经济衰退搁一边 通货膨胀成Fed头号敌人

2008-06-20 13:39 作者:赵健君 美国房地产不景气和信用紧缩是否造成另一次"大萧条"虽然令央行官员和分析师忧心忡忡，但他们现在 将此不安暂时搁在一边，因为通货膨胀的隐忧更引起他 们的注意。

能源和食品价格高涨将美国过去1年消费者物价指 数推升4.2%，重回1990年代初期的高水平。生产者物价 指数升幅也是惊人的7.2%。

欧洲通膨率上升至3.7%，是欧洲央行成立以来最高。在英国，消费者物价上扬3.3%，英国央行预期下半年 将升至4%，2009年也会超过其2%的目标。钗h新兴市场 的通膨更为严重，中国最新数字为7.7%，沙乌地阿拉伯 达到10.5%。

媒体头条充斥停滞性通膨的氛围，让人想起1970年代，低成长和高物价同时出现的痛苦现象。各国央行对 抗通膨的谈话转趋强硬，并开始升息。联储局(Fed)主席Ben Bernanke矢言，Fed会强力抵挡长期通膨胀预期的损害。

各国央行开担心通膨，某种程度上显示他们对引起金融市场动荡的美国房地产低迷的疑虑减轻。经济衰退和物价上涨同时出现的情况真的很罕见。以Fed的观点来看，美国经济表现比官员前几个月所担心要好一些，经济仍持续成长。

原油价格和消费者物价上扬虽然具挑战性，但对资深的央行官员来说，这是相当熟悉的议题。通膨主要由能源和食品价格引起，并已扩散到航空票价和包裹运费 。

但美国其他产业并未遭受通膨波及。不含食品和能源价格，消费者物价指数上扬2.3%，与过去几年差距不大。这意味着，如果能源和食品价格停止上涨，通膨率将大幅下滑。

通膨虽上扬，但至今为止美国薪资水平并未快速攀升。Fed的政策是确保薪资稳定，它试图维持经济的宽松，以避免能源和食品以外的价格窜升。

欧洲央行近期的谈话比Fed强硬，原因之一是欧洲的薪资开始上升，显示央行所谓油价上涨的"第2回合 效应"显现。欧洲央行副总裁Lucas Papademos日前表示："第2回合效应并不必然会出现，但确实显示通膨压力加重。"

经济历史学出身的Bernanke了解，今日的状况与1970年代的"大通膨"还有一段差距。(1980年3月通膨升至13.7%，直到1983年才降到4%以下)。但他也知道，大通膨发生的原因是，Fed误解了经济的现状，并将利 率压太低，也因为消费者和企业出现通膨预期的心理。

他也希望每个人都知道，Fed了解这段历史，以避免可怕的通膨心理蠢动。过去1年，Bernanke屡次表示，他一定会避免重蹈Fed在1920和1930年代造成大萧条的错误。他也对1970年代Fed的政策错误保持警觉，并希望所有人了解他会避免这些情况重演。