贸易顺差居高 货币供给新高 中国宏调失灵

中国大陆最新公布的数据显示七月份贸易顺差高达两百四十三亿美元，创单月次高水准，且货币供给的增加速度更创下一年来的新高，显示过去北京一连串的宏观调控措施收效不如预期，各方关注中南海是否会进一步压抑明显过热的经济，消费者物价指数上涨率是观察指标。

根据中国海关总署公布的最新进出口贸易资料显示，今年前七个月的外贸总值已突破一兆美元大关，达一兆一千七百二十亿美元，比去年同期增加百分之二十四点四，增速比上半年高一点一个百分点。其中出口为六千五百四十四点一亿美元，增加百分之二十八点六，比上半年上升一个百分点；进口为五千一百七十五点九亿美元，增加百分之十九点五，比上半年提高一点三个百分点。进出口相抵减后顺差达一千三百七十八点二亿美元，约为去年全年一千七百七十四点七亿美元的百分之七十七。

此外，单就七月份进出口值为一千九百一十一点三亿美元，增加百分之三十点九。其中出口为一千零七十七点四亿美元，增加百分之三十四点二，再创单月出口值的新高；进口为八百三十三点九亿美元，增加百分之二十六点九，同样创历史单月新高，这也是继今年四月份后再次突破八百亿美元。进出口相抵后单月顺差达两百四十三点五亿美元，不仅创下连续第三十九个月顺差的历史，也是单月顺差的第二高，较六月份所创下的两百六十九亿美元新高记录减少约一成。

其实，当六月份的进出口贸易创新高时，市场认为关键在于当时北京公布自七月一日开始实施出口退税大调整的政策，厂商纷纷抢出口而创下亮丽的外贸成绩。中国国家信息中心就分析，今年上半年外贸顺差大幅增加，与今年几次调整出口退税政策后企业突击出口有关。在此之前实施的降低部份产品的出口退税税率和加征部份产品的出口关税，对出口高速增长将产生一定的抑制作用。

照理说，在前述政策的调整下，七月份以后的进出口贸易应该回归正常，不料，新出炉的七月份进出口贸易依然双创新高。事实证明，前述包括中国国家信息中心及市场的看法均系一厢情愿，出口贸易仍然持续畅旺，换言之，北京的宏观调控措施似乎作用不大。

有人认为，中国大陆外贸持续火红最主要的原因是海外市场对中国产品需求的殷切，因而中国大陆的出口商可以透过提高价格来抵消出口退税调整的影响，亦即中国大陆所产制的产品在其国内市场需求不足的情况下，纷纷转而以国际市场为主。

不过，中国人民银行在十日公布的七月份金融市场运行报告中指出，二零零七年七月末，广义货币供应量(M2)比去年同期增加百分之十八点四八，创下一年来的新高，增幅比上年末和上月末分别高一点五四和一点四二个百分点，这也呼应海关总署的贸易数据资料，外贸顺差的居高不下，使得货币供给的增加有增无减。

不仅如此，由外贸顺差所带来的流动性增加也反映在七月份金融机构人民币新增贷款数额，增加了两千三百一十四亿元，比去年同期多增五百九十七亿元，而一月至七月新增贷款总额达二点七七兆元，逼近人民银行调控目标二点九兆元的水准，换言之，主管机构在信贷增速的控制上已愈来愈困难，几乎没有太多的调控回旋空间。

中国国家信息中心不讳言，七月份M2的增速明显偏快，显示今年以来人民银行不断透过加息和提高存款准备金率等方式收缩银根的成效并不明显，具体而言，北京一连串的宏观调控措施无法有效抑制经济日益火红。

不管是人民银行或是海关总署的数据资料均显示经济发展有愈来愈热的态势，影响所及，中国大陆的物价也爬楼梯般愈攀愈高，而社会大众对进出口贸易的持续畅旺、外贸顺差的日益增加以及货币供给增速的扬升或许因不了解而感受不深，但对于物价的步步高涨却如惊弓之鸟，抱怨声不断，为此，北京是否会进一步实施宏观调控，甚至加大宏观调控的力道，预计周一公布的消费者物价指数上涨率将是非常重要的观察指标。