美股市可能一改平淡走势

劳工节(Labor Day)前几周的股市就好像现在充斥在电视上的橄榄球季前赛：比赛结果没有什么意义，替补队员在场上比赛，只有少部分观众真正用资金押注比赛结果。

股市在上周上下震荡后最终小幅走高。在这之前的3周里，股市从年内低点反弹，至此已经上涨了4.7%，使大盘再次与今年年初时的点位基本一致。

道琼斯工业股票平均价格指数上涨65点，收于10260点，涨幅0.6%。标准普尔500指数上涨5点，收于1113点，涨幅0.5%，比2003年年底的点位高出不到2点。仅有那斯达克综合指数是个例外，该股下跌17点，跌幅0.9%，原因在于英特尔公司(Intel)上周四晚间大幅调低了季度销售预期。

包括主要股指在内的众多股票指数在上周四下午普遍上扬，布什(Bush)在共和党大会上发表演讲之前，大盘在清淡的交投中走高。

市场本有可能在共和党会议后或劳工节后出现反弹，而导致这一结果提前出现的交易动因实际上可能就是一位白宫经济顾问发表的看好经济的言论。美林(Merrill Lynch)债券研究部负责人汤姆·索瓦尼克(Tom Sowanick)指出，由于顾问史蒂芬·弗雷德曼(Stephen Friedman)对就业增长发表了积极的言论，股市开始走高，美国国债价格开始走低。据此推断，白宫已经提前知道了定于上周五公布的良好的就业报告。对于晚些时候发表演讲的布什来说，弗雷德曼就像是一场及时雨。

不论近期出现少量买盘的原因何在，但总体交易气氛看来支持近几周来的观点，即市场已经消化了经济明显放缓的现实，并在油价处于每桶44美元至47美元区间后获得了暂时的平静。

上周，汽车销售、制造业活动、连锁店销售、消费者信心及个人收入等指标均低于预期，但没有对股市产生实质性不良影响，也没有推高美国国债。

的确，投资者似乎并不在意夏季的数据，而更愿意认为目前的低迷只是──套用格林斯潘最近喜爱的一个形容词──暂时的。比如，尽管连锁店数据表现不佳，但零售类股上周仍上涨了2%。

投资者用乐观观点看待市场前景、认为形势将转好的做法将加剧今后几周的风险，因为届时将有众多数据公布，各家公司将开始更多地谈论季度业绩，而分析师也将对其预期做出调整。

除了英特尔之外，迄今为止提前预警期的情况还算不错，但今后几周发布数据预报的步伐将会加快。尽管市场试图消化夏季经济减速的影响，但尚不清楚增速放缓及油价高于预期的因素是否已完全考虑利润预期内。

上调利润预期与下调利润预期数量的比率在下降，但目前仍处于相对强劲的区域。由于劳工节来得较晚，加之两次飓风的影响，不确定因素相当大，可以轻而易举地找到借口。

下一周也将是投资会议季节的开端，至少有3家科技公司将召开会议，另外还有零售、媒体和能源公司举办的会议。

除了企业的讲话外，市场人士也继续断言，大选形势的逐渐明朗将使股市攀升至众多人认为合理的更高水平。可能会这样，但这种想法主要是根据历史情况和不见得可靠的推理做出的。

当任何观察家宣称确切无疑地知道股市没有上涨或下跌至应有的水平的原因时，这其中显然都有一种令人难以忍受的狂妄自大。但这并未阻止众多华尔街分析师断言油价及政治形势不明朗给2004年的股市带来了压力。

记得曾有过类似的论断，称等待美国联邦储备委员会(Federal Reserve)首次加息及伊拉克主权移交是抑制股市走高的重要因素。同样，现在看来很清楚，市场是预测了现在得到证实的经济减速。

从华尔街目前的主流看法中可以看出，大多数策略师只考虑两种情形：继续横盘整理或是走高。

这并不意味着股市不可能大幅反弹，况且目前的反弹已经给买家带来了部分站得住脚的信心。但那些不放过任何一个细节的投资者至少不会忘记：对于那些持最普遍观点的投资者来说，市场走势往往最出乎他们的意料。

(华尔街日报)