华尔街在金融风暴中翻滚 危机对中国的影响

雷曼兄弟瓦解震撼全球金融市场。（Getty Images）

九月十五日，雷曼兄弟公司宣布破产，美林公司被美国银行并购，这两则华尔街的消息引发金融风暴席卷全球资本市场，随后的一系列紧急挹注补救，美国证券交易市场上演了大幅翻滚的一幕。

同样是次贷危机下的绝境，美国政府选择出手拯救两房，以安顿全美绝大多数老百姓的居住生活问题；而将有钱人投资的雷曼兄弟，交由市场机制去运作。

政经评论家都看到了：美国政府的利益关注点是在百姓身上，而不是少数的利益集团。

“退潮的时候才能看到谁在裸泳”，投资大师巴菲特的这句耳熟能详的名言在九月十五日至十九日的华尔街得到了淋漓尽致的体现。

最动荡的一周

二零零八年九月十五日是华尔街一个难以忘怀的星期一。有一百五十八年历史的美国第四大投资银行雷曼兄弟公司（Lehman Brothers Holdings Inc.）因为投资在次级房地产债券上的巨额损失而宣布破产；排名第三的美林公司（Merrill Lynch & Co., Inc.）为防止厄运降临主动投入美国银行的怀抱，这两条消息引发的金融风暴席卷全球资本市场，美国道琼斯工业指数当日下跌504点，创九一一以来最大单日跌幅，纽约股市当日市值蒸发六千亿美元。因担心金融市场动荡将给美国实体经济带来衰退，当日纽约石油期货市场的原油价格每桶下跌6.63美元，轻松击破一百美元大关，至94.55美元／一桶。

九月十六日尽管传出美国最大保险公司损失严重、硕果仅存的美国两大投资银行高盛和摩根斯坦利在伺机出售和寻求合并伙伴等消息的冲击，美国股市稍作喘息，小幅上涨了142点。

九月十七日在美联储放弃原来不再救市立场，提供八百五十亿融资挽救美国国际集团（AIG）后一天，投资人对市场失去信心，担心更多的金融黑洞将暴露，市场对美国国际集团、高盛、摩根斯坦利、美联银行这些原来在全球金融市场赫赫有名的大公司进行了无情的抛售，十七日美国股市开低走低，终场道琼工业指数大跌 449.36点（-4.06%），三天内纽约股市下跌超过800点，金融市场内的不安气氛蔓延到社会上。

九月十八日，为了稳定金融市场，全球六大中央银行再度向金融市场注入二千五百亿美元资金，并使本周注入资金总额超过六千亿美元。美国总统布什也宣示，美国政府将采取行动，强化市场信心，美国股市终于稳住阵脚，并在十七日大跌的金融股的报复性上涨的带领下，上涨410点，收复了11,000点关口。

九月十九日，美国政府宣布了准备吸纳有问题的房屋贷款资产，平息金融风暴的计划。美国和欧洲的证券交易监管机构联合行动，禁止对大型金融机构股票的“裸卖”交易（即在没有实际借入某种股票的情况下抛售该股票，希望从股价下跌中获益）。在多项利好消息的激励下美国股市再涨369点，带动全球股市持续走高。国际市场油价也在连续三天上涨后，收复了周一跌破的每桶一百美元关口。

美国证券交易市场上演了大幅翻滚的一幕。

各国央行发债救市

在九月十五日至十九日这一周内，全球各国中央银行为拯救美国金融机构带来的全球金融风暴普遍采用了大幅注资的方式救市。

十七日美国纽约联邦准备银行宣布向市场提供五百五十亿美元资金，欧洲央行五百五十亿美元，瑞士央行二百七十亿美元，英格兰银行四百亿美元，加拿大央行一百亿美元，日本银行六百亿美元。

同日，美联储（Fed）主席柏南克表示，该机构还有八千亿美元银弹可供借贷，美国财政部也表示将标售六百亿美元国库券，为美联储准备充份的银弹。但国际货币基金（IMF）主席史特劳斯卡恩指出，未来数月将有更多金融机构遭遇困境，金融危机还会蔓延。

加州大学经济学教授孙文松对于美国政府用不断堆高债务拯救金融公司的做法表示忧虑，“这好像是用印钞机来印钞票一样。”

专家谈次贷危机成因

二零零一年九一一事件以后，为免美国经济陷入衰退，时任美联储主席的格林斯潘快速调低利率至1%，导致各金融机构大量从美联储借钱，海量美元流入国际、国内市场，导致房地产、石油、能源、农产品、金属、原材料价格的猛烈上涨。

“美联储降低利息，各大银行就降低利息，这就会影响房屋贷款、信用卡贷款，汽车贷款等利息都会降低利息，左右和影响着美国的经济。”美国经济学者谢田谈到九一一后美国一直在降息，刺激经济消费，人们就不会把钱存在银行里，将钱拿出来去投资其他的股票和企业。

“降低利息的同时，房地产的利息同时也在降，房地产钱太多，信贷太容易，再加上房地产市场的泡沫化，人们开始胡乱借贷、借钱，买自己根本就买不起的房子，造成这样情况。”

谢田认为，美国次贷危机的主要原因是由于美国房市、低利率、信贷松，人们都在卖房子，加上中国廉价劳动产品也刺激了美国的购买力，房地产市场就被烘抬起来了。可是涨得快并不能持久，越涨得快，就越造成信贷放松，甚至100%的借贷。过半年，一年后就涨20%，100%的贷款就变成80%。

而另一个重要原因则是人的贪念，物质利欲的无限膨胀也导致次贷危机。谢田解释，贷款公司也想藉机赚钱，以前他们拿到贷款再去服务别的人，现在他们拿着贷款一打包，然后变成债券转手再卖给其他人，连风险都不用承担了，这也加快了次贷的危机。

著名政经评论家，泛美银行（Pan-America Capital Inc）总裁草庵居士表示，近日雷曼公司的破产其实是整体次贷危机的最终爆发，最先开始的次贷危机都是由中小型投资公司引发，都是一种风险基金投资。雷曼作为华尔街五大投资银行，在最后破产实际上是风险累计已经催产到最后一个阶段，没有办法去阻挡的问题。

自二零零七年七月美国次级房地产贷款风暴发生以来，全球银行和保险公司相关资产减损和亏损超过五千一百亿美元，全球股市市值蒸发十一兆美元。

金融衍生物投资与金融体制漏洞

中国经济学家左小蕾认为，这次美国华尔街爆发的次贷危机包含信用泡沫、产品泡沫、资金泡沫、价格泡沫、市值泡沫，形成一条长长的泡沫链。位于最底层的次级贷款是一个巨大的信用泡沫。

左小蕾表示华尔街金融公司用所谓“金融创新”，基于这一点，五万亿美元的信用泡沫，创造了超过二万亿美元的资产证券化产品（MBS），逾万亿的债券抵押凭证的所谓结构化产品（CDO），近万亿的信用违约互换产品（CDS），为了这些证券的高评级，债券保险公司产生二点四万亿担保产品，以及各自近万亿的信用卡证券化产品，汽车消费贷款证券化产品。眼花缭乱的产品泡沫以及伴随的价格泡沫，创造了一个巨大的市值泡沫。超过美国四点三万亿的国债市值两倍。一旦房价停止上涨、利率上升，次贷违约率上升，危机必然爆发。

草庵认为，这个起因是来源于上一个世纪末期，美国商业银行的一些调整，以前的商业银行和投资银行是分开的：商业银行的业务有明确界定，投资银行的业务商业银行是不能做的。后来随着逐渐的开放，商业银行承担了很多投资银行的业务。

这样以来就造成了整个投资风险的增加。而这时候金融衍生物的扩展又造成了金融业务的高速发展，而金融体制和监控方面就出现了很多的漏洞。这样就形成了经济浪潮整个的一个泡沫，最终引发的就是金融公司的破产。

草庵强调，危机是对整个全球经济体制的冲击，这个环节最大的问题就是金融衍生物的投资，在最近几年扩张地非常明显，比如说杠杆投资，它可以发大到二十倍到三十倍。三十倍如果下降到3%的话，你的整个本金投资就会消失掉。

这种杠杆投资在全球大量应用，又没有良好的制度和秩序去保障时，风险就会随时发生，大量的物质和金钱就会在瞬间消失，而这些又牵扯到龙头行业，很多的基金又有很多的上市公司，他们又控制着很多的生物基金和公务基金，所以就会影响到社会的各行业的各个层面。

“这里最关键的部份是，这些也冠名为‘产品’的东西，并没有任何实际意义上的价值，并没有创造任何真实的财富。产品链越长，越不知标的为何物。次贷衍生品数万亿上十万亿的市值，是被虚拟货币托起的泡沫，是杠杆交易方式放大的虚拟财富。”左小蕾写道。

美国前财长保罗·奥尼尔认为，“通过扰乱世界货币市场获益的人是投机者。在我看来，他们并没有提供多少有用的价值。”奥尼尔的观点以及其为金融市场制定规则挑战了金融机构的巨大利益，这可能是其被迫从财长位置上辞职的原因之一。

美次贷危机对中国经济影响

在目前全球经济一体化的状况下，美国的次贷危机，银行、金融公司倒闭对中国经济必然产生影响。

谢田说，美国股市的下跌，会带来下一个季度的经济下跌，如果经济进一步恶化，老百姓可能就没钱花。房地产在下滑，房子也不值钱了，人们就会减少支出，不消费。

“不买中国进口的产品，这对中国的出口就是一个很大的打击，因为中国的经济依赖于美国，而中国60%的经济是靠出口贸易，而出口最大的市场就是美国。”

草庵谈到美国次贷危机对中国经济的影响时说，中国的外汇储备大概有几千亿是投资在两房上，股票大概是在三千亿到六千亿之间，保守算是三千七百亿左右，在种情况下，两房次贷风波的下跌，整个中国的投资至少要损失一半以上，也就是中国大陆至少要损失一千五百亿到二千亿。

草庵说：“二千亿就相当于中国大陆将近八年的外汇出口利润，换句话说，就是中国八年出口利润会在美国次贷危机中损失掉。”

他表示，美国的次贷风波所造成整个美国经济衰退，最明显的状况就是美国消费者信心指数的下跌，这种下跌就会造成整个工业、制造业和商业的下跌。而这种下跌对于中国这样60%经济增长依靠对外贸易的国家，而且主要是对美国的市场，就会导致中国出口企业的大量倒闭。

按照中国官方公布的数据，今年上半年同比出口对美国的衰退大概是4%至7%，这就证明中国的经济在萎缩，中国对外出口贸易的萎缩就导致大量产业工厂亏损，职工就会失业，整个资金流动就会出问题，出口价格就会压得更低。

从股票市场上来讲，美国次贷危机引发全球股市下跌，中国是跌破2,000点以下。按指数看就相当于二零零二年的400点，实际上中国的股市已经是完全崩溃，接近于烟消灰灭。最近平安保险的指标股皆停版，这就证明中国的股市受美国次贷危机影响非常严重。

次贷危机对中国政局的影响

谢田谈到，中国出口的衰退会造成经济的减速或停止，GDP不涨，就会导致失业人口的增加，失业人口的增加就会影响到中国政治和社会局势。这也是中共当局最害怕的问题。社会动乱，人民反抗暴政也会出现，引发中国的巨变。

草庵表示，海外经济上的风波都会引起中国政局上的风波。美国的两房的次贷问题出来后，整个经济衰退也造成中国经济的下降。对于中国百姓来说，有钱人的收益会降低，但是穷人就面临严重的失业，导致社会不稳定，让中共所谓的谋求稳定就会丧失掉。

随着中国经济的恶化，百姓的生活会越来越困难，而这种困难就会对整个中国社会带来一种变革的要求：如何增加福利，如何保障穷人的利益，不至于产生饥荒和动乱。而中共所面临的问题就是如何维护它独裁统治的问题。

如果在中共面临自身难保的情况下，百姓真的出现饥荒，中共的政权就会出现很大的危机，这种危机就是，要如何保障百姓能够在这种危机下得到生存和平稳的生活。

草庵认为：“在中国目前的状况下，如果经济出现崩溃，也就意味着中共的政治崩溃就在眼前。中共所采用的各种经济手段已经是完全无效，实际上它没有任何力量去面对和解决这种危机，最大原因就是中国政府对百姓的信誉已将完全丧失掉了。”

他说，中国社会的矛盾、各种各样的维权抗暴，最终的原因都是因为经济问题损害了百姓的利益所引发。很多表面上看起来是政治上的利益，其实本质上都是经济上的利益。

草庵估计中共垮台的时间会在二零一二年左右，他说：“中国经济问题一定会造成整个中国政治社会生态的大变化。导致中共倒台的原因将会是经济问题的引发。”

美国与中国政府救市的比较

谢田认为，雷曼的破产，政府不出面救市是正确的做法，经营不好倒闭就好了，市场经济自由竞争就是有胜有败。虽然会打击金融市场，降低人们的信心，也会解雇一批人，但还不至于摧毁整个金融体系。

谢田谈到，但是美国政府托管了美国的两家房贷抵押机构“房地美”和“房利美” 是当年联邦政府授权建立的两家公司，主要目的是让中低收入者都能买得起房子，长期这样运转下来使得今天美国66%左右的人可以拥有自己的房子。这两房基本上是将美国所有的家庭贷款、住房贷款都抓在了自己的手里。这个影响太大了。

财政部干预后，也是提供给予低息的贷款和担保，缓解他们的资金周转困难，并不是直接从财政部拿钱出来投进去。二千亿美元对美国三亿人口平均下来不是太多钱。但稳定美国的房地产市场确实起到了一定的作用，关系到每个人的切身利益。

谢田说：“而美国的做法和中国政府的救市是不一样的。中国的股市大幅上涨和跌落都是权贵阶层的操控，将老白姓的储蓄都吸收进去了。”

草庵也谈到了，美国政府出手拯救两房，是因为关系到全美绝大多数老百姓的居住、生活利益的问题，所以政府要用各种办法来解决。而雷曼兄弟公司是吸收了大多数有钱人的富裕投资，是少数投资人的利益问题。

草庵说：“在这一点上美国政府的利益关注点是在百姓身上，而不是少数的利益集团，他们是分得非常清楚的，所以说他的选择和救市的方式是不同的。”

草庵表示：“比较中国政府，虽然也采取政策：降低利率，但中共采取的不是存款利率，而是放贷利率，虽然也是刺激经济但是已经没有什么效果了；和美国的经济政治的区别是非常大的，他们把基准利率调到全球最高。”

他说：“目前中国采取的任何措施的前提，都是为了维护中共政权的稳定，根本就没有考虑到百姓的利益，这是和美国在根本上的区别。”

金融危机促美国金融制度改革

谢田认为，最近美联储虽然还在继续降低利息，还是想刺激经济，但是现在各个贷款公司和银行也好，他们确实开始重视，警醒房地产次贷危机的问题，人们贷款就不像以前那么容易了。

草庵估计，接下来还会有大量的中小型投资公司破产，而这种情况将会延续一年的时间。他强调，这次的金融危机将会对美国经济重组，是整体经济转型的一部份。美国将会在经济制度上发生改变，加强改造和经济监管制度。

次贷危机对世界经济的影响

美元的国际储备货币地位和美国强大的军事实力是保证美国在当前国际社会中话语权的两根柱石。自二零零七年七月爆发的次贷危机对美元的国际储备货币地位造成巨大伤害，美元币值的持续下跌不但引发全球范围商品价格高涨，还损害了全球投资人对美国市场的信心，从而使美国更难平衡每年巨额的贸易赤字。

华盛顿经济战略研究所的卡林纳估计，华尔街在这次金融危机中受到重创，这正在永久性地改变全球金融业的格局。他对美国之音说：“我认为世界金融版图的格局将会很不一样。近期，美国投行的业务将大大减少，华尔街很多人都会失去工作。中、长期看，世界的金融重心将不会像现在这样处于纽约和伦敦两地。亚洲金融业的重要性将逐步浮现出来。”

草庵谈到，美国的金融机构基本上是垄断了全球大部份的投资行业，在美国的五大投资公司里，现在有三大投资公司出现风险，只剩下摩根和高盛。就说明整个全球的经济和金融制度遭到了很大的冲击。

很明显，当雷曼宣布破产保护的时候，整个全球的股市都在下跌，美国就下降到500点，从而带动了整个欧洲和亚洲股市的全面下跌；从中可以看到，一个如此庞大，有着一百五十八年历史的投资公司出现破产，对整个金融行业的影响是相当大的，这种恐慌需要相当长的时间才能消失。

谢田认为，雷曼兄弟、贝尔斯登的垮台及美林证券被收购，对美国市场是个严重的打击，九月十五日美国和加拿大的股市都下跌了500多点，这些直接影响到欧洲、亚洲的股市。

中国的金融界，特别是香港都是会盯着美国和日本的金融市场，当投资者的信心降低时，那边的股市也会往下跌，会导致全球股市进入一个不太景气的状态。

谢田估计，美国房地产的回升，也要等到明年年中左右的时间，现在几百万的房子因为人口就这么多，百姓收入也在降低，失业率在上升，消化不了。

谢田说：美国经济衰退的话，欧洲和日本其他国家的都会有影响。欧美的经济和日本都紧密地联系在一起，他们都是自由流通经济，欧洲、英国的这些金融公司企业，他们拥有大量的美国公司的资产，相互之间都是持股和控股的关系。所以受到美国金融危机的冲击都是一荣皆荣，一损俱损。

谢田表示，美元贬值，美国的出口经济实际上是在增长，通过对欧洲的强劲出口而带动了美国经济的上升，但是这种趋势能够维持多长时间，还有待关注。

他说：“目前美国的经济是否在衰退，还要看下个季度的GDP的数据，根据美国官方的数据显示今年一、二、三月季度的国民生产总值是上涨了0.7%，很多经济学家都认为第二季度会衰退到负增长，但出乎人意料的是却增长了3.3%。从理论上来讲，如果GDP连续两个季度下滑才能说经济在下滑。”

“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。”显然在纽约华尔街里能真正理解巴菲特这句看破人性的名言的人并不多。◇

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