规模大到不能倒 二房纾困势在必行

2008-09-09 04:17 作者:郭照青 美国政府昨日终于接管了房利美(Fannie Mae)与房地美(Freddie Mac)，也因而创造了历史。投资人对这二家抵押贷款公司有多少的了解呢？

1.房利美与房地美可视为孪生兄弟。这二家公司均 由政府出资，由股东持有。他们不与客户直接接触，他 们只与贷款公司进行交易。房利美与房地美的工作是向 银行，储贷机构，信用协会，及其他贷款机构，购买抵 押贷款，确保抵押贷款资金持续充裕。这二家公司合计 持有或担保约半数美国房屋贷款。

2.房利美与房地美的不同主要在于成立有别：房利 美成立于1938年罗斯福主政时期，目的在于，无论任何 经济情况下，确保抵押贷款资金供给，并协助降低购买 房屋成本。该公司于1968年改为股票上市公司。1970年 ，房地美公司成立，提供市场竞争，基本上确保房利美 不致独占政府担保抵押贷款市场。房地美基本上工作性 质类似：降低房屋融资成本，扩大购屋机会至所有家庭 ，包括低收入户与少数族裔家庭。

3.什么原因促使政府接管？房价大幅下跌，抵押贷 款违约案件增加，严重绊住了房利美与房地美二家公司 。过去一年，该二公司登记亏损140亿美元。如果他们 倒闭，则对抵押贷款市场与房市造成的伤害，将严重影 响经济。过去一年，房利美与房地美股价大幅下跌，由 约55美元下跌到了5至6美元。

4.政府接管计划将对房利美与房地美股东造成重击 ，包括持有大量股权的共同基金。这些基金可能包括 Dodge & Cox，Legg Mason Value，Vanguard Wellington等。6月底止，这些基金均持有大量房利美 或房地美公司的股票。

5.未持有房利美或房地美股票的投资人，今日投资 组合普遍都获得了拉抬。全球市场飙涨，美国指数周一 早场亦大幅上扬。然而，对市场的长期影响，则尚未明 朗。如果正面的反应持续，则这项计划便极可能有助缩 小房屋市场的下滑速度。尚不明朗的是：接管对美国纳 税人的牵连影响。