中國「史詩級股災」正在醞釀？經濟學家警示北京(圖)

中國股市（圖片來源：Getty Images）

【看中國2024年10月4日訊】（看中國記者蔡思雲綜合報導）近日中共推出一連串刺激措施，帶來了長達一週罕見的股市飆漲，中國股民歡欣鼓舞。然而，日本野村投資銀行首席中國經濟學家陸挺警告，未來幾週中國重演2015年史詩級股災的風險正在快速上升，因此呼籲北京當局對此冷靜評估。

《南華早報》報導，中國人民銀行上週宣布了一系列經濟刺激措施，包括調降銀行存款準備金率與政策利率、降低現有房貸利率，以及推出規模8000億人民幣的政策工具以支撐股市，相關措施提振了中國在岸與離岸市場。

近日，許多中國投資者，尤其是那些沒有經歷過以往大升大跌的年輕人，急於開設賬戶，擔心錯過看似一生一次的反彈。

陸挺：中國或重演2015年股災

《明報》報導，陸挺3日指出：「鑑於當前的股市動能，以及我們對中國社交媒體上的投資情緒追蹤，未來幾週，重演2015年史詩級飆漲與破裂的風險快速升高；儘管投資人目前或許仍可沉迷於市場多頭，但我們希望北京能更加清醒。」

他分析，經過三年的疫情大流行、近四年的房地產危機、更高的地方政府債務等，中國經濟的基礎更加脆弱了。此外，它還面臨金融壓力、新能源領域投資泡沫破滅、地緣政治緊張局勢升級、國家與私部門之間的信任減弱。

陸挺披露，日本野村投資銀行希望北京能夠清醒看待未來可能出現的股市危機。該行看到三種情况，而最不利的一種情況有著更高的可能性。對於投資者來說，在享受最初的狂歡之後，需要做好最不利的準備。

在良好的情况下，官員們密切關注正在醞釀的泡沫，並及時採取措施平息瘋狂的股市。他們謹慎地控制財政刺激的規模和節奏，同時將精力轉向困難的任務，包括清理房地產行業的爛攤子和重組財政體系。

在糟糕的情况下，股市狂熱之後會出現崩盤，類似2015年發生的情况。屆時，資本外逃的情況可能會很猖獗，人民幣或將面臨貶值的壓力，限制中國人民銀行購買更多股票的能力。

在基準情境下，可能會出現較小規模的泡沫和破滅。在這種情况下，北京將設法推出財政措施來穩定需求，並維持地方政府的基本運轉，但可能無法解決任何嚴重的結構性問題及清理房地產行業的爛攤子。

該行認為，未來幾個月，中國政府可能會將重點放在三個領域。首先，為因應第二波衝擊，北京將增加對地方政府的財政轉移支付；其次是加快大型跨區域計劃建設，以刺激投資需求；第三，可能會考慮增加弱勢族群的社會保障支出。

最終，北京可能被迫充當最後的建設者，直接為那些已延遲預售的住宅項目提供資金。增量刺激的規模可能會被限制在每年GDP的3%，市場應該更重視刺激的具體細節。

網友們表示：「當股票已經成為政治工具時，災難必將發生」、「房地產這事情肯定不會那麼容易，影響太大了，連帶整個國家的經濟會上上下下持續波動很久」。

2015年中國股災——從狂升到暴跌

現在，讓我們來回顧一下2015年的中國股災。從2014年11月開始，一次前所未有的瘋狂飆升，使中國股市在2015年6月達到了驚人的高度。

2013年6月25日，上證指數於1849點處探底後，開始進入一個平緩的盤整緩升期。2014年11月22日，當中國人民銀行降息後，上證指數開始進入高歌猛進模式。從2014年11月21日收盤的2488點，飛漲至2015年6月12日的5178點，在短短半年的時間裡，總漲幅達到了110%。

同期以科技股為主的創業板表現最為搶眼。創業板指數從2014年11月的大約1500點漲到了2015年6月的4000多點。換言之，在短短半年時間裡，創業板的整體價格總漲幅超過了166%。

當時，經濟學人雜誌直接將中國股市稱為「賭場」，其理由是中國股價和基礎經濟環境的聯系並不密切，而且股市走勢經常與經濟增長趨勢背道而馳。
 
到了2015年6月中旬，中國股市的表現成為全球輿論關注的焦點，在短短十幾個交易日裡暴跌。其中，上證指數於2015年7月9日一度下探至3373.54點，跌幅高達35%；創業板則於前一日下探至2304.76點，跌幅達到了43%。

經濟學人當月的封面文章就是關於中國股市的：「截至7月7日收盤時，滬深兩市2774只上市股票中，超過90%停牌或跌停。股市在不到一個月時間裡下跌了三分之一，市值蒸發3.5萬億美元之多，數額超過印度股市的總市值。」整個市場可謂哀鴻遍野，「恐慌」和「崩潰」構成了此時中國股市的關鍵詞。

值得注意的是，2015年中國股市的這種「瘋狂→過熱→恐慌→暴跌」的現象，並不是第一次發生在中國。熟悉中國股市的投資者都會認同「A股都是急促短暫瘋狂的牛市」這句話。也就是說，這種狂升暴跌的現象在中國股市裡根本就是一種常態。

如今，這種熟悉的感覺又回來了，投資者務必要警惕。