準確預言恆大下場 美國做空機構11年前報告再爆紅(圖)
做空機構香櫞研究（Citron Research）準確預言了恆大的下場。（圖片來源：Adobe Stock）
【看中國2023年10月3日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）中國恆大集團董事長許家印因涉嫌將資產轉移至海外而接受調查，未來債務危機解決前景更渺茫。而美國做空機構香櫞研究（Citron Research）於2012年發布的一份針對恆大財務問題的報告，準確預言了恆大的下場。
美國做空機構香櫞研究報告被資本市場關注
中國恆大集團主席許家印被警方採取強制措施、恆大債務重組計畫遇阻，不但影響資本市場情緒，更使得本就疲弱的中國經濟雪上加霜。
在這樣的情形之下，美國做空機構香櫞研究（Citron Research）於2012年發布的一份針對恆大財務問題的報告又被輿論提起，並被稱為預言恆大下場的「先知」。
香櫞研究創辦人萊夫特（Andrew Left）在2012年6月發布長達57頁的做空報告，羅列了恆大的「5宗罪」與「7大危機」，對於恆大日益增長的財務風險示警，並表示最終會破產倒閉，「恆大結局已經注定。」
其中5宗罪為「以欺騙性的會計粉飾報表，掩飾資不抵債的事實」、「向當地官員行賄，以明顯低於市場的價格獲得土地」、「存在一系列潛在的財務與經營風險」、「暗中借由資產交易為公司融資」、「大量投資在足球俱樂部、排球和影視文化項目」。
報告預警恆大的7大危機，包括「現金流入急劇下滑」、「高息債務」、「持續的預售量下滑」、「低價出售關鍵資產給關聯方」、「為了維持預售量進行不具經濟性的專案」、「合約銷售量大降」及「大量折價」等。
香櫞發布的這份報告，在11年前重創恆大，導致股價跌幅近20%。迫使恆大於當日下午舉行緊急電話會議，許家印出面回答投資者的問題。數日後，恆大股價緩慢回升。
隨著近期恆大的危機蔓延，這份做空報告再次於網路上流傳，萊夫特被許多人稱為預言恆大下場的「先知」。
恆大許家印因資產轉移境外被調查
據《華爾街日報》10月2日報導，中國恆大集團董事長許家印因涉嫌將資產轉移至海外而接受調查，而這家負債纍纍的房地產開發商還有很多完成未完工的項目。
恆大一直在努力獲得債權人批准重組其海外債務，但上週該公司表示，由於中國證監會對其主要中國子公司進行調查，無法發行新債券，這一過程變得更加複雜。
路透社上週報導稱，如果恆大在10月底之前未提交新的債務重組計畫，一群離岸債權人正計畫向法院請願，要求對該開發商進行清算。
恆大在為期一週的「十一」假期期間沒有立即回應路透社的置評請求。
恆大集團負債超過3000億美元，成為中國房地產行業債務危機的典型代表，房地產行業約佔中國經濟的四分之一。
超500億元分紅在出險前轉移到境外
值得注意的是，許家印似乎早有準備。此前，許家印被曝光已經與妻子丁玉梅在2022年離婚。
中國恆大於8月14日晚間公布的一系列公告，其中，丁玉梅被稱為「獨立於本公司及其關聯人士的第三方」，並未如此前一般被列為許家印配偶。
在此前披露的2021年年報中，丁玉梅在公告中的身份為董事局主席許家印配偶。在2021年底，許家印及丁玉梅共同出售中國恆大12億股股票，作為一致行動人，許家印及丁玉梅持有中國恆大股份比例從76.69%下降至67.87%。
2019年10月16日，胡潤研究院發布《2019胡潤女企業家榜》，丁玉梅以170億元財富排名第26。
根據統計，按照大股東累計獲得的分紅金額排名，許家印家族排在第一名。自2009年上市以來，中國恆大累計分紅達733.86億元。許家印夫婦常年控制了中國恆大七成左右的股權，累計可能拿走超過500億元，佔比達到了68.54%。
對此，有分析人士指出，許家印通過與丁玉梅進行「靜默式的技術性離婚」已經將部分資產轉移至境外。
其指出由於恆大集團通過「小紅籌」架構在香港上市的協議安排，由許家印、丁玉梅分別100%控制的英屬維爾京群島和開曼群島的離岸公司，通過中國恆大拿到了其中的大部分分紅，並在出險前後轉移到境外，而通過「技術性離婚」的操作最終落到境外「前妻」丁玉梅的口袋裡。
恆大最新困境預示中國經濟長期困局
《華爾街日報》10月2日的報導指出，在中國經濟面臨的一系列問題中，房地產市場疲軟是最大的問題，而中國恆大最新的麻煩表明，這種痛苦還在加劇。中國正遭遇青年失業率處於記錄高位、出口下滑和政府財政拮据等多重困境。同時，由於與以美國為首的西方國家的關係緊張，中國進口半導體等技術的渠道受限。
最近幾個月，隨著另一家大型房地產開發商碧桂園顯露出陷入困境的跡象，中國恆大這家因債務違約而引發中國房地產泡沫破裂的公司已不再是新聞焦點。
儘管存在長期問題，但中國經濟正在顯示出改善跡象，而中國恆大再次成為媒體關注焦點則給中國經濟潑了一盆冷水。經濟學家說，恆大面臨的新挑戰突顯出，中國深陷困境的房地產市場可能會在未來數月甚至數年拖累經濟增長。
諮詢公司凱投宏觀(Capital Economics)的中國經濟主管Julian Evans-Pritchard說，一些初步跡象表明，中國正在走出停滯期，經濟可能正在恢復增長，但中國恆大的新麻煩提醒所有人，房地產開發商仍深陷困境。
最新數據顯示出這個問題的嚴重性。1-8月份，全國房地產投資同比下降8.8%，而2022年整年下降了約10%。8月份中國百強房企銷售額同比下降34%。
按銷售額計，中國恆大曾是中國最大的房地產開發商。該公司在2021年首次陷入困境，當時現金流減少導致其美元債務違約。最近幾週，中國恆大與國際債權人達成的一份債務重組協議破裂，該公司在中國大陸的一隻人民幣債券發生違約，而在深圳，警方拘留了中國恆大財富管理部門的一些員工，此前該部門無法兌付投資者購買的理財產品。
恆大債務危機打擊了許多其它企業，建材供應商、建築公司和物業服務公司都在追討欠款。中國恆大上週披露，該公司在中國的主要房地產業務未決訴訟案件數量共計近2,000個，標的總金額累計約合610億美元，其它未能清償的到期債務和逾期商業票據累計超過660億美元。
房地產業的困境部分源於政府採取行動抑制房地產投機過度、減少經濟對作為增長引擎的房地產投資的依賴。房地產整體風險仍在逐步釋放，對經濟的負面影響將長期存在，近期的市場支持措施不太可能達到預期效果。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)