長歌當哭：A股指數又到了3000點保衛戰(圖)

【看中國2024年7月5日訊】近日，中國A股市場持續低迷，上證指數已再次連續多日徘徊在3000點之下。

7月3日，上證指數仍未能重返3000點。當日，其未能延續此前三個交易日的連續上漲。截至收盤，上證指數下跌0.49%，報收2982.38點。深證成指下跌0.59%，創業板指下跌0.29%，科創50逆勢上漲0.38%。

實際上，從5月21日開始，A股就開始了新一輪的下跌。根據Wind（萬得）數據統計，從5月21日到7月3日，上證指數下跌5.95%，深證成指下跌10.16%。相比之下，微盤股跌幅則大於大盤股。在此期間，萬得微盤股指數跌幅達到了11.46%。

市場在「517地產新政」落地後，進入了基本面的觀察期，風險偏好趨於謹慎，指數總體震盪回落。市場再次走弱，成交量萎縮，板塊熱點持續性較弱，從各行業指數近一個月的漲跌幅來看，呈現普跌行情。

有分析師指出，市場低迷是由多種因素共同作用的結果，當前市場面臨的主要挑戰是存量資金的博弈，缺乏新的資金注入，這導致了市場信心的缺失。

面對市場的變化，一些投資者也做出了改變。

有觀點認為，原來的投資策略始終是尋找高增長的公司，在高增長的細分行業裡挖掘機會，但總需求下降的影響是方方面面的，比如地產的下行帶來了一系列影響。因此這兩年投資方法也做了轉變，除了考慮高增長的公司之外，也考慮一些能夠帶來絕對回報的紅利型公司，這方面配置效果還不錯，未來紅利型公司的表現可能還會持續一段時間。同時，在當前的經濟環境中，選擇紅利是正確的，但如果市場只有一種風格，這本身就是不正常的。

多位機構人士也表示，目前他們最關注的是，中共三中全會的召開是否會帶來經濟增長中樞的改善。

A股再度跌穿3000點

6月20日，A股再次跌破3000點，至今仍在3000點之下徘徊。7月3日，上證指數再次收跌，跌幅0.49%。而在一個月前的5月20日，上證指數盤中最高點達到了3174.27點，當日收盤為3171.15點，是自2023年9月5日以來的最高點。

但這種強勢未能延續。從5月21日開始，A股開啟了新一輪的下跌。Wind數據顯示，從5月21日到6月27日期間，上證指數跌幅達到了7.10%。隨後的三個交易日，上證指數有所反彈，但仍未能重返3000點。

從申萬行業分類來看，下跌幅度較大的是綜合、房地產、輕工製造、社會服務、美容護理等。其中，房地產在此期間下跌16.59%。目前，房地產市場的投資炒作行為減少，購房意願下降。房價下跌和通縮環境可能進一步抑制房地產市場的活躍度。

從整體來看，多位機構人士表示，造成市場當前表現的原因是多方面的。

從國際視角來看，地緣政治的緊張局勢為全球經濟帶來了不確定性，這影響了投資者的風險偏好。同時根據美聯儲最新政策會議紀要，比預期更加鷹派，加息並未停止，降息遙遙無期，都對A股市場形成了壓力。儘管全球多個國家的中央銀行採取了降息等寬鬆的貨幣政策，但在經濟放緩的大背景下，這些措施的效果並不顯著。

從國內情況來看，儘管政府採取了較大的宏觀政策刺激措施，但狹義貨幣供應量（M1）的意外下降表明，市場流動性並沒有有效地轉化為實體經濟的活力，導致經濟整體表現不強。

目前，在全球經濟不確定性增加、地緣政治風險加劇以及部分國家貨幣政策調整等多重因素影響之下，北向資金也出現了較為明顯的流出跡象。這種資金撤離的行為不僅直接減少了市場的流動性，還通過市場情緒傳導機制，加劇了投資者的恐慌和擔憂，對A股市場形成了一定的下行壓力。

艱難的微盤股

微盤股概念一度受到市場追捧，但近期微盤股卻有些尷尬。

從5月21日到7月3日期間，滬深300下跌6.17%，上證50下跌4.66%。與大盤股相比，微盤股下跌幅度較大。其中，中證1000下跌13.04%，萬得微盤股指數下跌11.46%。

近期，退市新規的實施以及監管部門對問題公司的密集監管行動，給中小盤股帶來一定的壓力。中證1000主要以小盤股為主，所以整體呈現下跌的風險。近期的微盤股已成為量化資金套利「薅羊毛」與政策強監管下的「重災區」。

首先，量化策略在衍生品交割窗口期的集體調倉或平倉行為，給微盤股帶來劇烈的波動。這種策略性的操作往往會導致短期內價格的大幅波動，使得微盤股成為量化資金「薅羊毛」的對象。

其次，政策變動的誤讀和基本面的惡化，加劇了市場的不確定性，打擊了投資者對微盤股的信心。

再者，流動性問題和市場情緒的波動，使得微盤股在面臨大規模賣出時價格迅速下跌，形成了惡性循環。量化產品的流動性危機，以及可能的期現聯動套利現象，進一步放大了微盤股的波動。

最後，港股市場的影響和微盤股指數的波浪形下跌趨勢，也對微盤股的表現構成了壓力。每次反彈後可能都會迎來新一輪的砸盤，這要求投資者在追漲時必須格外謹慎。

A股的機會在哪裡？

實際上，資本市場除了房貸新政，還有幾項利好消息，比如剛剛出臺的「科創板八條」等。

不過，有機構人士表示，監管層的很多政策雖然具有前瞻性和戰略性，但需要更多的時間來消化和實施來實現。而經濟回暖趨緩可能意味著宏觀政策刺激的效果不如預期，增加了市場的不確定性。

從估值上看，中國A股的上市公司估值普遍處於歷史低位。因此，中信保誠基金認為，A股中長期具備較明顯的吸引力。短期可以將組合向中報業績確定性高且估值相對合理的方向上去集中。

下半年或許是一個區間震盪的市場環境，目前處在偏低的位置。市場需要一個重建的過程，來反映中國經濟的基本面，同時，上市公司治理結構應該迅速改善，並更加重視股東回報。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)