【看中國2024年5月1日訊】過去幾年，隨著基金抱團股的集體崩塌，各種被捧上神壇的所謂長期價值投資股，陷入到越長期持有越虧損的地步。參與抱團的基金經理紛紛原形畢露，從人人追捧變為人人喊打。
大消費是基金抱團的重點領域，一些消費股龍頭這幾年的市值損失之大，可謂極為慘烈。最典型的就是海天味業從7000億以上跌到一度不足2000億，蒸發5000億以上。
海天味業是參與抱團公募最多的公司之一，加上之前陷入到食品添加劑風波後災難般的危機公關能力，成為了眾矢之的。各種寫海天味業市值跌幅如何慘烈的文章也紛至沓來，因此一提到消費股的崩塌，人們首先想到的就是海天味業。
事實上，比海天味業市值蒸發更多、跌幅更慘的還有一隻家喻戶曉的消費股，那就是「糧油之王」金龍魚。
有數據對比為證：
海天味業2021年1月8日見頂，最高股價126.2元。今年1月初跌到33.02元，蒸發5181億元，跌幅73.83%。金龍魚2021年1月11日見頂，見頂比海天味業僅僅晚了一個交易日。最高股價145.36元，今年2月初跌到27.90元，蒸發6368億元，跌幅80.8%。
巔峰時金龍魚近8000億市值，然而在暴跌80%，跌到1000多億市值後，金龍魚的估值比海天味業還要貴的多：目前海天味業動態市盈率為28倍，金龍魚高達57倍，比海天味業貴了一倍！
一個傳統的不能再傳統的食品加工行業，市盈率高達近60倍，這樣的金龍魚，恐怕還有的跌。
金龍魚是在2020年10月上市的，彼時正是消費股的大牛市，無數基金追捧。所以，金龍魚上市第一天就暴漲119%，驚呆了一眾A股吃瓜群眾。
更令人震驚的還在後面。上市之後，金龍魚出現了兩波明顯大漲，尤其是第二波從70元不到一個月漲到140元以上的翻倍行情，徹底讓公司被推上神壇。
金龍魚在最初上市時股價的火爆，離不開機構們的集體炒作。在上市之前，有170家以上基金參與打新。在2020年底，共有2000家以上基金持有金龍魚，佔到流通股份的5.7%。
參與金龍魚的機構和大戶中，最有名的是「民間股神」林園。林園投資有26只基金中籤金龍魚，獲配金額為1266萬元。林園在2020年10月金龍魚剛上市之後，自己旗下的兩隻產品就位列金龍魚前十大流通股股東中，到了2021年一季度又增加到四只產品。
具體來說，2020年四季度，林園旗下的12號、158號私募基金分別買入137.08萬股、115.15萬股，成為十大流通股東。2021年一季度，林園旗下的166號私募基金買入133.21萬股、24號私募基金買入94.96萬股，成為新晉十大流通股東。
林園投資的老闆林園有句名言：「不要怕高，怕高就是苦命人」。而在實際操作中，他還真的是高位加倉。
經歷了2020年底的大幅炒作後，金龍魚在2021年1月初很快見頂，到了4月份就火速腰斬。2021年，實際上是基金抱團股全面瓦解的第一年，食品飲料、白酒、醫藥、光伏、鋰電這些基金扎堆抱團賽道的龍頭股，全部在這一年股價見頂。
然而，林園似乎沒有意識到，金龍魚這種爆炒過的股票，之後會用漫漫熊途作為回應。2022年年初，林園旗下重倉金龍魚的產品在淨值普遍下跌超過20%。2022年全年，金龍魚大跌30%。不過，林園的公司還在當年3月、5月、8月、10月調研金龍魚多達4次。
眾所周知，林園在投資茅台上大獲成功，也因此成為「民間股神」，有無數粉絲相信並追隨，受其頻繁發表看好金龍魚觀點而買入金龍魚股票的散戶大有人在。林園公司頻繁調研金龍魚，也會讓一些他的鐵粉堅定持有。林園之所以看好金龍魚，很大程度上是在茅台身上獲得成功後的路徑依賴。林園說過，「人無非吃喝二字，凡是跟嘴巴相關的企業，其賬目容易算清楚一些，我們還是傾向於選擇這樣的公司。」
正是在這種邏輯慣性之下，林園的產品才不斷買入金龍魚，試圖再次上演投資茅台的神跡。然而，金龍魚和茅台雖然都是吃喝相關企業，本質上卻是雲泥之別。
茅台是獨一無二的公司，有著獨一無二的品牌價值，其產品毛利率在90%以上，業績持續多年增長，在白酒中售價也遙遙領先。而金龍魚是以食用油等廚房產品為主，是人最最基本的生存物資，產品不具備高端屬性，屬於天然的紅海行業，毛利率也非常低。
茅台是奢侈品屬性，產品有極大漲價空間。而金龍魚是民生物資屬性，產品是最不能漲價的。所以，別看金龍魚每年幾千億的營收，但利潤非常低。
今年3月23日，金龍魚發布了2023年財報。全年公司營收2515.24億元，同比下滑2.32%；歸母淨利潤28.48億元，同比下滑5.43%，扣非後淨利潤13.21億元，同比下滑58.5%。這已經是金龍魚連續三年淨利潤下滑。
糧油作為基礎民生物資，相關公司毛利率不會高。事實上，金龍魚本來不高的毛利率過去幾年一直是下滑狀態。2020年-2023年，公司毛利率分別為11.01%、8.18%、5.68%、4.83%。同期的淨利率分別為3.37%、1.98%、1.21%、1.11%，同樣是一路走低。
在越來越不賺錢的同時，金龍魚負債壓力也居高不下。2023年公司合同負債規模環比增加32%以上，資產負債率常年在60%上下。筆前面拿來跟金龍魚對比的海天味業，資產負債率則是長期在30%左右。
目前，林園的產品早已退出金龍魚十大流通股股東之列，跟著他買金龍魚的散戶們也都「虧麻」了。
之所以總是提「十大流通股」，是因為金龍魚現在上市流通的股份只佔到了總股本的10%左右。其54.22億股總股本裡，流通股只有5.426億股。大約半年後的2024年10月16日，金龍魚上市就將滿三週年，屆時將有48.79億限售股解禁，解禁後幾乎成為全流通股。
解禁股本佔目前股本高達近900%，屆時解禁的「洪峰」將對股價產生怎樣的衝擊？我們拭目以待。
一些股民非常相信林園，將其奉若神明，但這次金龍魚的滑鐵盧讓林園跌落神壇，也讓很多股民清醒過來。這件事對於投資者其實有著很強的教育意義。投資要有自己的獨立分析和思考，千萬別迷信任何所謂的股神大佬。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)
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