中国股市回到7年前 1700点才是"真底"?

昨日，沪深股市大幅低开。上证综指跳空53点，以2224.53点开盘后，全天低位盘整，盘中一度跌破2200点，创出2199.36点的本轮调整新低。尾盘沪指勉强收于2200点上方，报2202.45点，较前一交易日大跌3.29%，跌破2001年前一轮牛市的高点2245点。深证成指也创出了 7237.07点的新低，收盘报7264.20点。

伴随股指大幅下挫，沪深两市出现普跌，上涨交易品种总数不足百只。不计算ST个股和未股改股，两市仅4只个股涨停，跌停个股则超过30只。除大秦铁路和贵州茅台等少数个股外,权重指标股板块几乎全线大跌。其中,"A股第一权重股"中石油跌幅高达4.17%，工行、建行和中石化的跌幅也都在2%以上。

从前一轮牛市的高点2245点到历史性高点6124点再到如今的2200多点，A股一路走来，叫人惊心动魄。(杨泳海制图)

"5元股"阵营强大：583只!

经过连续大跌，三年不曾出现的一元股再现江湖。昨天，*ST梅雁(600868)、*ST厦华(600870)最终收于一元区间，同时加入一元股阵营的还有 *ST夏新。而截至5日收盘，沪深A股价格在5元以下的个股共达583只，占交易股票的38.66%，A股平均股价降至7.751元，其中3元以下个股有 71只。低价股前12名均为ST股，ST深泰、*ST昌鱼距一元股也仅一步之遥。

回顾历史，最早出现一元股是在1994年，当时市场极度低迷，以上海石化为首的30余只股票价格不到2元。后来，市场在1998年和2002年曾几度出现一元股，但随着几只一元股的无奈退市或重组成功，一元股一度绝迹。到2004年6月，ST银广夏和*ST吉纸率先跌破2元，开启了上一轮熊市的一元股时代，随后越来越多的个股步其后尘，加入一元股行列。此后很长一段时间，一元股遍地开花，甚至出现一元以下的"仙股"，2005年一元股的数量达到50多只。

那么，目前的一元股是否有投资价值呢?资深投资者罗力认为，股价高低不能作为投资价值大小的判断标准，而一元股多是基本面恶化的公司。未来A股的调整将更多是结构性的，一些绩差股仍有大幅下跌的空间。

"香港H股的股价结构很有借鉴意义。在香港市场，有近700只左右股票(占港股近一半)长期在一元附近或以下。不排除未来A股市场出现几毛钱甚至几分钱即所谓‘仙股'的股票。"罗力说。

专家：三大原因致跌跌不休

广州安惠投资专家邓利认为，以下几个原因导致了大盘的惨跌：

一是深沪交易所分别发布了新的股票上市规则，将在IPO招股说明书刊登前12个月以增资扩股方式认购的股份限售期从三年缩短至一年，新增股份持有人承诺不予转让的期限，由原36个月缩短到12个月。同时，新规则还为境外公司到深沪交易所上市预留了空间。分析师认为，上述规则的出台将压低新股发行的市盈率，同时彻底粉碎了市场对于救市的幻想。同时，对已上市或将要上市公司中有减持动力的大股东，特别是对风险投资来说是"特大利好"，但却对全流通背景下市场价格体系的形成，及二级市场投资者的心理预期则会产生较大的压力。

二是中国证监会公告称，发审委将于下周一审核招商证券A股IPO的申请。招商证券本次计划发行3.59亿股A股，发行前每股净资产2.42元，发行后每股收益1.41元，预计将融资50亿元以上。考虑到此前光大证券IPO一直批而不发，因此这次招商证券获准上会无疑令投资者大失所望，并且意味着大盘股的发行可能将再度重启，令市场流动性面临冲击。

三是美股前夜的跌势引爆了全球小股灾，也增大了A股的压力。

机构多悲观：1700点才是"真底"?

随着市场跌破2245点这一前轮牛市高点，机构们纷纷对短期市场给予相对悲观的看法。

国元证券表示，一些政策面的不明朗因素，仍会对市场的反弹构成阻力。在政策面没有实质性向好时，即使是底部就在面前，也不应盲目乐观。不过，北京首证认为，无论从最大跌幅还是持续时间来看，调整至今都已相当充分，调整处于尾声的可能进一步加大，短线虽难免再创新低，但底部的极端低点却极可能即将出现。

而大摩投资认为，分析上证指数历史走势不难看出，从1992年到1999年1300点附近成为指数的铁顶。从1997年到1999年4月盘整蓄势了一年多的时间才有效站上了1300点，冲击了2245点。从2245点到2004年间，指数长期运行在1700点到1300点之间的区间，前期的1300点由阻力变为支撑，而1700点就成为了又一铁顶。在最近的一轮牛市上涨行情中，指数在运行至 1700点附近时，出现了长达数月的调整，而过高点2245点时并没费吹灰之力，这也说明1700点到2245点区间的强阻力在1700点，并未在 2245点附近。由支撑阻力相互转换原理可以得出，1700点才是强支撑。