中国警惕经济下滑风险

2008-04-02 13:20 自2003年开始的经济增长高潮，到2007年6月已达到繁荣的顶点，6月以后开始逐步下滑，表现为工业生产与投资速度的回落。2007年6月的工业增长率是19.4%，到12月已下滑到17.4%，进入2008年首两个月，又进一步下滑到15.4%，固定资产投资增速则从2007年首6个月的26.7%，下滑到2008年首两个月的24.3%。

对于工业与投资增速的下滑趋势是否会延续，是否是经济逐步进入衰退的标志，目前许多人不这么看，因为毕竟目前投资、消费和工业的增长速度还不算很低，又有年初以来的南方雪灾和煤电短缺等短期因素影响，但至少有两个方面的指标是支持经济减速会持续下去的判断。

第一个是新上项目投资的增长率，这是投资的先行指标，可以看成未来投资增长的动向。虽然2007年首11个月的新上项目投资增长率还高达28.3%，但2006年首11个月只有3.7%，因此2007年的较高增长是受到了前面出现明显低谷的影响。2006年中国政府为了防止投资过热，曾对新上项目采取了许多严格控制措施，导致了新上项目投资增长的低谷，2007年则没有这个因素，因此2007年的新上项目投资可以基本反映出投资增长的内生需求。如果这么看投资，就应该把两年的新上项目投资增长率相加后看平均值，而这个平均值是16%，这也预示着未来一、两年内的投资完成额增长率可能只有16%，这和2003年上半年70.5%的新上项目投资增长率比较，已经可以看出本轮周期已逐步进入尾声。

从2008年首两个月的新上项目投资增长率看，未来投资下滑的趋势就更加明显。首两个月新上项目投资的增长率是负2.6%，而2007年首两个月的下降幅度更大，是负的35.8%，两年平均的新上项目投资增长率是负的19.2%，这说明经济增长中的内生性投资需求，在2009年就可能出现大幅度的负增长。

此外，到2月末的城镇施工项目计划总投资，即目前正在施工项目的未完成投资总额，已经下降到只有13万亿元（人民币，下同），仅相当于2007年城镇投资完成额的111%，说明目前城镇未完成的项目投资按目前的施工能力看，2008年内就基本可以结束了，2009年的投资增长率高低，则取决于新上项目投资的增长情况。而2005年的施工项目计划总投资还有16.5万亿元，相当于当年城镇投资完成额的220%，至少还需要干两年。

新上项目投资额的大幅度负增长和在建规模缩减，说明2008年的投资增长率下滑会是持续性的，到了2009年则会是较大幅度的。

第二个导致经济增长减速的因素是贸易。由于美国次贷危机的影响正在扩大，对中国出口产品的需求已经开始明显减弱。