.5 vs 35.8）和欧洲的PMI（34 vs 33.5）分别出炉，可能较上月略有改善。